来源：民航之翼

12月15日，根据中国招标投标公共服务平台发布《上海机场集团浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目中标候选人公示》：

中国免税巨头：中免集团

全球零售巨头：奥沃塔集团旗下杜福睿

在上海浦东、虹桥两大国际机场的免税经营权公开招标中成功中标，分获相关标段经营权。

而现任运营商日上免税行因受控股股东中免集团的相关限制，未能参与本次投标。

一、26年独家运营终结，“日上”黯然退场

1999年，日上免税行（上海）作为首家外资背景的免税运营商进驻浦东机场，开启了中国机场免税商业的新纪元。

此后26年，日上几乎垄断了上海两大机场：浦东与虹桥的进出境免税业务，成为无数代购、旅客心中“扫货圣地”的代名词。

然而，上海机场集团正式公示新一期免税店特许经营权中标结果：日上上海无缘续签。

这家曾与上海机场共度风雨、共享红利的老牌企业，正式退出历史舞台。

更令人唏嘘的是，导致日上出局的，正是其控股股东——中国中免。

12月6日，中免委派的4名董事在日上董事会投票否决其参与竞标。

大股东亲手“断供”，日上连入场券都没拿到。

更值得玩味的是，在否决日上上海投标的同时，中免集团选择亲自下场竞标，并要求日上上海撤回已准备的标书。

在此之前，中免集团的核心免税业务集中在海南离岛免税市场，而日上上海则主导上海两场及首都机场T3的免税运营，两者形成互补格局。

此次中免集团“弃子自保”的操作，本质上是对核心机场免税资源的重新整合，通过直接运营提升股权收益。

此前通过日上上海运营仅能获得51%的权益，而此次中标标段将实现100%控股，经营主动权完全掌握在自己手中。

毕竟，上海浦东机场是全国免税收入最高的地方，中免集团怎能轻易放弃这么大的利润来源。

值得玩味的是，日上免税行（上航）15%的股份是由上海机场持有的。

二、新金主登场：中免+杜福睿，双雄分食

当然这一次也改变了以往日上免税行吃独食的时代。

此次招标共设三个标段，中标规则明确“不可兼中兼得”，覆盖浦东T1/T2、S1/S2卫星厅及虹桥T1国际区域。

最终的中标名单呈现出“双巨头分治”的清晰格局：

中国中免：拿下两大核心标段，浦东T2+S2、虹桥T1；

杜福睿：中标浦东T1+S1，首次大规模进军中国机场免税市场。

这意味着，未来8年（2026–2033），上海机场免税格局将由“一家独大”转向“中外合营、双强并立”。

杜福睿作为全球免税巨头，此番入局不仅打破中免系对核心枢纽的长期控制，也标志着中国免税市场进一步对外开放。

三、模式革新：机场“躺赚”模式终结

过去，上海机场靠免税店“躺着收钱”。

2018年那份著名的协议规定：

日上每月需支付42.5%的销售额或高额保底租金（如2020年保底约41.58亿元），两者取高。

也就是说浦东机场仅靠免税一项，7年预期收入超410亿元。（详情点击：史上最贵租金诞生：每平米241万元！）

但如今，新合同彻底改写规则：

取消高额保底，改为“固定租金+销售提成”；

提成比例大幅下调至8%–24%（此前为18%–36%，疫情前高达42.5%）；

浦东T1/T2固定租金约3141元/㎡/月，虹桥T1为2827元/㎡/月。

表面看，机场仍能稳收固定费用，但整体收益天花板已明显下移。

四、为何变天：机场免税红利的时代过去了！

为何此次上海机场的免税业务无论是参与者和游戏规则都发生了重大变化，那是因为机场免税高增长的红利时代已经过去。

长期以来，上海浦东机场吃的是政策红利，也就是机场免税政策的红利。

同时上海机场又是头部机场，因此获得了更多的溢价也是非常正常。

但未来，逻辑已生变。

实际上，到海南的离岛免税、市内的免税店以及跨境电商，还有进口关税持续下降等多重因素的影响，机场口岸免税消费的购买力已经发生了变化，浦东机场此前免税红利难以为继。

也就是说，以前购买免税品，一是在国外，二是在机场，但未来可能不是这样的了。

国内航班也能购买到免税品，比如到海南旅游。

更重要的是，国际旅客量、消费能力两大核心指标难以再保持高速增长态势。

上海机场在股票市场创造的神话，关键在于他相当于是一个平台经济、一个流量经济。

一是上海机场独占了长三角出境人群的流量，没有人跟它竞争。

二是他的边际收益非常大，因为过去旅客一直在不断增长，而旅客增长几乎不带来任何成本的增加，所以每增加一个旅客，带来的边际贡献非常之大。

三是出境人群属于高端人群，具有高消费能力的群体，几乎没有哪一个平台能像上海机场独享到3600万高消费人群的这样一个流量。

但未来发生变化了。

上海机场并非独一无二的了，中免有了海南这个巨大的蛋糕，那么上海机场的地位和重要性必然削弱。

同时，消费能力被其他各种渠道转移、瓜分。

更重要的是，消费能力、消费潜力、消费欲望的变化都对上海机场免税店租金收入带来重大影响。

总之，今天的上海机场不是昨天的上海机场。

明天的上海机场也不会是今天的上海机场。