（来源：华西研究）

华西家电

（一）周专题：休闲越野车板块三季报之出口实现高质量的盈利

近两周休闲越野车板块涛涛车业、隆鑫通用发布业绩预告，单三季度业绩超市场预期；春风动力发布三季报。

涛涛车业：我们预计业绩高增主要由高尔夫球车快速增长贡献，展望明年，9月开始销售的第二品牌TEKO签约经销商数量可观且已与全美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作，有望持续贡献增量。

25Q1-Q3公司预计实现归母净利润5.8到6.2亿元，同比+92.46%到+105.73%；实现扣非归母净利润为5.748到6.148亿元，同比+94.97%到+108.54%。25Q3公司预计实现归母净利润2.38到2.78亿元，同比+100.00%到+133.61%；实现扣非归母净利润为2.36到2.76亿元，同比+103.28%到+137.76%。若取中值估算，预计25Q3实现归母净利润2.58亿元（+116%）、扣非归母净利润2.56亿元（+120%）。

大排量摩托车出口保持高速增长。根据中国摩托车商会，8月大排量休闲娱乐摩托车（排量250cc以上，不含250cc）产销8.43万辆和8.45万辆，同比增长18.30%和23.60%。出口保持高速增长，其中400系列（250ml<排量≤400ml）出口2.96万辆，同比增长60.46%。7月大排量休闲娱乐摩托车产销9.11万辆和8.83万辆，同比增长9.43%和21.66%。

隆鑫通用：预计无极仍保持高增速，且产品结构持续优化，带动业绩增长。前三季度实现归母净利润15.2-16.2亿元，同比+60%-80%；扣非净利润14.8-15.8亿元，同比+76%-88%。其中Q3实现归母净利润4.46-5.46亿元，同比+44%-77%，中值4.96亿元，同比+61%；实现扣非净利润4.45-5.45亿元，同比+61-97%，中值4.95亿元，同比+79%。

春风动力：25Q3净利率8.8%，同比下滑1pct，主要系毛利率下滑5pct。毛利率下滑主要因为美国加征关税影响全地形车盈利水平，展望后续美墨加协定认证落地后关税负面影响有望消除。2025年前三季度实现营业收入148.96亿元，同比增长30.1%，归母净利润14.15亿元，同比增长30.89%，扣非净利润13.5亿元，同比增长28.61%。三季度单季实现营收50.4亿元，同比增长28.56%；归母净利润4.13亿元，同比增长10.87%。

（二）公司重点公告

泉峰收购荷兰百年公司，加速割草机器人等新品落地

全球户外设备领域传来一则重要动态：EGO 欧洲公司（EGO Europe GmbH）与荷兰百年企业 Royal Reesink 达成协议，将全额收购 Stierman De Leeuw 公司（简称 “SDL”）的全部股份。这笔交易将于 2025 年 11 月 1 日正式生效，不仅是 EGO 深耕欧洲市场的关键一步，也为 SDL 的发展注入了新动能。

风险提示：关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料成本波动等风险。

证券分析师：纪向阳S1120525020004；

发布日期：2025-10-19；

《休闲越野车板块三季报之出口实现高质量的盈利》

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