（来源：电能革新）

连续4月，9月变压器出口再大幅创新高！2025年1-9月电力设备出口数据快报更新

1、变压器：2025年09月出口金额达66.3亿元，同比增长46.2%，环比增长10.4%；2025年1-9月出口金额达464.8亿元，同比增长39.9%。

2、高压开关及控制装置：2025年09月出口金额达34.6亿元，同比增长55.6%，环比增长8.7%；2025年1-9月出口金额达280.1亿元，同比增长32.4%。

3、低压开关及控制装置：2025年09月出口金额达227.2亿元，同比增长16.9%，环比增长-3.1%；2025年1-9月出口金额达1954亿元，同比增长13%。

4、电线及电缆：2025年09月出口金额达190.8亿元，同比增长26.5%，环比增长-3.3%；2025年1-9月出口金额达1692.3亿元，同比增长24.6%。"

5、9月变压器出口环比大增，大幅创历史新高，高压开关达历史次新高，低压开关和电线电缆保持同比增速提高，继续看好电力设备出口总体趋势。

AIDC方面，需求高增、海外供电紧张加剧，我们测算，2025年美国数据中心用电量占比约5%，未来可能快速提升至15%以上，供电侧存在较大缺口，已导致用电成本持续上升。整体AIDC供配电需求高增、功率/电压/效率升级、国产替代底层逻辑不变，相关标的已在初步兑现业绩弹性。看好电力设备出海和sst趋势。

储能方面，再次强调26、27年需求增速保持40-50%的较好水平，上游供需改善下产业链已底部反转。同时，NV提出AIDC标配储能平抑负荷波动，打开潜在增量空间，国内外有望看到更多项目落地。

投资建议  

1）SST（四方、金盘、阳光、正泰、思源、麦米、科士达、科华、盛弘等）、中压整流（中恒、伊戈尔等）。

2）储能（阳光、阿特斯、海博、通润等）

本期行业动态

国内电网：特高压有望迎来新一轮设备招标高峰；主网招标延续高景气。

特高压：藏东南-粤港澳工程于9月开工，蒙西-京津冀已于6月核准，我们预期自今年底开始多个特高压项目有望进入核准、设备招标阶段，有望为特高压核心设备龙头带来新一轮业绩支撑。

主网： 国网近期发布第5批变电设备招标，超高压一次设备招标量延续高增，今年已公示前4批国网变电设备招标中平高电气、特变电工、思源电气等公司中标金额可达40%以上，我们看好头部公司有望充分受益于主网投资韧性。

“十五五”新能源展望：

我们认为加速非化石能源替代将是“十五五”实现碳达峰目标的关键任务，关键在于新能源装机增长，配套的灵活性资源以及电网基础设施建设。

我们测算“十五五”期间风光装机量将至少新增10亿千瓦，年均新增2亿千瓦左右；煤电灵活性改造、储能配套和需求响应等灵活性调节资源将迎来快速发展；预计“十五五”电网整体投资保持高景气，重点方向包括配电网、特高压等。

关注：1）特高压及主网：国电南瑞、四方股份、平高电气、许继电气、中国西电；2）电力设备出海：思源电气、明阳电气、三星医疗、金盘科技等；3）电力市场：朗新集团、国能日新。

800V HVDC专家交流要点

800V HVDC供电路径

【架构变革】NVIDIA提出全新的800V高压直流（HVDC）架构，从中压交流（13kV）输入，通过工业整流器直接转换为800V直流电，机柜内不再使用交流电。

【转换层级优化】通过全桥电路等电力电子技术，直接实现800V → 12V的高效降压，减少转换损耗和铜母线用量。

【芯片级供电】12V至GPU所需低压（如0.65V）通过集成模块一步完成，兼具降压和电流“提纯”（消除纹波/噪声）功能。

市场与客户订单

【市场节奏】预计将在2027年大规模放量。

【Meta】技术激进，采用±400V方案（等效800V），规划约1万机柜，总功率需求约2-4GW。台达已获约600MW订单，项目已于2025年8月初启动备货，订单具有持续性。

【NVIDIA】2026年Rubin平台首发HVDC Sidecar方案，预计从2026年下半年开始出货。假设如果明年能出5k-1w个机柜，对应的需求量也将在2到4GW。台达作为首选供应商，有望在第一代产品中占据约40%的份额。Rubin Ultra对应的Sidecar将升级为集成化POD形态。

【其他】下一个会规模化采用HVDC是谷歌，和Meta同属一个技术阵营（采用±400V方案），但具体上量时间不明确。

价格情况

【模块】HVDC的核心转换模块，汽车电子领域的成熟应用对应价格为0.2-0.3元/瓦，数据中心用的模块约为0.3-0.5元/瓦，可简单理解为0.3成本，0.5售价。

【系统售价】台达将模块与变压器、集成为完整的HVDC系统后，目前对北美客户的售价高达2.5元/瓦（为±400V，800V价格类似但略高），未来随着竞争加剧，有望稳定在1.5元/瓦。

【价值边界】2.5元/瓦的系统价格已包含从前端变压器到后端DC/DC的完整链路。最新的800V直转12V的模块，作为新架构其价值将另行计算。

台达的核心竞争力

面对维谛、ABB、施耐德等强劲对手，台达依然能获得领先份额，原因在于：

【核心价值的接近性】台达的核心优势在于电力电子技术，最接近最终为GPU芯片提供高质量供电这一核心价值点，其产品的纯净度、效率和可靠性是客户的首要考量。

【系统级的理解与先发优势】作为电源专家，台达最清楚供电过程中的热量来源与特性，这使其在整合液冷散热方案时具备天然优势。

【深厚的客户信任】凭借超过40年的行业深耕，台达与北美头部客户的工程师团队建立了长期、深厚的信任关系，这种经过验证的合作历史在面临技术代际切换时，成为了难以被替代的关键优势。

来源：调研集锦