（来源：中航证券研究）

行业金股 • 9月

金股组合累计收益率曲线（2021年9月起）

个股涨跌幅明细　　　　　　　　　　　　　

数据来源：wind，中航证券研究所，统计截止8月29日收盘

【当前流动性与预期好转驱动的牛市仍较为健康】

去年924以来剩余流动性已从底部明显抬升，为资本市场注入流动性，是本轮经济转型牛的基础。结构上，去年924以来发生了较明显的居民“存款搬家”行为，居民对于A股配置比例上升明显，扭转了此持续前多年的减配趋势。但当前居民对A股配置刚脱离底部区间，较历史水平仍具备较大配置潜力。

两融余额虽然接近历史高点，但从两融余额占A股流通市值来看，本轮杠杆资金体量仍处于2014年以来的均值水平附近，当前流动性与预期好转驱动的牛市较为健康。

往后看，海外方面，9月美联储降息概率较高，或将为全球释放较大流动性。国内方面，关注国内反内卷政策推进情况和“十五五”规划政策线索。结构上，人工智能、券商、稀土或将成为A股阶段性主线。

风险提示：1、国内政策推行不及预期；2、地缘政治事件超预期；3、海外流动性收紧超预期；

相关报告《策略周报：当前流动性与预期好转驱动的牛市仍较为健康》2025-08-18

01

【航天环宇(688523.SH) |军工】

主要逻辑：公司所处航空航天赛道正处于高景气发展阶段。多个卫星互联网星座已进入实质性的建设阶段，我国卫星发射数量在未来几年有望维持快速增长趋势，卫星制造产业有望摆脱传统项目制，迎来大批量生产阶段；

同时，随着大飞机规模化系列化活动的开展，以及产能提升项目的逐步建设，国产大飞机C919的交付量有望稳步提升，交付节奏有望保持在较高水平。结合传统航天产业、商业航天以及国产大飞机等领域的加速发展，公司业绩有望充分受益。

相关报告《航天环宇（688523）营收再创新高，乘上商业航天和国产民机发展东风 2025-05-26》

02

【精研科技(300709.SZ) |科技电子】

主要逻辑：1、折叠屏产业迎苹果重磅玩家，公司进入核心供应商；

2、液冷产品储备充足；

3、基本面持续好转。

相关报告《精研科技（300709）首次覆盖：折叠屏+散热业务弹性可期 2025-08-17》

03

【三晖电气(002857.SZ) |先进制造&科技电子】

主要逻辑：1、储能已成第一主业，切入机器人赛道；

2、资产结构优化，流动性改善；

3、机器人商业化先锋，引领康养产业智能升级。

相关报告《三晖电气（002857）首次覆盖：机器人商业化先锋，引领康养产业智能升级 2025-07-04》

04

【智度股份(000676.SZ) |先进制造&中小盘】

主要逻辑：1、大量app适配鸿蒙系统正当时 广告业务指数化增长可期；

2、区块链业务持续深耕，或打开稳定币想象空间。

相关报告《智度股份（000676）首次覆盖：深耕华为鲸鸿动能生态，前瞻布局AI与区块链2025-08-28》

05

【斯瑞新材(688102.SH) |新材料】

主要逻辑：1、火箭推力室内壁铜合金组件核心供应商，受益于商业航天发射提速；

2、铬锆铜和铜铬铌材料可应用于聚变托卡马克中的第一壁和偏滤器等部件，具备拓展空间；

3、公司生产的医疗影像设备中的DR/CT球管用铜合金组件受益于国产替代。

相关报告《斯瑞新材（688102）2024年报&2025Q1点评：下游领域多点开花，特种铜合金步入快车道 2025-05-05》

06

【火炬电子(603678.SH) |新材料&军工】王勇杰/梁晨

主要逻辑：1、军工十五五元器件需求旺盛；

2、陶瓷基复材中试需求；

3、九月军工有望迎来补涨。

相关报告《火炬电子2025H1点评：主业稳健，陶瓷材料超预期放量 2025-08-28》

07

【星云股份(300648.SZ) |新能源】

主要逻辑：电池AI大模型+二季度亏损收窄。

相关报告《星云股份2024年报&2025Q1点评：发布Battery-AI大模型，AI赋能业绩与估值重构 2025-05-30》

08

【蔚蓝锂芯(002245.SZ) |新能源】

主要逻辑：1、布局机器人和BBU电池；

2、海外产能稳步推进。

相关报告《蔚蓝锂芯（002245）首次覆盖：业绩保持高增，BBU+机器人锂电布局打开增长天花板 2025-08-21》

09

【瑞普生物(300119.SZ) |农业】陈翼/彭海兰

主要逻辑：1、业绩较快增长；

2、畜禽动保传统业务相对稳健；

3、宠物业务布局全面，有望支撑新增长。

相关报告《瑞普生物（300119）2024年报&2025Q1点评：Q1业绩快增长，新旧动能齐发力 2025-05-05》

10

【东方财富(300059.SZ) |非银】

主要逻辑：当前国家构建数字中国的战略背景下，证券行业数字化转型成为必然趋势，数字金融也将在金融科技的助力下，呈现更加高效、智能、安全的发展态势。公司是国内领先互联网财富管理综合运营商，拥有自身核心优势。

相关报告《东方财富（300059）2025年H1点评：经纪两融带动收入增长，基金代销表现稳健 2025-08-25》

11

【中文在线(300364.SZ) |社服】

主要逻辑：1、手握优质IP资源，海内外持续深化布局短剧业务；

2、创作大模型发布，AI多模态布局加速。

相关报告《中文在线（300364）首次覆盖：深耕内容核心业务，全面加速AI布局 2024-05-09》

研究所拥有资本市场大规模军工研究团队，依托中国航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时覆盖了宏观、策略、先进制造、科技电子、新材料、新能源、医药生物、农林牧渔、非银金融、社服共11个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（服务于一、二级市场机构投资者）、主题指数编制及相关产品的创新研发、协助投行类项目承揽及合作等。