（来源：大方向）

市场综述：2025年10月21日周二，大盘全天单边上行。截至收盘，上证指数涨1.36%报3916.33点，深证成指涨2.06%，创业板指涨3.02%，北证50涨2.04%，科创50涨2.81%，A股全天成交1.89万亿元（上日1.75万亿元）。多数行业上涨，通信、电子涨幅居前，煤炭表现不佳。港股方面，恒指尾盘回落收涨0.65%，恒生科技指数涨1.26%。

市场策略：宏观环境方面，海外不确定性边际缓和：美国国家经济委员会主任表示，已持续20天的政府停摆“很可能本周结束”，温和派民主党人有望推动达成协议，市场对“停摆拖累经济”的担忧明显降温；同时，特朗普近期对数十种进口商品关税给予豁免，并考虑扩大至数百种，释放出缓解贸易摩擦的信号。国内层面，重要会议召开强化了“十五五”相关政策预期，叠加外围市场整体走强，A股再现普涨与风险偏好修复的特征。

盘面上，科技方向表现突出：算力互联与光通信（CPO）/HBM全链条走强，受高规格光模块与高带宽存储需求上修带动，设备与材料端同步受益；消费电子在海外龙头创新与销量预期改善的共振下集体回暖，产业链情绪明显修复。事件驱动方面，深地科技/专用设备在“标准化制高点”政策表述刺激下快速发酵。券商与地产阶段性上行，对指数形成助推。相对偏弱的方向在红利与资源，其中煤炭随避险偏好下降普遍回调；民航在油价与需求扰动下走弱；电解液等电池材料分支受前期涨幅与基本面扰动出现资金获利了结。

短期看，成交虽有回升但仍低于2万亿元，风险偏好的进一步修复仍待量能确认。需要关注的是，从本周起进入三季报披露密集期，业绩验证将主导结构性分化。策略上建议保持多元与均衡，重点从科技、消费、红利三条线上挑选基本面扎实且位置不高的标的，控制节奏、避免追高。围绕“十五五”主线，可关注国产替代、‘反内卷’供给优化、内循环等主题。

行业推荐：短期市场情绪偏弱，建议对仓位保持谨慎。建议一端主要配置科技，另一端长期配置红利。科技关注新能源产业链（储能、电池）、AI应用、芯片算力、半导体、计算机等；红利方面，关注银行、电力等。港股红利也可以继续配置。

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数据来源：Wind等平台，国联民生证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联民生证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联民生证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联民生证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。

投资顾问：梁润

投顾编号：S0590624080012 基金从业：F0940000000132

吴楚澜对此文亦有贡献  

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