【光大金工】成长风格再度走强，红利风格或在波动方面占优——金融工程市场跟踪周报20251026_个股快讯

（来源：EB金工）

本周市场核心观点与市场复盘

本周（2025.10.20-2025.10.24，下同）A股震荡上行，创业板指周度上涨8.05%，领涨主要宽基指数。事件方面，10月22日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议举行，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《“十五五”规划建议》）。《“十五五”规划建议》的发布提振市场情绪，成长风格再度走强。量能表现方面，主要宽基指数量能略有修复，但当前情绪仍未转入乐观区间。资金面方面，市场上涨带动部分资金止盈，股票型ETF整体呈现净流出。

《“十五五”规划建议》在政策方面为市场带来想象空间，提振交易情绪；但当前市场仍存在量能稍显不足、资金尚未达成共识的问题。短线或在震荡中“辨明”方向、消化阻力，后市依然看好“红利+科技”主线，红利风格或在波动方面占优。

本周上证综指上涨2.88%，上证50上涨2.63%，沪深300上涨3.24%，中证500上涨3.46%，中证1000上涨3.25%，创业板指上涨8.05%，北证50指数上涨2.74%。

截至2025年10月24日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300和中证500指数处于估值分位数“危险”等级，中证1000和创业板指处于估值分位数“适中”等级。

中信一级行业分类来看，煤炭、钢铁、建材、轻工制造、电力设备及新能源、国防军工、纺织服装、医药、银行、电子、计算机、综合金融处于估值分位数“危险”等级；食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。

从量能择时信号来看，截至2025年10月24日，各大宽基指数量能择时信号为谨慎观点。

资金面跟踪

机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为新强联（189家）、多氟多（183家）、海康威视（176家）、华测检测（171家）和百亚股份（153家）。

本周南向资金净流入172.77亿港元，其中沪市港股通净流入124.05亿港元，深市港股通净流入48.72亿港元。

股票型ETF本周收益中位数为3.45%，资金净流出312.17亿元。港股ETF本周收益中位数为3.42%，资金净流入62.15亿元。跨境ETF本周收益中位数为1.07%，资金净流入16.03亿元。商品型ETF本周收益中位数为-6.19%，资金净流入99.84亿元。

截至2025年10月24日，基金抱团分离度环比上周上升。最近一周抱团股和抱团基金超额收益小幅上升。

本周核心观点

本周（2025.10.20-2025.10.24，下同），A股震荡上行，创业板指周度上涨8.05%领涨主要宽基指数。事件方面，10月22日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议举行，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《“十五五”规划建议》）。《“十五五”规划建议》的发布提振市场情绪，成长风格再度走强。量能表现方面，主要宽基指数量能略有修复，但当前情绪仍未转入乐观区间。资金面方面，市场上涨带动部分资金止盈，股票型ETF整体呈现净流出。

主要指数表现与热点复盘

本周上证综指上涨2.88%，上证50上涨2.63%，沪深300上涨3.24%，中证500上涨3.46%，中证1000上涨3.25%，创业板指上涨8.05%，北证50指数上涨2.74%。

从中信一级行业来看，本周涨幅较高的行业为通信、电子、机械、石油石化、电力设备及新能源；表现较差的行业为农林牧渔、食品饮料、商贸零售。中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为通信、电子、石油石化、有色金属。

从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为光模块(CPO)指数、培育钻石指数、电路板指数、光通信指数、光芯片指数；表现最差的5大概念依次为黄金珠宝指数、光伏玻璃指数、饲料精选指数、宠物经济指数、饮料制造精选指数。

宽基指数和行业指数估值

量化情绪跟踪

量能择时

从量能择时信号来看，截至2025年10月24日，各大宽基指数量能择时信号为谨慎观点。

沪深300上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。

指标计算方法：

沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。

我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一周震荡，上涨家数占比在54%左右水平。

沪深300上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。

指标值处理及开平仓信号应用：

（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。

（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。

其中N=230，N1=50，N2=35。从动量情绪指标走势来看，快线、慢线同步向下，快线位于慢线之下，预计在未来一段时间内将维持谨慎态度。

均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。

1.指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指标值处理及开平仓信号应用

（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。

从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪景气区间。

市场赚钱效应观察

横截面波动率

截面波动率来看，最近一周，沪深300、中证500指数和中证1000指数成分股横截面波动下降，短期Alpha环境变差。近一个季度看，沪深300和中证500指数横截面波动率处于近半年中等偏上分位数，Alpha环境较好；中证1000指数横截面波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。

时间序列波动率

时间序列上来看，最近一周，沪深300、中证500和中证1000指数成分股时间序列波动率下降，Alpha环境变差。近一个季度看，沪深300和中证1000指数时间序列波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般；中证500处于近半年中上分位数，Alpha环境较好。

机构调研跟踪

本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”。

本周（2025.10.18-2025.10.24，下同），机构调研活动累计155场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研52次，深市上市公司累计被调研97次，北证上市公司累计被调研6次。

从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研73次、31次、36次和15次。从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为68.39%和14.84%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为6.9%、25.0%和55.7%。

从中信一级行业来看，本周机械、电子和基础化工行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为4.80%、8.11%和2.55%。

从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为新强联（189家）、多氟多（183家）、海康威视（176家）、华测检测（171家）和百亚股份（153家）。

股指期货跟踪

本周IF当月合约上涨3.36%，收于4648.4，收盘基差-0.26%；IH当月合约上涨2.88%，收于3048.4，收盘基差0.08%；IC当月合约上涨4.19%，收于7211.8，收盘基差-0.64%；IM当月合约上涨3.73%，收于7369.2，收盘基差-0.67%。

本周沪深300、上证50、中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比上一交易周下降。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.00%，相比于近半年的0.00%环境不变。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%，相比于近半年的0.01%环境变好。IC当月合约近一季度平均每周基差变化-0.03%，相比于近半年的-0.02%环境变差。