（来源：富国基金）

又是见证历史的一周。

十年磨一剑，本周，在科技成长行情的引领下，大A不负众望冲破了4000点。

4000意味着啥？要知道，算上这次，咱们大A历史上也只有三次突破4000点，上一回可要追溯到2015年了。虽说后续如何“站稳”4000点还要考验市场的“功力”，但此次“闯关”成功，相信无论是对于老股民，还是新基民，都是振奋人心的。

也是在今天，上市公司三季报披露落下帷幕，资本市场这一波财报季算是正式结束了。

在不久前出炉的公募基金三季报中，最惹眼的也非大科技板块莫属。三季报显示，在三季度公募基金市场规模再度扩张，主动权益基金规模再破四万亿的背景下，资金持续向科技成长集中：以电子、通信为代表的TMT板块成为主动权益类基金最青睐加仓的方向。

换言之，如果权益仓位是决定今年基金收益的“胜负手”，那么科技含量则成为了权益基金冲刺业绩的“发动机”，大科技可谓妥妥挑起了今年基金市场的大梁，富二在此便不赘述科技主线于此轮行情的引领作用了。

那么问题来了，都说科技好，科技怎么投？通常咱们聊到科技，指的是科技（Technology）、媒体（Media）、电信（Telecom）三大领域统称的TMT板块，市场上对应至申万一级行业中的电子、计算机、通信和传媒四个行业。然而近年伴随新技术的不断发展，科技板块也在不断“破圈”，泛科技的内涵越来越丰富，诸如固态电池、储能一类新能源产业的投资概念，也可以归在大科技的范畴之内。

今年以来，泛科技主题概念可以说是轮番演绎：DeepSeek、人形机器人、光模块、AI芯片、锂电池……权益基金持续加仓科技成长，重点增持的是哪些细分方向？

注：科技细分行业分类按照申万一级行业中，通信+计算机+电子+传媒+电力设备所包括的申万二级行业划分。

三季度主动权益基金重仓哪些科技龙头？

经历了三季度淋漓尽致的牛市行情，主动权益基金重仓股也可以说是“改朝换代”，三季报显示，从持股总市值的角度来看，权益基金前十大重仓股中，多只科技股强势跻身重仓股之列，前十大中占据了7席。

三季度主动权益基金前十大重仓股

数据来源：Wind，截至2025年9月30日，主动权益基金统计口径：偏股混合型+灵活配置型+普通股票型；以上所列示个股仅用作举例，不构成具体投资建议。

其中，新能源动力电池龙头重返头号重仓股宝座，光模块三巨头中的两大龙头股排名大幅提升，双双进入前五大重仓股之列，已连续两个季度位居主动权益基金增持榜第一和第二名。从季度持仓变动来看，AI服务器龙头则成为三季度获得主动权益基金增持最多的个股，获得44576.04万股增持。

三季度主动权益基金关注哪些科技细分方向？

数据来源：Wind，截至2025年9月30日，主动权益基金统计口径：偏股混合型+灵活配置型+普通股票型；科技细分行业分类按照申万一级行业中，通信+计算机+电子+传媒+电力设备所包括的申万二级行业划分。

从三季度公募权益基金投资的科技细分方向来看，重仓行业分布上，半导体为第一大重仓行业，持股总市值超2500亿元，同时也是三季度被公募权益基金增持最多的行业，累计增持市值超960亿元；受益于光模块龙头股价于三季度的快速拉升，通信设备由二季度第四大重仓行业一跃成为第二大重仓行业，三季度公募持股总市值超1500亿元；前五大重仓行业中，电池、消费电子、元件的公募重仓持有规模较上季度末也均有所提高，三季度获得公募权益基金增持市值分别超556亿元、516亿元、412亿元。不过，也不是所有的科技细分行业都受到资金追捧，通信服务、软件开发、影视院线、出版等科技细分行业于三季度被不同程度减持。

9.24行情启动以来，科技股的估值处在什么位置？

了解了三季度公募权益基金在科技领域重点加仓的方向，客官或许会有疑问，当前科技细分行业的估值在什么位置？这不，富二也统计了相关的数据：

科技细分方向9.24以来表现&当前估值

数据来源：Wind，截至2025年10月29日；科技细分行业分类按照申万一级行业中，通信+计算机+电子+传媒+电力设备所包括的申万二级行业划分。

可以看到，自去年9.24行情启动以来，大科技的表现确实是相当靓眼的，23个细分二级行业中，10个细分行业的涨幅已然翻倍，通信设备、元件、半导体、游戏Ⅱ涨幅居前，分别超167%、165%、156%、150%。

不过站在当前时点来看，科技股整体的估值也确实有些高，且分化显著，其中既有软件开发、半导体一类市盈率超100的细分领域，也有诸如电池、消费电子等市盈率不足50的方向。而从估值近十年分位来看，部分细分领域市盈率已逼近了近十年99%分位，一定程度上也存在着估值透支的风险。

但话说回来，客官倒也不必看到风险二字便望而却步。要知道，估值高≠泡沫，科技股投资的逻辑中，其高估值本质上是市场对其未来确定性增长的定价，当技术突破、商业化落地、盈利拐点相继兑现时，高估值便可被消化。

举个栗子，部分具备真实业绩支撑的龙头企业（如光模块、AI芯片相关公司）的估值虽高，但往往是与其高速增长的营收和资本开支相匹配的，需要警惕的，其实是那些概念炒作型标的可能存在的估值泡沫风险。

而咱们当下的科技投资，正是处在从“概念炒作”向“业绩验证”过渡的时期，未来表现也将更依赖于企业真实盈利兑现能力，相信真正的α，始终属于那些能将预期转化为业绩的公司。“十五五”规划即将启程，客官不妨和富二一同，对科技强国的新征程满怀信心~