（来源：西部证券研究发展中心）

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分析师：熊航  

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核心结论

结论：

上市猪企25年8月出栏量为1660.36万头，同比+29.11%，环比+6.86%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏700.10/324.50/133.78万头，同比分别+27.10%/ +37.85%/+4.72%，环比+10.17%/+2.53%/+2.71%。25年8月上市猪企出栏量同比大幅增长，原因是上市猪企24年产能扩张转化为25年出栏量增加。出栏量环比小幅上升的原因是8月为淡季转旺季的过渡期，下游需求环比边际改善。上市猪企25年1~8月累计出栏量为1.26亿头，同比+21.12%。1~8月上市猪企累计出栏量增速维持在+20%左右，与前几个月一致，显示产能释放平稳。牧原股份、温氏股份出栏量增速与行业增速相当，新希望出栏量同比小幅下降。

上市猪企25年8月营业收入为248.59亿元，同比-14.21%，环比+0.86%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望8月商品猪销售收入118.50/48.25/ 17.22亿元，同比分别-12.30%/-17.70%/-30.73%，环比分别+1.81%/-1.07%/ -4.44%。8月生猪销售收入同比下降的原因是生猪出栏价大幅低于去年同期（24年8月均价为全年高点）。收入环比小幅增长的原因是8月出栏量环比上涨，出栏均价略低于25年7月。上市猪企25年1~8月累计营收为2053.32亿元，同比+11.57%。上市猪企累计营收同比增长，原因是出栏量大幅高于去年同期。

上市猪企8月生猪销售均价环比-5.19%，同比-31.03%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为13.51/13.90/13.54 （元/公斤），环比分别-5.52%/-4.66%/-6.23%，同比分别-31.46%/-32.03%/-32.74%。8月上市猪企出栏均价同比下降的原因是24年8月猪价为全年最高价，25年8月由于生猪供给充足，但下游需求总体仍处于淡季，导致猪价大幅低于去年同期。

上市猪企8月出栏均重为106.5公斤/头，环比+0.79%，同比+2.28%。出栏均重方面，上市猪企8月出栏体重同比环比均上升。除东瑞股份、正邦科技外，8月大多数上市猪企体重环比平稳。经过6、7月的主动降重后，上市公司商品猪出栏均重降至120公斤左右，符合经营规律，预计未来体重下降空间有限。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望商品猪出栏均重为125.29/106.97/95.07（公斤/头），环比分别-2.18%/+1.21%/-0.78%，同比分别+9.89%/ -12.17%/-1.66%。

投资建议：建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧。

风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。

报告正文

一、本周观点更新

一、上市猪企25年8月出栏量同比、环比均增加

上市猪企25年8月出栏量为1660.36万头，同比+29.11%，环比+6.86%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏700.10/324.50/133.78万头，同比分别+27.10%/ +37.85%/+4.72%，环比+10.17%/+2.53%/+2.71%。25年8月上市猪企出栏量同比大幅增长，原因是上市猪企24年产能扩张转化为25年出栏量增加。出栏量环比小幅上升的原因是8月为淡季转旺季的过渡期，下游需求环比边际改善。

上市猪企25年1~8月累计出栏量为1.26亿头，同比+21.12%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1~8月累计出栏量为5175/2434/1109万头，同比分别+17.39%/+27.77%/ -1.23%。1~8月上市猪企累计出栏量增速维持在+20%左右，与前几个月一致，显示产能释放平稳。牧原股份、温氏股份出栏量增速与行业增速相当，新希望出栏量同比小幅下降。

上市猪企25年8月营业收入为248.59亿元，同比-14.21%，环比+0.86%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望8月商品猪销售收入118.50/48.25/17.22亿元，同比分别-12.30%/-17.70%/-30.73%，环比分别+1.81%/-1.07%/-4.44%。8月生猪销售收入同比下降的原因是生猪出栏价大幅低于去年同期（24年8月均价为全年高点）。收入环比小幅增长的原因是8月出栏量环比上涨，出栏均价略低于25年7月。

上市猪企25年1~8月累计营收为2053.32亿元，同比+11.57%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1~8月累计营收为943.57/409.66/155.77亿元，同比+14.05%/+7.66%/ -13.10%。上市猪企累计营收同比增长，原因是出栏量大幅高于去年同期。

二、25年8月出栏均价同比环比均下降

上市猪企8月生猪销售均价环比-5.19%，同比-31.03%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为13.51/13.90/13.54（元/公斤），环比分别-5.52%/-4.66%/-6.23%，同比分别-31.46%/-32.03%/-32.74%。8月上市猪企出栏均价同比下降的原因是24年8月猪价为全年最高价，25年8月由于生猪供给充足，但下游需求总体仍处于淡季，导致猪价大幅低于去年同期。上市猪企出栏均价环比下降的原因是出栏量环比上升，但下游需求仍处于相对淡季。

上市猪企8月出栏均重为106.5公斤/头，环比+0.79%，同比+2.28%。出栏均重方面，上市猪企8月出栏体重同比环比均上升，除东瑞股份、正邦科技外，8月大多数上市猪企体重环比平稳。经过6、7月的主动降重后，上市公司商品猪出栏均重降至120公斤左右，符合经营规律，预计未来体重下降空间有限。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望商品猪出栏均重为125.29/106.97/95.07（公斤/头），环比分别-2.18%/+1.21%/-0.78%，同比分别+9.89%/ -12.17%/-1.66%。牧原股份出栏体重同比上升较大原因是24年同期计算口径包含仔猪，拉低平均出栏体重基数。温氏股份、新希望出栏体重同比下降。

三、风险提示

生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。

具体分析详见西部证券研究发展中心2025年9月17日对外发布的证券研究报告《生猪行业动态跟踪报告（月度）：8月上市猪企出栏量同环比均上升，销售均价仍然低迷》

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