（来源：大方向）

市场综述：2025年10月17日周五，大盘单边下行，上证指数收跌1.95%，创业板跌3.36% ，科创50跌3.77%，万得全A跌2.55%，市场成交1.95万亿和前日持平。行业方面全线飘绿，红利跌幅相对较少，电力设备、电子、机械领跌。港股方面，恒生指数收跌2.48%创月内新低，恒生科技跌4.05%；行业方面，医药、非必需消费、工业跌幅居前，红利跌幅相对较少。 

市场策略：消息面上，两家美国区域性银行在周四相继披露，它们因涉及不良商业抵押贷款投资基金的欺诈而蒙受损失。尽管与近期其他信贷爆雷事件相比，其损失规模相对较小，但市场的反应剧烈，一场针对地区银行的抛售潮正在华尔街蔓延，投资者在信贷风险担忧下采取"先卖再说"的策略。

市场方面，昨日大盘低开后即震荡下行，科技、新能源板块抛压严重，前期强势的高位标的大幅回调，仅福建板块表现较强，银行也获避险资金青睐；午后市场全线走弱，全天不足600个股上涨，仅两岸融合、海南免税等概念勉强飘红，成交量继续维持在2万亿以下。

本周包括关税谈判、A股三季报披露、第二十届四中全会和美国政府停摆等多项因素叠加，导致短期市场不确定性升高，同时因A股前期积累了较大涨幅，市场出现了比较明显的缩量下跌。资金开始向低估值防御板块聚集；缩量环境下题材难以有较好的持续性，投机资金也选择持币观望。短期市场情绪较差，大概率维持震荡，下周随着四中全会开幕，后续关税等落地后，市场情绪有望修复。行业建议均衡配置，在科技、消费、红利三个方向选择基本面较好的低位股票，切忌追高。另外有关“十五五”规划，国产替代、反内卷、内循环等主题大概率在会中被提及，也可提前布局。

行业推荐：贸易摩擦不确定增加，建议对仓位保持谨慎。建议一端主要配置科技，另一端长期配置红利。科技关注新能源产业链（储能、电池）、AI应用、芯片算力、半导体、计算机等；红利方面，关注银行、电力等。港股红利也可以继续配置。

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数据来源：Wind等平台，国联民生证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联民生证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联民生证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联民生证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。

投资顾问：梁润

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周晨昊对此文亦有贡献 

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