（转自：山西证券研究所）
摘要
二级市场表现
市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为1.18%，跑赢创业板指0.48%。近五个交易日，合成生物指数下跌5.27%，半导体材料下跌0.55%，电子化学品上涨0.08%，可降解塑料下跌4.93%，工业气体下跌2.23%，电池化学品下跌0.38%。
产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）
氨基酸：缬氨酸(14150元/吨，1.07%)、精氨酸(25500元/吨，不变)、色氨酸(46500元/吨，2.20%)、蛋氨酸(22700元/吨，2.02%)
可降解材料：PLA(FY201注塑级)(17500元/吨，不变)、PLA(REVODE 201吹膜级)(16700元/吨，不变)、PBS(17800元/吨，不变)、PBAT(9850元/吨，不变)
维生素：维生素A(63500元/吨，-5.22%)、维生素E(75500元/吨，-14.20%)、维生素D3(230000元/吨，-1.08%)、泛酸钙(45500元/吨，不变)、肌醇(28000元/吨，不变)
工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(5600元/吨，不变)
塑料及纤维：碳纤维(83750元/吨，不变)、涤纶工业丝(8600元/吨，不变)、涤纶帘子布5月出口均价为(16641元/吨，-0.91%)、芳纶(8.84万元/吨，-3.69%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(16200元/吨，不变)、癸二酸5月出口均价为28388元/吨，较上月上涨0.71%。
投资建议
财政部下达2025年地方可再生能源补贴，政策驱动下风电行业预计维持高景气发展。6月16日，财政部发布《2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，预计发放附加补助地方资金41.90亿元，将进一步促进风电等行业健康、有序发展。政策驱动下，风电装机高景气度延续。根据中国风电协会预测，2025年风电新增装机约105-115GW，其中陆上风电95-100GW，海上风电10-15GW，中国风电将进入年新增装机1亿千瓦（100GW）新时代。价格方面，根据CWEA数据显示，2024Q1-Q3风机价格震荡下行，但随着风电行业自律公约签订，Q4缓和趋势已经显现，价格明显回升。2025年，风机价格断崖式下跌的情形预计不会再度上演，风电行业有望逐渐走出底部，行业企业的利润率将有所提升。建议关注【时代新材】、【麦加芯彩】。
风险提示
原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
【二级市场表现】
本周基础化工、新材料均下跌。本周（20250616-20250620）沪深300涨跌幅为-0.45%，上证指数涨跌幅为-0.51%，创业板指涨跌幅为-1.66%。涨幅前三行业分别是银行（2.63%）、通信（1.58%）、电子（0.95%）。
图1：行业周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所图2：近三年创业板指与新材料指数走势
资料来源：Wind，山西证券研究所重点板块表现：近五个交易日，合成生物指数下跌5.27%，半导体材料下跌0.55%，电子化学品上涨0.08%，可降解塑料下跌4.93%，工业气体下跌2.23%，电池化学品下跌0.38%。
图3：化工新材料板块表现、估值及盈利能力情况
资料来源：Wind，山西证券研究所图4：公司市场表现、估值及盈利情况（半导体材料、工业气体、可降解塑料、维生素）
资料来源：Wind，山西证券研究所图5：公司市场表现、估值及盈利情况（化纤、新能源、工业涂料、吸附剂、合成生物学）
资料来源：Wind，山西证券研究所个股市场表现：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为34.83%，表现占优的个股有强力新材(21.76%)、中触媒(11.51%)、晶瑞电材(10.35%)、光华科技(9.85%)、华海诚科(8.57%)等，表现较弱的个股包括金丹科技(-16.5%)、亿帆医药(-10.18%)、侨源股份(-8.55%)、浙江医药(-8.49%)、建龙微纳(-7.54%)等。
个股资金流动情况：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为23.42%，净流入较多的个股有晶瑞电材(3.07亿)、光华科技(1.84亿)、中触媒(1.22亿)、梅花生物(1.16亿)、厦钨新能(0.89亿)等，净流出较多的个股包括浙江医药(-2.71亿)、亿帆医药(-2.49亿)、凯美特气(-2.15亿)、吉林化纤(-2.13亿)、川宁生物(-1.82亿)等。
个股估值情况：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为海正生材(99.17分位)、争光股份(98.96分位)、厦钨新能(98.76分位)、华恒生物(97.52分位)、奥来德(96.48分位)、建龙微纳(96.27分位)、中巨芯-U(96.25分位)、和远气体(95.13分位)、万润股份(95.13分位)、吉林化纤(93.81分位)等。
图6：新材料板块个股市场表现、资金流入、外资流入、调研及估值情况
资料来源：Wind，山西证券研究所【产业链数据跟踪】
氨基酸
周度价格数据更新：截止6月20日，缬氨酸价格为14150元/吨，环比上涨1.07%；赖氨酸(98.5%)价格为8050元/吨，价格不变；赖氨酸(70%)价格为5450元/吨，价格不变；蛋氨酸价格为22700元/吨，环比上涨2.02%；色氨酸价格为46500元/吨，环比上涨2.20%；精氨酸单价为25500元/吨，价格不变；苏氨酸价格为10200元/吨，价格不变。
图7：部分氨基酸品种价格
资料来源：Wind，博亚和讯，山西证券研究所可降解塑料
截至2025年6月21日，聚乳酸(FY201注塑级)价格为17500元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 201吹膜级)的价格为16700元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 110透明挤出级)的价格为17100元/吨，较上周不变；玉米均价为2417.06元/吨，较上周上涨0.47%。2025年5月，聚乳酸进口均价为2392.29美元/吨，环比上升6.85%；出口均价为2502.48美元/吨，较上月上升1.02%。聚乳酸进口4233吨，较上月下降35.26%；出口1594吨，较上月下降37.45%；2025年5月，PLA进口数量同比减少-1.1%，出口数量同比减少-37.5%，进口平均单价17213元每吨，环比增加951元，出口平均单价18006元每吨，环比增加13元。截至2025年6月21日，PBS均价为17800元/吨，较上周不变；较2025年5月21日不变；截至2025年6月20日，PBAT的价格为9850元/吨，较上周不变，较上月同期持平；若原材料均外采，当前PBAT成本价为9491元。
图8：可降解塑料产业链价格情况
资料来源：Wind，隆众资讯，百川盈孚，海关统计数据平台，山西证券研究所图9：可降解塑料产业链情况
资料来源：Wind，海关统计数据平台，山西证券研究所工业气体
2025年6月21日，氧气单价为430元/吨，较上月上涨3.37%；氮气单价为513元/吨，较上月上涨5.77%；二氧化碳单价为315元/吨，较上月上涨3.28%；氢气单价为2.4元/立方米，较上月下降0.41%；四川氩气单价为760元/吨，较上月上涨8.57%；氖气单价为120元/立方米，较上月下降7.69%；氪气单价为285元/立方米，较上月下降5.00%；氙气单价为27000元/立方米，较上月下降3.57%；2025年5月，国内氮气开工率为60%，氩气开工率为56%，二氧化碳开工率为44%。
图10：部分工业气体品种价格
资料来源：Wind，百川盈孚，山西证券研究所电子化学品
2025年6月21日，国内UPSSS级氢氟酸价格为11000元/吨，较上月不变；EL级氢氟酸价格为5600元/吨，较上月下降5.08%；G2级双氧水价格为980元/吨，较上月下降2.00%；G5级双氧水价格为3500元/吨，较上月下降6.67%；G5级硫酸价格为2500元/吨，较上月不变；G5级氨水价格为3500元/吨，较上月不变；BVI级磷酸（≤100ppb）价格为7200元/吨，较上月下降1.37%。截至2025年6月21日，电子级(双氧水G2级)市场价格为980元/吨，较上月下降2.00%；电子级(双氧水G5级)市场价格为3500元/吨，较上月下降6.67%；截至2025年6月21日，国内G5级氨水价格为3500元/吨，较上月不变；2025年5月，中国电子级氢氟酸出口均价为1231.11美元/吨，环比上升5.12%,同比上升0.30%；进口均价为2838.88美元/吨，环比下降3.13%，同比下降2.75%；出口量为2098.25吨，环比下降19.33%,同比下降8.24%；进口量为731.46吨，环比上升14.38%，同比下降10.34%。2025年5月，电子级氢氟酸出口量为2098.25吨，同比下降8.24%；进口量为731.46吨，同比下降10.34%。
图11：部分电子化学品价格
资料来源：Wind，百川盈孚，海关统计数据平台，山西证券研究所维生素
图12：维生素价格
资料来源：博亚和讯，中国饲料工业协会，山西证券研究所高性能纤维
2025年5月，芳纶进口单价为13.76美元/千克，环比上升20.25%；出口单价为12.28美元/千克，环比下降2.78%；2025年5月进口321吨，环比上升26.07%；出口275吨，环比下降29.37%。2025年6月21日，江苏地区T700/12K碳纤维价格为105元/千克，较上月不变；吉林地区T300/25K碳纤维价格为85元/千克，较上月不变；吉林地区T300/12K碳纤维价格为95元/千克，较上月不变。
2025年6月20日，碳纤维毛利为-8456元/吨；碳纤维成本为106532.62元/吨，较上月下降0.51%。2025年6月20日，市场碳纤维总库存为15030吨，较上月增加0.54%。2025年5月，国内碳纤维产量为7463吨，环比上升7.18%。2025年5月，碳纤维产能利用率为59.90%，环比上升4.01%。
图13：芳纶与碳纤维产业链情况
资料来源：Wind，海关总署，百川盈孚，山西证券研究所2025年6月20日，聚酰胺66(注塑,平顶山神马,EPR27)价格为1.62万元/吨，较上周不变。2025年5月，涤纶工业丝出口48553吨，累计同比下降4.64%；截至2025年5月，涤纶帘子布价格为2.31美元/千克，较上月环比上升0.02%；PA6帘子布价格为2.5美元/千克，较上月环比下降1.89%；PA66帘子布价格为4美元/千克，较上月环比下降1.61%。2025年5月，中国涤纶帘子布出口量为1.81万吨，累计同比增速为13.10%。
图14：PA66、氨纶、涤纶工业丝产业链情况
资料来源：Wind，中塑在线，隆众资讯，百川盈孚，海关统计数据平台，山西证券研究所重要基础化学品
图15：部分基础化学品价格情况
资料来源：Wind，ICE，国家统计局，农业农村部，汇易网，化工在线，商务部，金联创，中塑在线，锦桥纺织网，隆众资讯，山西证券研究所
【行业要闻】
财政部下达2025年地方可再生能源补贴
6月16日，财政部发布《关于下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》。根据《通知》显示，本次下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金合计419005万元，主要集中在内蒙古、云南、新疆等地。此外《通知》强调，应严格按照预算管理要求，尽快将补贴资金拨付至电网企业或公共可再生能源独立电力系统项目企业，公共可再生能源独立电力系统项目应优先足额拨付至2024年底。电网企业应严格按照《资金管理办法》，按月将相关资金拨付至已纳入可再生能源电价附加补贴清单的风电、太阳能、生物质等发电项目，并及时公开资金拨付情况。
--资料来源：风电头条
英力士关停苯酚和丙酮生产基地
6月17日，英力士宣布，其子公司英力士苯酚，计划永久停止其位于德国格拉德贝克的苯酚和丙酮生产基地的生产。本次关停的主要原因在于欧洲高昂的能源成本加上欧洲惩罚性的二氧化碳税政策，导致欧洲在与中国进口苯酚和全球供应过剩的竞争中丧失了竞争力。英力士苯酚是全球最大的苯酚和丙酮生产商，而位于格拉德贝克的苯酚工厂每年可生产65万吨产品，是世界上同类工厂中最大的工厂之一。工厂直接雇佣了279名员工，并间接支持了1500多个就业岗位，生产的苯酚和丙酮用途广泛，包括汽车前后灯组、印刷电路板和风力涡轮机叶片制造所必需的树脂、制造汽车刹车片的树脂以及整个制造业使用的溶剂。
--资料来源：英力士、Westlake、化工新材料
领益智造新增募投项目包括碳纤维结构件和机器人零部件
6月17日，领益智造发布公告，公司拟变更部分募集资金投资项目和金额。本次调整后，原募投项目“碳纤维及散热精密件研发生产项目”拟投入募集资金总额由2.66亿元调增为7.43亿元；同时新增募投项目“人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目”。新增的人形机器人项目，计划建设期2年，总投资金额1.37亿元，拟使用募集资金金额5000万元。公司计划通过该项目实施，开展机器人结构件、关节模组、灵巧手、电源、整机等关键部件及整机产品的技术研发工作，有助于加快公司在机器人基础零部件、整机架构、系统调试、性能测试等关键环节的能力积累，推动机器人业务从零部件供应逐步向整机总成延伸，构建覆盖“关键零部件–核心模组–整机系统”的机器人产业链一体化业务体系。
--资料来源：DT新材料
康达新材发布公告收购中科华微
6月19日，康达新材发布公告，公司拟以现金方式收购中科华微不低于51%的股权，中科华微是一家专业从事高可靠集成电路产品研发和服务的高新技术企业，交易完成后公司预计将实现对中科华微控股。本次收购是公司在“新材料+电子科技”的战略驱动下的有序布局，有助于公司实现在半导体集成电路领域的拓展，纳入特种集成电路设计与检测领域的优质资产，形成新的利润增长点，提升公司盈利能力和持续经营能力。公司将以现有半导体材料产业CMP 抛光液、溅射靶材、陶瓷材料、电子化学品等为基础，通过多元化投资模式，加速向半导体集成电路产业战略转型与升级。
--资料来源：康达新材、DT新材料
【投资建议】
财政部下达2025年地方可再生能源补贴，政策驱动下风电行业预计维持高景气发展。6月16日，财政部发布《2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，预计发放附加补助地方资金41.90亿元，将进一步促进风电等行业健康、有序发展。政策驱动下，风电装机高景气度延续。根据中国风电协会预测，2025年风电新增装机约105-115GW，其中陆上风电95-100GW，海上风电10-15GW，中国风电将进入年新增装机1亿千瓦（100GW）新时代。价格方面，根据CWEA数据显示，2024Q1-Q3风机价格震荡下行，但随着风电行业自律公约签订，Q4缓和趋势已经显现，价格明显回升。2025年，风机价格断崖式下跌的情形预计不会再度上演，风电行业有望逐渐走出底部，行业企业的利润率将有所提升。建议关注【时代新材】、【麦加芯彩】。
1）原材料价格大幅波动的风险；
2）政策风险；
3）技术发展不及预期的风险；
4）行业竞争加剧的风险。
分析师：冀泳洁（博士）
执业登记编码：S0760523120002
分析师：王锐
执业登记编码：S0760524090001
研究助理：申向阳
邮箱：shenxiangyang@sxzq.com
报告发布日期：2025年6月24日
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【免责声明】
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