（来源：香农圆桌沙龙）
全文摘要
1.海外AI相关热度持续
（1）根据东方财富网，OpenAI与AMD达成协议，OpenAI将在未来数年部署高达6GW（千兆瓦）的AMD Instinct GPU。
（2）根据今日头条，OpenAI Sora 2模型正式上线并全面开放。
（3）根据芯智讯，三星集团与SK集团公布了与OpenAI的合作协议。
2.投资建议
我们认为，其一，海外大模型持续激进扩张，但相关市场仍反应非常敏感，AMD平均涨幅30%，可见资本市场对AI相关交易的热烈情绪。在当前AI应用需求培育期内，中长期发展确定性决定AI仍是市场科技热点和主流赛道，短期重点关注CSP资本开支边际变化情况。
其二，大模型持续迭代推动用户加速渗透，正处于快速成长阶段，从而引动海外数据中心相关资本开支投入加速，相比而言国内进展仍处于初期阶段，持续看好国内相关AI应用的加速突破。
当前时点，建议关注国内算力产业链闭环。三季度以来，伴随阿里云超预期增长以及华为的超节点集群产品推出，国产算力及AI应用关注度不断上升。伴随摩尔线程IPO上市通过，我们认为，国产AI算力规模及应用有望加速提升与渗透，持续看好包括先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动，有望推动国产算力份额持续提升，相关受益标的包括寒武纪、摩尔线程、中芯国际等；
同时，伴随超节点和集群的算力能力拓展，包括LPO、CPO、PCB、交换机、OCS及多模光纤等有望受益，相关受益标的包括交换机：中兴通讯、紫光股份、盛科通信、锐捷网络；光器件&OCS：光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、源杰科技、德科立、凌云光、仕佳光子、腾景科技、长芯博创；PCB：胜宏科技、沪电股份；其他：长飞光纤光缆、伟仕佳杰、拓维信息等。
3、风险提示
相关技术及应用进展不及预期；产业链各方合作不及预期；相关政策推进不及预期。
1、持续推荐国产算力
海外AI相关热度持续。（1）根据东方财富网，OpenAI与AMD达成协议，OpenAI将在未来数年部署高达6GW（千兆瓦）的AMD Instinct GPU。根据协议，首批1GW设备将于2026年投入使用。AMD已向OpenAI发行最高1.6亿股认股权证，行权条件与芯片部署进度及股价里程碑挂钩。如果OpenAI全额行权，基于AMD当前流通股总数计算，它可能获得AMD约10%的股权。
此前，OpenAI刚宣布与英伟达签署意向书并达成战略合作，OpenAI将能够使用英伟达系统构建和部署至少10GW的AI数据中心，用于训练和运行下一代模型，英伟达还计划逐步向OpenAI投资1000亿美元。
我们认为，海外大模型持续激进扩张，但相关市场仍反应非常敏感，AMD平均涨幅30%，可见资本市场对AI相关交易的热烈情绪。在当前AI应用需求培育期内，中长期发展确定性决定AI仍是市场科技热点和主流赛道，短期重点关注CSP资本开支边际变化情况。
（2）根据今日头条，OpenAI Sora 2模型正式上线并全面开放。Sora 2的最大突破在于首次实现了音频与画面的智能同步生成。根据OpenAI公布的技术白皮书，新模型通过多模态融合算法，能够理解视频内容的情绪基调、场景特征和动作节奏，并据此生成匹配的背景音乐、环境音效甚至人物对话。
对于开发者生态，OpenAI宣布将在数周内开放Sora 2 API接口。第三方应用可以集成视频生成能力，开发更专业的编辑工具。同步推出的storyboard功能允许创作者逐帧设计视频结构，实现更精细的叙事控制。
根据财联社，OpenAI 在年度 DevDay 开发者大会上宣布，ChatGPT最新周活跃用户达到8亿户，有400 万开发者在使用其 API，API 的调用量更是飙升至每分钟超过 60 亿个 token。
我们认为，大模型持续迭代推动用户加速渗透，正处于快速成长阶段，从而引动海外数据中心相关资本开支投入加速，相比而言国内进展仍处于初期阶段，持续看好国内相关AI应用的加速突破。
（3）根据芯智讯，三星集团与SK集团公布了与OpenAI的合作协议。其中，存储芯片大厂三星电子和SK海力士都将参与OpenAI的全球数据中心及美国的“星际之门”项目，将分别为OpenAI的每月 90 万片 DRAM 晶圆和HBM晶圆需求保障供应（注意这里并未明确是总的需求是90万片，还是分别是90万片）。
根据《科创板日报》10月3日讯，AI时代，存储芯片已从配角跃升为核心瓶颈与突破口。随着大模型参数规模与训练数据量的爆炸式增长，传统内存技术已成为制约算力发挥的“内存墙”，而HBM凭借其超高带宽、低功耗和小体积特性，正成为AI芯片的主流选择。
当前时点，建议关注国内算力产业链闭环：
三季度以来，伴随阿里云超预期增长以及华为的超节点集群产品推出，以及平头哥半导体等披露，国产算力及AI应用关注度不断上升。伴随摩尔线程IPO上市通过，我们认为，国产AI算力规模及应用有望加速提升与渗透，持续看好包括先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动，有望推动国产算力份额持续提升，相关受益标的包括寒武纪、摩尔线程、中芯国际等；
同时，伴随超节点和集群的算力能力拓展，包括LPO、CPO、PCB、交换机、OCS及多模光纤等有望受益，相关受益标的包括交换机：中兴通讯、紫光股份、盛科通信、锐捷网络；光器件&OCS：光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、源杰科技、德科立、凌云光、仕佳光子、腾景科技、长芯博创；PCB：胜宏科技、沪电股份；其他：长飞光纤光缆、伟仕佳杰、拓维信息等。
此外，我们中长期看好中大型客户的定制化数据中心或公有云服务商为主，包括光环新网、奥飞数据、数据港等，相关受益标的包括润泽科技、万国数据等；对于液冷、电源等确定性架构迭代，持续推荐英维克、科华数据、新雷能，相关受益标的包括高澜股份、中恒电气（维权）等。
最后伴随DeepSeek轻量化低成本部署方案的推动，包括边缘计算以及端侧AI有望迎来新一轮发展机遇，相关估值率先抬升，我们认为，伴随关税等相关政策逐渐明亮，头部厂商仍将持续受益，相关受益标的包括加速网络以及边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘端侧AI模组厂商移远通信、美格智能等和边缘计算高算力SoC类芯片厂商。
3、近期通信板块观点及推荐逻辑
当前时点，关注两大方面，其一是北斗与卫星应用（电信运营商与专网通信）；其二是AI算力（重点推荐国产算力）。
目前重点推荐算力相关领域，包括：
1）算力&通信基础设施
运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；
无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；
相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源），受益标的包括高澜股份；
算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技等，受益标的包括润泽科技、宝信软件等。
2）光网络升级
光模块及光放大器：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立；
激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。
3）边缘算力
边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘端侧AI模组厂商移远通信、美格智能等和边缘计算高算力SoC类芯片厂商。
同时，推荐产业方向明确，贴合趋势热点和有订单催化，估值性价比较高的板块，包括：
1）卫星互联网&低空经济相关受益标的：
5G-A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等；
短波超短波、无线中继产业链相关厂商海格通信、烽火电子、七一二、海能达等；
低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅、铖昌科技等；
北斗产业链华测导航、海格通信等；
IMU产业链华依科技（维权）、芯动联科、理工导航等；
激光雷达产业链炬光科技等。
2）产业智能制造相关受益标的：
数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技；
工业交换机厂商三旺通信、映翰通等。
能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等；
控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等；
3）信息安全相关受益标的：
综合型安全厂商紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等；
专网领域包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯飞鸿等。
4）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。
4、风险提示
相关技术及应用进展不及预期；产业链各方合作不及预期；相关政策推进不及预期。
注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《持续推荐国产算力》
报告发布日期：2025年10月08日
分析师：马军
分析师：柳珏廷
分析师执业编号：S1120523090003
分析师执业编号：S1120520040002
华西通信团队
团队理念：前瞻研究、准确判断，把握趋势；
团队主要荣誉：2017年新财富第二，2016年新财富第四，2015年新财富第三团队；
团队成员：
马军 华西证券通信行业首席分析师。西安交大硕士，曾就职于工信部电信研究院、华创证券、方正证券，担任过副所长，通信互联网首席分析师等职位。20年通信互联网产业政策趋势研究经验，15年证券研究经验，前瞻性与脉动性行业趋势把握到位，连续多年荣获各种行业研究奖项，2017年获得包括新财富、水晶球、金牛奖、第一财经等通信行业研究第二名。著有《科技时代新资本》等；
柳珏廷 理学硕士，7年证券研究经验，曾就职于方正证券，关注5G应用、AIGC与卫星相关产业链研究。
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