（来源：香农圆桌沙龙）
1、航空航天、低空经济去前瞻布局，算力需求持续推动成长
当前时点，从三季度前瞻到十五五规划展望，整体观点延续。关注航空航天、低空经济前瞻布局，持续推荐AI算力需求订单拉动产业成长。
航空航天和低空经济相关受益标的包括：
芯片及T/R组件相关产业受益标的包括：上市公司：铖昌科技、国博电子、臻镭科技、上海瀚迅、信科移动等。终端天线相关产业链包括：铖昌科技、通宇通信、国博电子、卓胜微等上市公司和天锐星通（非上市）、恪赛科技（非上市）等。终端芯片与核心网：三大运营商、海格通信、华力创通、震有科技等。
天线毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等；短波超短波、无线中继相关产业链海格通信、七一二、烽火电子等；卫星通信产业链海格通信、上海瀚讯、铖昌科技等；北斗产业链华测导航、海格通信等。
AI算力相关受益标的包括：
芯片相关受益标的包括寒武纪、摩尔线程、中芯国际等；同时，伴随超节点和集群的算力能力拓展，包括LPO、CPO、PCB、交换机、OCS及多模光纤等有望受益，相关受益标的包括交换机：中兴通讯、紫光股份、盛科通信、锐捷网络；光器件&OCS：光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、源杰科技、德科立、凌云光、仕佳光子、腾景科技、长芯博创；PCB：胜宏科技、沪电股份；其他：长飞光纤光缆、伟仕佳杰、拓维信息等。此外，我们中长期看好中大型客户的定制化数据中心或公有云服务商为主，包括光环新网、奥飞数据、数据港等，相关受益标的包括润泽科技、万国数据等；对于液冷、电源等确定性架构迭代，持续推荐英维克、科华数据、新雷能，相关受益标的包括高澜股份、中恒电气（维权）等。
2、当前观点
面对错综复杂的国际形势以及新一轮科技革命与产业变革，不稳定性和不确定性明显增加。在当前深化改革的重要战略机遇时期，行业智能化升级关键阶段，信息通信作为新一轮科技升级的重要基础设施，重点关注三大基础设施网络建设和创新技术赋能的产业升级应用，前者包括AI算力基础设施网络、包含低轨与低空经济的空天地一体化通信网络和高速互通的数据流通基础设计，后者主要包含AI赋能的边缘端侧升级和工业化智能升级。
3、风险提示
相关技术及应用进展不及预期；产业链各方合作不及预期；相关政策推进不及预期。
1、航空航天、低空经济前瞻布局
（1）10月24日中共中央举行新闻发布会上，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁就《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》进行解读。《建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场；《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。
科技部党组书记、部长阴和俊在会上表示，面向未来五年，《建议》提出， “十五五”时期，要抓住新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。
（2）10月24日，中国低空经济创新应用与标准化推进大会成功举办，三大运营商对于低空经济均有所部署。
中国移动围绕低空智联网和监管服务领域，基于面向无人机飞行空域的5G立体移动通信覆盖技术、中移凌云管理运营平台、无人机机载可信网联终端、基于AI的通感一体空中小目标识别技术，构筑以中移凌云平台+5G通信网、感知网、导航网融合的低空智联与监管运营系统，实现对空域合作和非合作目标的管理。
中国联通正推进“通信、导航、监视、气象、算力”五位一体的低空智联网建设，为低空安全保驾护航。
中国电信认为网联化通讯、数字化飞行、智能化调度是电信运营商在低空产业中游重要作用，中国电信通过“云网数智安”能力，构建低空智联网、飞行服务监管平台、飞行服务管理平台、城市低空飞服中心等智能融合基础设施，为上游研发生产制造提供数智化赋能和产业协作聚合，为下游低空运营服务提供安全、可靠、高效的数智化运行保障和场景创新。
除此以外，包括华为、中国铁塔、中信科、成都大公博创信息技术有限公司、智慧尘埃通信科技有限公司等产业链各方聚集。伴随“十五五”规划建议提出的加快低空经济等战略新兴产业集群发展，相关战略布局有望加速向规模化和商业化演进。
（3）据新华社报道，四中全会公报中在建设现代化产业体系中新增“航天强国”表述，继“新增长引擎”后商业航天地位再度提升。
8月底相关部门表示会发放卫星互联网牌照，我国卫星互联网商业运营迈出关键的第一步，牌照的发放有望推动全产业链向规模化加速迈进。
我们认为，当前卫星互联网发展势头迅猛，星座常态化发射，实现通信容量增大，时延降低，同时有望看到手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统的相关应用快速落地。
芯片及T/R组件相关产业受益标的包括：上市公司：铖昌科技、国博电子、臻镭科技、上海瀚迅、信科移动等。
终端天线相关产业链包括：铖昌科技、通宇通信、国博电子、卓胜微等上市公司和天锐星通（非上市）、恪赛科技（非上市）等。
终端芯片与核心网：三大运营商、海格通信、华力创通、震有科技等。
低空智能网联布局与当前卫星星座常态化发射，在一定程度加速低空经济相关应用催化落地。
持续推荐在低空全领域布局，旗下子公司驰达飞机参与“九天”研制的海格通信；持续推荐低空智能基础网联设备的三大运营商中国电信、中国移动、中国联通。
其他相关受益标的包括通感一体的天线毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等；短波超短波、无线中继相关产业链海格通信、七一二、烽火电子等；卫星通信产业链海格通信、上海瀚讯、铖昌科技等；北斗产业链华测导航、海格通信等。
2、当前观点及推荐逻辑
当前时点，面对错综复杂的国际形势以及新一轮科技革命与产业变革，不稳定性和不确定性明显增加。在当前深化改革的重要战略机遇时期，行业智能化升级关键阶段，信息通信作为新一轮科技升级的重要基础设施，重点关注三大基础设施网络建设和创新技术赋能的产业升级应用，前者包括AI算力基础设施网络、包含低轨与低空经济的空天地一体化通信网络和高速互通的数据流通基础设计，后者主要包含AI赋能的边缘端侧升级和工业化智能升级。
目前重点推荐算力相关领域，包括：
1）算力&通信基础设施
运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；
无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；
相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源），受益标的包括高澜股份；
算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技等，受益标的包括润泽科技、宝信软件等。
2）光网络升级
光模块及光放大器：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立；
激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。
3）边缘算力
边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘端侧AI模组厂商移远通信、美格智能等和边缘计算高算力SoC类芯片厂商。
同时，推荐产业方向明确，贴合趋势热点和有订单催化，估值性价比较高的板块，包括：
1）卫星互联网&低空经济相关受益标的：
5G-A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等；
短波超短波、无线中继产业链相关厂商海格通信、烽火电子、七一二、海能达等；
低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅、铖昌科技等；
北斗产业链华测导航、海格通信等；
IMU产业链华依科技（维权）、芯动联科、理工导航等；
激光雷达产业链炬光科技等。
2）产业智能制造相关受益标的：
数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技；
工业交换机厂商三旺通信、映翰通等。
能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等；
控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等；
3）信息安全相关受益标的：
综合型安全厂商紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等；
专网领域包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯飞鸿等。
4）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。
3、风险提示
相关技术及应用进展不及预期；产业链各方合作不及预期；相关政策推进不及预期。
注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《航空航天、低空经济前瞻布局，算力需求持续推动成长》
报告发布日期：2025年10月26日
分析师：马军
分析师：柳珏廷
分析师执业编号：S1120523090003
分析师执业编号：S1120520040002
