（来源：ETF炼金师）

　　长期来看，创业板综合指数（创业板综）在市场表现方面显著优于其他主要指数，其风险收益比最高。从2010年5月31日指数基日到2025年8月21日，创业板综的年化收益率为5.97%，高于创业板指数（4.47%）、万得全A（4.25%）及沪深300（2.02%）。在年化波动率方面，创业板综亦表现良好，位居创业板指之后，显示出其在风险控制方面的相对优势。

　　创业板综在长期收益的背后，主要依靠盈利贡献。虽然估值对收益的贡献也有正面影响，但幅度相对较小，目前（截至2025年8月21日）创业板综的市盈率（PE）为68.16倍，相比于其发布日的64.48倍，仅有轻微扩张。数据显示，在产业趋势引导下，创业板综的盈利增速在各大宽基指数中表现出更高的弹性。

　　从逐年观察估值和盈利贡献的变化，只有在2015年显示出盈利和估值双双正贡献，其余年份则呈现反向关系，表现出明显的“先拔估值，后消化估值”的特征。2013年和2019年分别是这两个周期的重要转折点，分别对应移动互联网和新能源产业的兴起。创业板综的成分股涵盖了包括TMT（科技、媒体和通信）、医药、基础化工等多个新兴行业，其中100亿市值以下的公司占主导，这使得创业板综具备了较强的小盘成长风格。

　　历史上，创业板综相对于全A的表现具有明显的周期性，自2012年以来经历了两轮重要周期：第一轮为2012-2016年的移动互联网时代，第二轮则是2018年至2024年中期的新兴制造业周期。这两个周期均展现出市场对产业趋势的追逐特点。在经济增长乏力或回落的背景下，市场往往维持宽松的货币政策和信贷环境，通胀回落，交易热度上升，市场风险偏好明显上升，新发基金份额也随之反弹。

　　展望未来，创业板综的表现或将逐步从估值驱动向盈利驱动转变。2024年下半年以来，创业板综的收益率主要受益于估值，而非盈利。分析显示，部分行业的市值虽大幅上涨，实际盈利却出现负向变化，例如计算机、机械及医药等行业。在盈利增速未能持续上行的情况下，未来行情的持续性将依赖于产业趋势的确立和盈利的兑现。

　　宏观环境方面，当前市场预期GDP增长的弹性依旧疲软，PPI同比处于负值区间，这为产业转型提供了有利条件。从市场活跃度来看，尽管成交热度处于历史高位，换手率却并未达到极端值，风险溢价水平尚未降至历史低位，这意味着市场风险偏好并未进入极端高位，未来市场可能保持在高活跃度状态。

　　拥抱科技成长的产业趋势，建议关注即将推出的银华创业板综合ETF。尽管创业板综长期表现出色，但目前市场对其关注度仍较低，相关被动指数基金规模不足10亿元，增强指数基金规模仅约14亿元。历史数据显示，除了2023年和2025年外，自2018年以来的其他年份均实现了较高的超额收益率，当前时点的超额收益率为2018年以来最低，可能是一个不错的“抄底”时机。