炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
（来源：长城证券产业金融研究院）
策略
本周行业观点：
从近期的市场表现和交易情况来看，国内算力链当中的光模块以较快速度上涨到了一个历史高位，从中报业绩出发的利好可能已经被股价消化，但是AI领域不断出现的技术突破和头部企业上调算力资本开支的信息都在昭示着：AI竞赛还在路上，在新的强力催化以及能让市场意识到的预期差出来之前，光模块股价以之前的速率上涨相对来说比较困难，但是扎实的基本面和广阔的行业前景已经为光模块建立了比较强的韧性，发生较大的持续性回撤的可能性并不是那么大。
然而，客观来说，最近一段时间，市场的注意力在AI板块显得过于集中在光模块，交易拥挤度已经到达一个比较高的位置，在阿里巴巴Qwen3-Next发布、阿里巴巴和百度已开始使用内部设计的芯片来训练其人工智能模型的消息的催化下，后续的行情有较大概率从算力板块扩散到AI板块的其他细分领域。
基于以上的逻辑，我们推荐近期关注：
（1）恒生科技：9月份美联储降息落地后，流动性对港股的掣肘逐步减轻，另外，科技巨头阿里巴巴、腾讯等在AI领域的投入在不断增加，外卖平台“价格战”暂缓，可能恒生科技补涨的时间点已经来临；
（2）存储芯片：全球DRAM市场规模在2025年第二季度环比增长约17%，主要受益于生成式AI风潮。NANDFlash和DRAM的合约价预计在2025年第三季度将继续上涨。这主要是由于AI服务器、智能汽车以及数据中心的需求驱动。另外，在自主可控的战略背景下，国内存储芯片自给率亟待提升，另外，长江存储、长鑫存储等龙头的技术突破，为整个产业链带来了发展机遇。
重点关注个股：
中国移动、鸿日达、路维光电、南亚新材、江波龙、索辰科技、福瑞股份、煌上煌、鲁西化工、同花顺
分析师：汪毅 S1070512120003 王小琳 S1070520080004
宏观
本周行业观点：
国际上，美联储兑现降息政策之后，全球风险偏好依然在上升。欧美日经济分化促使资本市场走势也不一致。我们认为美国的降息过程比较缓慢，应警惕未来“二次通胀”风险；国内上，财政净融资额度即将利用殆尽，社会流动性增速也出现拐点，内需依然没有提振，货币政策应该加码。目前关注的重点是房地产“金九银十”成色。
分析师：蒋飞 S1070521080001
固定收益
本周行业观点：
我们在《美联储放鸽有利于四季度国内实施总量货币政策》报告中曾提出，当前债市处于逆风期，回调压力有两阶段点位，1.80%为第一压力位，1.90%为第二压力位。股市情绪旺盛可能推动债市收益率继续突破1.80%的第一压力位；第二压力位1.90%已显著高于OMO政策利率（1.40%）约50BP，也是今年一季度流动性收紧时的高点。如我们所预期，第一压力位拉锯1.8%持续近1月后终于被突破。往后看，债市短期可能仍有震荡，但中长期还是具备一定的修复基础，此轮突破主要受股市情绪旺盛引发资金分流，以及债基赎回冲击的双重影响，而非基本面的根本转向。
四季度债市还有四大催化剂：一是不排除央行于四季度重启国债买卖操作的可能性，我们在《买卖国债重启概率在增大》报告中提到，结合当前股债情绪波动加剧、市场需求趋于审慎的现实，央行重启国债买卖操作的概率在增大；二是美联储9月降息，为我国总量货币政策打开一定空间，但实际是否降息还需看货币当局实际考量；三是基本面的回踩压力依然存在，当前经济弱复苏支撑利率下行的逻辑未变，另外当前权益牛市情绪或尚未消退，但四季度股市可能阶段性进入盘整震荡期。四是中美关税谈判仍在持续，后续走向仍不确定。当前美联储如期降息25bp，它是四季度债市或从逆风转顺风的四大支撑性因素之一。
分析师：李相龙 S1070522040001
杨博文 S1070524090002
化工
本周行业观点：
反内卷背景下，化工品供需格局或将改变，供需再平衡下，产品价格有望逐步修复，看好化工白马：万华化学、华鲁恒升、鲁西化工。
制冷剂行业看好巨化股份、三美股份、永和股份。三代制冷剂于2024年开始实行生产配额制，供需格局将持续改善，未来随着生产配额逐步削减、供给端将逐步收紧，制冷剂行业有望进入长景气周期。看好巨化股份、三美股份、永和股份。
磷矿价格处于高位，三季度国内磷肥出口或将放量，推荐云天化、兴发集团：磷矿价格坚挺，具有上游磷矿资源的企业成本优势更强，在业绩上也有较好的表现。推荐云天化，兴发集团，芭田股份。
COC进口替代持续推进，看好COC产业化进程，推荐阿科力：coc在光学、药包等下游应用领域广泛。目前coc供给主要被海外企业垄断，国产替代化需求强烈。据阿科力公告披露，千吨级coc产线已建成并进入试生产阶段。我们看好公司coc产品国产化进程。
2024 年业绩扭亏为盈，超市场预期，看好公司多业务均衡发展，看好联化科技。 公司董事长提议回购公司部分股份，并在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励，回购股份的资金总额不低于人民币4000万元（含），不超过人民币8000万元（含）。回购提议彰显长期发展信心。我们看好联化科技经营情况的逐步改善以及对于长远发展的信心。
生物固氮技术重塑现代农业氮循环体系，看好富邦科技。生物固氮技术兼具“节肥刚性替代+作物增产溢价”双重逻辑，国内潜在市场规模超百亿，美国已有较成熟商业模式运行，行业有望迎来爆发拐点。重点推荐业富邦科技。
重点关注个股：
万华化学、华鲁恒生、鲁西化工、巨化股份、三美股份、永和股份、云天化、兴发集团、阿科力、联化科技、富邦科技
分析师：肖亚平 S1070523020001
非银
本周行业观点：
美联储降息与元首通话共振，非银金融板块有望重拾升势
监管持续发声呵护市场，强调要夯实市场回稳向好基础。IPO明确不会大规模扩容，持续拓展资本市场跨境合作新空间，更大力度吸引国际资本，提振市场信心。同美国总统普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。
海外科技映射、美国降息等影响，市场量能、走势波动较大，金融板块陷入调整。我们判断，宏大叙事、国内8月经济数据不及预期、美联储降息及市场流动性充沛或是驱动市场走强的关键因素，两融波动新高，8月非银存款继续增加，券商为代表的非银金融震荡调整后有望呈现上行走势。历史上券商上涨20%的因素：“国内宏观政策放松+提振股市、海外流动性宽松+风险事件缓和”。交易节奏而言，两国领导人再次通话、经济数据走弱、海外货币宽松下的流动性驱动市场走强的趋势或有望延续，可能要重点聚焦关注贸易摩擦影响、内部问题、居民存款搬家持续效应及美国经济可能衰退引发降息的效应，中期具体或要看包括四中全会等重磅会议。需要高度重视券商及金融IT板块走强趋势，并购线建议重点关注以国联民生为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展的东方证券、华泰证券等；同时从赔率弹性角度，建议继续关注布局金融IT板块，建议重点关注同花顺、九方智投（中报股东净利润8.65亿元，子公司方德证券在港展业；控股旗下九方智擎入驻“模速空间”，抢滩AI创新高地）等；互金平台建议关注东方财富（2025H1营业总收入同比+39%至69亿元，归母净利润同比+37%至56亿元）等。
本周十年期国债收益率回落到1.85%附近，周内保险板块高位震荡调整。中国保险资产管理业协会日前公布了2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果。本次调查覆盖宏观环境、市场判断、配置计划和收益预期四个方面，共有122家保险机构参与，包括36家保险资产管理机构和86家保险公司。资产配置偏好方面，股票是下半年我国保险机构首选的投资资产，其次是债券和证券投资基金。多数保险机构预期下半年各类资产配置比例与2025年初基本保持一致，部分保险机构有可能适度或微幅增加股票和债券投资。我们继续谨慎乐观看好保险板块的配置价值。
重点关注个股：
同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富
分析师：刘文强 S1070517110001
建材
本周行业观点：
中央再提反内卷，建材低估值板块值得关注：
1）水泥板块：行业协同下供给格局改善；虽然近期受季节性影响水泥价格略有回调，但同比仍有提升，优势区域需求仍然有望保持支撑，行业及龙头公司效益有望稳定修复；2）玻璃板块：地产需求低迷使得浮法玻璃价格持续承压，行业普遍亏损，价格继续向下空间有限，后续供给端有望逐步出清，龙头规模成本优势凸显；光伏玻璃龙头协同减产，价格有望环比提升；药用玻璃行业中硼硅竞争力较强，关注相关公司订单及重组机会；3）玻纤板块：粗纱价格企稳带动盈利阶段性修复，头部企业结构及产能优势或凸显；4）消费建材板块：盈利端虽整体承压，但石膏板、C端涂料等品种仍具备韧性，防水等行业协同提价，中小企业出清教为明显，期待后续地产政策放松加持。
建议关注水泥龙头及区位优势明显的海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团，玻璃龙头旗滨集团；建议关注消费建材公司三棵树、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份等；关注药用玻璃行业山东药玻、力诺药包。
重点关注个股：
海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团，玻璃龙头旗滨集团、三棵树、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、山东药玻、力诺药包
分析师：花江月 S1070522100002
公用事业
本周行业观点：
火电：短期看煤价企稳电价稳定性增加。长期看，全国范围内容量电费提升概率增加，市场化机制完善发电侧顺价能力增强，行业整体盈利稳定性提升，估值中枢有望提升。火电央企在国资委利润市值双管理及资本开支下降背景下，有望进入持续释放利润+盈利稳定性提升+分红提升周期，优质公司阿尔法有望逐渐显现，建议关注相关公司标的。
水电：行业核心基本面稳固，优质资产价值和经营逻辑未发生改变，当前板块出现的阶段性深度回调，主要源于市场风格切换带来的短期流动性再分配。建议在当前市场风格调整的窗口，重点关注板块内回调幅度较大、且基本面未受影响的优质标的，把握其估值修复机会。
重点关注个股：
国投电力、川投能源、长江电力
分析师：于夕朦 S1070520030003
范杨春晓 S1070521050001
电力设备及新能源
本周行业观点：
风电装备：根据能源局数据，电力需求旺盛，全年预计用电增长5-6%。同时，伴随着电力市场化改革进程，不断促进新能源在电能消费中的占比提升，风电产业链景气度有望持续向好；部分已经披露中期业绩的产业链公司，表现出业绩增长明显和盈利改善趋势。我们对国内陆上风电大型化装机并网，国内外海上风电项目的不断推进以及国内产业链的国际市场拓展，均保持跟踪关注，并给予乐观的预期。建议重点关注盈利能力改善环节龙头公司、国产化替代环节龙头公司以及不断拓展海外市场的公司。
传统发电装备：新型电力系统的核心是解决新能源良好消纳和安全高效，灵活性调节资源愈发相对稀缺，同时随着电力市场化改革的推进，电量、平衡、调节、可靠四重属性的市场价值均会相应体现(以电力现货市场为基础)。传统发电形式对电网安全稳定意义重大，也是对新能源进一步发展的空间保障。推荐关注煤电/水电建设相关产业链公司。
电能质量治理：在不断发展新质生产力的同时对绿电消纳提出越来越高的要求，如智算基础设施的建设需要电力算力协同，尤其需要绿电。此类趋势包含着电能质量治理市场需求的不断增长，谐波治理，无功补偿等，相关公司业务有望增长。
重点关注个股：
金风科技、运达股份、三一重能、新强联、东方电缆、金雷股份、日月股份、中际联合、大金重工、泰胜风能、海锅股份、麦加芯彩、东方电气、国机重装、永福股份、盛弘股份、金盘科技
分析师：王泽雷 S1070524020001
新能源车
本周行业观点：
推荐关注赛力斯。 慕尼黑车展展现出中国车企强大的制造能力和在新能源时代的技术领先优势，然智能驾驶部分在欧洲相关政策法规落后及部份国内技术厂商发展受限的情况下仍以三电能力为未来在欧洲出海的重点考量。
重点关注个股：
赛力斯
分析师：梅芸 S1070522100001
医药
本周行业观点：
【司美格鲁肽的MASH适应症4月30前已获FDA受理并获优先审评资格，“卖水人”前景未来可期】
随着MASH新药在全球范围内陆续获批上市，MASH的筛查和检测需求有望迎来爆发式增长。我们核心推荐：拳头产品FibroScan获得全球多家权威机构认证和推荐的福瑞股份。
【国内制药企业创新与出海发展势头强劲，管线优质企业深度受益】
医药板块政策利好消息频发，国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升。当前国产替代和国际化均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的制药企业。我们重点推荐：1）需求端高景气，供给端高壁垒，国内麻醉龙头人福医药（维权）；2）出海业务快速发展，源头创新持续推进的科兴制药；3）大单品耐赋康入保放量的云顶新耀-B；4）全球创新痛风药AR882三期临床稳步推进，BIC药物潜力凸显的一品红；5）仿转创初现成效、国产CLDN18.2靶向药研发进度靠前的奥赛康；6）国内快速增长、核心单品有望出海的诺诚健华。
重点关注个股：
福瑞股份、人福医药、科兴制药、云顶新耀-B、奥赛康、诺诚健华、一品红
分析师：吴明华 S1070525010002
机械
本周行业观点：
机器人方面，催化依旧密集。马斯克在社交平台透露，下周将在特斯拉内部与各部门举行会议。此次会议将特别关注人工智能/自动驾驶系统、擎天柱机器人生产计划，以及车辆生产和交付等方面。并且根据财联社9月18日报道，科技部部长阴和俊表示，在人形机器人方面，整机技术实现突破，多模态感知、大脑-小脑模型等关键技术取得进展，促进了与具身智能的深度融合，正在推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用。
在机器人企业资本化不断加速、政策端预期假期的背景下，AI大模型与机器人硬件已形成共振，推进整个产业向商业化落地推进，产品技术将得到迭代，建议关注轻量化、电子皮肤等技术演进方向。
工程机械方面，8月挖机销量保持正增，看好板块景气向上。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，8月挖掘机销售1.65万台，同比增长12.8%，其中国内销量0.77万台，同比增长14.8%；出口量0.88万台，同比增长11.1%。展望后续，随着资金端逐步到位，雅鲁藏布江重大水利工程的开工，地产、基建端利好政策的推进，以及叠加工程机械更新周期，行业在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，有望继续取得不错表现。
重点关注个股：
柳工、三一重工、中联重科、杭叉集团、豪能股份（维权）、广电计量、耐普矿机、一拖股份、杰瑞股份、豪迈科技
分析师：孙培德 S1070523050003
通信
本周行业观点：
甲骨文FY26Q1财报显示，其剩余履约义务（RPO）同比激增359%，达到4550亿美元，新增RPO达3170亿美元，创历史纪录。为满足爆发式增长的AI算力需求，甲骨文宣布将本财年资本支出上调至约350亿美元，同比大幅增长65%，并预计其云基础设施（OCI）业务年增速将达77%。全球AI算力需求强劲，尤其是AI推理市场需求的强劲增长。OpenAI与甲骨文签署了价值约3000亿美元的算力合作协议，进一步印证了AI基础设施建设的全面加速。我们认为，甲骨文的巨额资本开支和激增的在手订单，将直接转化为其硬件供应商的业绩动力，光模块、服务器、PCB、数据中心电力设备等核心环节将率先受益。同时，国内算力产业在政策支持、技术突破及市场需求驱动下，国产算力芯片替代进程有望加速，AI算力需求将持续高增长，我们看好AI算力产业链的投资机会。
重点关注个股：
中国移动、中国电信、中国联通、鸿日达、天孚通信、中际旭创、鼎通科技、欧陆通、路维光电、美格智能
分析师：侯宾 S1070522080001
姚久花 S1070523100001
科技
本周行业观点：
上周全球及国内市场呈现分化震荡格局，纳指表现强劲，周涨幅达2.21%；国内指数分化明显：创业板指（399006.SZ）周涨幅2.34%，领涨主要宽基；深证成指（399001.SZ）周涨幅1.14%，小幅上涨；上证指数（000001.SH）周跌幅1.30%，表现较弱。
国内市场呈现震荡加剧，策略上，如我们判断美股科技及a股强势股进入震荡期，继续有回调压力，高切低风格显著，国内半导体情绪重燃。
本周消息面上：
1、英伟达50亿美元入股英特尔，开启AI算力生态共建
2、苹果iPhone 17预售情况超预期
3、模拟芯片反倾销之后，商务部启动汽车行业反歧视调查
4、台积电正全面拥抱12英寸碳化硅（SiC）单晶基板
5、外媒报道，国内正在测试验证DUV光刻机
9月起，市场情绪面有搜波动，无论是海外英伟达还是国内算力链龙头，均呈现恐高态势，资金面高切低继续，主线建议继续关注存储（大颗粒涨价+hbm核心产业链），其次关注高切低的半导体链和AI终端链。
中期美债利率持续高位，特朗普化债带来深刻不确定性，全球美元资产重配置，流向新兴资产，因此看美国科技行业估值高位承压，中长期看好ai第四次工业革命，看好ai渗透率持续提升。
重点关注个股：
江波龙，联瑞新材，南亚新材、立讯精密
分析师：唐泓翼 S1070521120001
电子
本周行业观点：
投资建议:AI服务器需求上行，推荐关注华勤技术、鹏鼎控股;明确延续国补政策，消费电子需求有望持续复苏，推荐关注昀冢科技、南芯科技、伟测科技;原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NAND Flash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期，推荐关注佰维存储、普冉股份;受益国补政策刺激，叠加终端新品陆续推出，MiniLED渗透率快速提升，推荐关注乾照光电;半导体行业景气度回暖，国产化进程加速，推荐关注鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能;受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，有望推动CIS行业技术升级与需求规模增长，推荐关注晶方科技、思特威、格科微。AI算力需求提速，带动高多层板、HDI与IC载板等高端PCB产品量价齐升，相关产业链有望受益，推荐关注芯碁微装;关注先进封装进展，推荐英诺激光、沃格光电，美迪凯。
重点关注个股：
英诺激光、沃格光电、美迪凯
分析师：邹兰兰 S1070518060001
计算机
本周行业观点：
8月26日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。本次行动意见有望推动AI智能终端、智能体等普及率提升，将形成产业、科技、应用正向循环，推动模型进步同时完善落地场景。我们重点看好具备一定壁垒的2B AI应用领域发展。
重点关注个股：
索辰科技、金山办公、用友网络、海康威视、大华股份
分析师：侯宾 S1070522080001
传媒互联网
本周行业观点：
阿里巴巴重点推荐 ： 25Q2云收入同比26%增长，Capex高达386亿，淘天DUA增长一亿。阿里AI硬件+大模型+应用场景全链条覆盖，随着AI+云数据验证，阿里估值中枢有望进一步抬升。此外在外卖大战+Ai增量下阿里流量入口兑现增长，建议关注核心流量入口#返利科技#值得买，以及#天地在线 并购后实现阿里大客户增量。
#左侧配置推荐美团： 美团中报不及预期，主要在于补贴大战费用超预期，我们估算美团5-6月补贴约80~100亿，7-8月补贴约100~120亿，随着8月份监管喊话外卖大战激烈程度持续下降。同时美团到店中到综覆盖率持续上升，核心利润业务未来三年有望实现年化增速17%+，当前估值仅6200港币，具备左侧性价比。
游戏行业估值稳定抬升： 我国游戏实际销售收入全年有望实现11%+增长，其中slg/放置挂机等赛道扩容明显，游戏板块估值有望抬升至25x。推荐#三七互娱（维权）： 买量结构优化，营销费用显著下降，当前15倍PE，股息率4.2%+。#神州泰岳： 游戏pipline边际提升在即。
AI手办破圈： 当前以Nano Banana为底座的AI手办在效果层面展现出了较高作品质量，讨论度持续攀升，我们认为AI多模态应用未来将会陆续涌现出破圈应用，图像视觉领域应用仍为重点关注对象，建议关注#天娱数科#视觉中国#美图#快手等。
重点关注个股：
阿里巴巴、美团
分析师：侯宾 S1070522080001
汽车
本周行业观点：
销售旺季来临，看好乘用车+智能化板块
政策稳预期。9月13日八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》的通知，政策明确要保障2026年行业稳中向好，并将有条件批准L3级车型生产准入，高质高效推进自动驾驶、汽车芯片等重点急需标准研制任务。
行业备战销售旺季。1）乘用车主机厂关注江淮（S800日产能爬坡）、吉利（极氪9X本月底开启交付）、北汽蓝谷（享界S9T开启交付）、长城汽车（坦克500销量爬坡）；2）智能化看好估值切换：华阳集团（舱驾）、星宇股份（智能车灯）、伯特利（底盘+智驾）、亚太股份（智能底盘），上述标的26年PE仅15-18倍，有修复空间。
重点关注个股：
吉利汽车、北汽蓝谷、长城汽车、华阳集团（舱驾）、星宇股份（智能车灯）、伯特利（底盘+智驾）、亚太股份（智能底盘）
分析师：陈逸同 S1070522110001
食品饮料
本周行业观点：
看好健康食品，像百合股份，晨光生物。百合股份：1、保健品代工领先企业，批文数量行业前列，毛利率稳定，海内外客户广泛，深度受益人口老龄化和健康意识提升；2、8月成功收购新西兰工厂，完善海外供应链，子公司并表，26年业绩有望高增。
白酒看好今世缘，五粮液
重点关注个股：
今世缘、五粮液、百润股份、百合股份、晨光生物
分析师：刘鹏 S1070520030002
中小市值
本周行业观点：
看好白云山，马应龙
重点关注个股：
白云山，马应龙
分析师：刘鹏 S1070520030002
纺织服装
本周行业观点：
加大消费补贴政策，线上线下补贴打通，以旧换新政策效应加快释放，有望持续激发消费市场活力，促进终端需求持续释放。同时，伴随降低存量贷款利率、推动户外运动发展等利好政策不断出台，品牌服饰、家居家纺的终端消费需求有望逐步回升，龙头企业有望率先受益。今年618节奏迈向“长周期+强波段”模式，缩短决策周期，促销规则全面简化，从“促销套路”到“透明直降”，伴随国补＋平台补贴双轮驱动，共同激发消费活力。 今年618期间，综合电商销售总额同比增长15%。全球贸易摩擦持续已久，当前关税冲突虽暂时缓和，但未来仍有可能再次升级，纺织制造行业或将受到一定影响。2025年1-5月纺织品、服装累计出口金额仍保持稳定增长。长期来看，出口占比较高的纺织制造公司多有积极布局海外产能，并与下游优质客户深度绑定，共同应对及承担相应关税风险，有能力降低加征关税对公司净利润带来的影响。受促进消费政策持续发力、社会消费意愿和能力逐渐复苏等因素推动，居民消费能力有望持续上升，消费信心有望进一步恢复，期待未来消费市场持续回暖；同时，关注海外产能布局领先的纺织制造龙头，以及品牌力与产品力均持续提升的品牌龙头。推荐标的包括：潮宏基、华利集团、兴业科技、水星家纺、罗莱生活、森马服饰、报喜鸟。
重点关注个股：
潮宏基、华利集团、兴业科技、水星家纺、罗莱生活、森马服饰、报喜鸟。
分析师：黄淑妍 S1070514080003
风险提示
（1）市场出现系统性风险；
（2）公司的基本面发生变化，业绩不及分析师预期；市场结构性变动带来相关行业估值的波动。
免责声明
长城证券股份有限公司(以下简称长城证券)具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户(以下统称客户)提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利。
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日 起正式实施。因本订阅号及研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本订阅号及研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。
分析师声明
本报告署名分析师在此声明:本人具有中国证券业协会授子的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
投资评级说明
