临近2025年年末，A股震荡加剧、板块轮动加速，聚焦“真金白银”的自由现金流策略愈发成为投资者抵御波动的核心选择。2025年12月15日，同类规模最大、流动性第一*的300现金流ETF（562080）所跟踪的沪深300自由现金流指数完成定期调仓，通过13只高现金流龙头的纳入与相关标的的剔除，进一步强化“高现金流、高股息、低估值”的核心特征，为投资者提供更优质的配置工具。

　　注：沪市规模、流动性同类第一指截至2025年3季度末，300现金流ETF规模为10.3亿元，在沪市跟踪300现金流指数的ETF中规模排名第一；截至2025年9月末，300现金流ETF年内日均成交额5138.45万元元，亦排名第一。

　　一、调仓核心概况：13进13出，维持50只成份股“纯度”

　　本次共更换13只成份股，调出与调入数量持平，调仓后指数仍维持50只成份股规模；调仓结果已于2025年12月15日正式生效，300现金流ETF（562080）将同步完成持仓调整。

　　具体来看，新纳入成份股：紫金矿业、上汽集团、中国联通、潍柴动力、宝丰能源、大秦铁路、小商品城、传音控股、浙能电力、华域汽车、东方盛虹、中天科技、青岛港。

　　剔除成份股：中国移动、宁德时代、中国神华、五粮液、中国船舶、中国中免、恒力石化、温氏股份、中金黄金、海大集团、德业股份、新奥股份、欧派家居。

　　数据来源：中证指数公司、沪深交易所，截至2025.12.15，指数样本生效日期：2025年12月15日，权重数据截至2025.11.28。

• 纳入标的特征：新纳入个股覆盖有色金属、汽车、通信、交通运输、公用事业等抗周期行业，均为细分领域龙头，包括总市值79亿元的紫金矿业（有色龙头）、1807.06亿元的上汽集团（汽车龙头）、1635.13亿元的中国联通（通信龙头）等；这些标的普遍具备“高现金流、高股息、低估值”的核心特征，符合指数对“现金牛”企业的筛选标准。

• 调出逻辑：从权重占比来看，剔除的13只成份股权重占比合计为19%，以通信、电力设备、消费领域标的为主（如中国移动、宁德时代、五粮液等），或因部分标的现金流质量弱化或估值偏离合理区间，调仓后进一步提升成份股“现金流创造能力”的纯粹性。

　　二、结构优化亮点：三大维度提升组合抗风险能力

　　调仓后，沪深300自由现金流指数在市值、行业、集中度三个维度实现优化，更加攻守兼备：

1. 市值分布：聚焦大盘蓝筹现金牛

　　调仓后，总市值超1000亿元的巨头公司权重合计达58%，较三季度末降低6个百分点，指数大盘蓝筹属性依旧。从历史数据看，大盘股在震荡市中波动率通常低于中小盘股。

　　【300现金流指数成份股市值分布】

　　数据来源：中证指数公司等，截至2025.12.15。

2. 行业分布：聚焦实体经济与防御属性

　　调仓后指数前三大行业分别为石油石化（18.5%）、家用电器（10.7%）、有色金属（7.2%），同时交通运输（7.1%）、汽车、公用事业等板块占比提升；不含金融、地产领域，更侧重现金流稳定的实体经济板块，契合当前“现金流为王”的市场环境，抗周期能力更强。

　　【300现金流指数成份股行业分布】

　　数据来源：中证指数公司等，截至2025.12.15。

3. 集中度合理平衡：兼顾收益与风险分散

　　调仓后指数前十大成份股权重为44.9%，相较三季度末有所降低，核心标的包括中国石油（10.51%）、中国海油（7.98%）、美的集团（4.91%）等现金奶牛；既通过聚焦核心资产把握收益，又通过适度分散持仓（50只成份股）控制单一标的风险。

　　【300现金流指数前十大成份股】

　　数据来源：中证指数公司等，截至2025.12.15。

　　三、指数筛选逻辑：纪律化“新陈代谢”，锚定盈利质量

　　沪深300自由现金流指数从沪深300指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深300指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。之所以能之能穿越周期攻守兼备，核心源于其“现金流”为核心的纪律化筛选机制：

　　信息来源：中证指数公司、华宝基金。自由现金流=过去一年经营活动产生的现金流量净额−过去一年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，企业价值=公司总市值+总负债-货币资金，盈利质量=（过去一年经营活动产生的现金流量净额 − 过去一年营业利润）/总资产。

• 调仓频率与核心标准：指数每季度进行一次定期调仓，筛选逻辑聚焦三大维度：短期筛选：要求企业价值与自由现金流为正，且盈利质量排名在样本前80%。长期筛选：需近五年经营活动现金流连续为正。样本选择：通过上述筛选的股票，按自由现金流率（自由现金流/企业价值）从高到低排序，选取前50名作为指数成份股。

• 区别于沪深300的核心优势：与沪深300指数的“市值加权”不同，该指数将“自由现金流充沛度”作为核心筛选指标，相当于每3个月对成份股进行一次“现金流体检”，从根源上规避了市值加权指数“追高涨标的”的弊端，长期或更易获得超额收益。

　　四、高现金流资产震荡市或更攻守兼备

　　当前A股市场波动加剧，资金“高低切”趋势明显，高现金流资产的“防御+进攻”双重价值愈发凸显：

• 防御端：抗跌性强

　　从历史表现看，2017年1月至2025年10月，沪深300自由现金流全收益指数最大回撤仅-24.70%，显著低于沪深300指数的-41.56%；在2022年、2024年两次震荡调整中，该指数跌幅均小于同类指数，验证了高现金流资产的抗跌能力。

　　数据来源于Wind，统计区间：2017.1.1-2025.10.31。沪深300自由现金流指数基日为2013.12.31，发布日期为2024.11.12，全收益指数2020-2024年分年度历史收益率分别为：16.20%、13.83%、-4.31%、12.94%、40.79%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。

• 进攻端：估值修复弹性足

　　截至2025年10月，指数近10年市盈率仅14.99倍，略高于沪深300指数（14.11倍），估值处于合理区间；同时，指数2017年以来累计涨幅233.72%，年化收益率15.21%，大幅跑赢沪深300及沪深300红利指数，具备“震荡市抗跌、行情来临时修复”的双重属性。

　　数据来源：Wind，统计区间：2017.1.1-2025.10.31。沪深300自由现金流指数基日为2013.12.31，发布日期为2024.11.12，全收益指数2020-2024年分年度历史收益率分别为：16.20%、13.83%、-4.31%、12.94%、40.79%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。

• 政策与资金共振：配置需求提升

　　当前利率下行周期叠加政策鼓励分红，险资等长期资金加速增配高股息、高现金流资产；300现金流ETF（562080）作为该领域的核心工具，有望持续受益于资金配置需求。

　　投资者或可借道300现金流ETF（562080）及其联接基金（A类024367/C类024368），一键配置沪深300中能够穿越周期的高现金流优质公司。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理

　　性投资，高度注意仓位和风险管理。

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