中国工业报王珊珊

12月11日，京东工业正式于港交所挂牌上市，发行价为每股14.1港元。开盘后股价小幅调整，公司市值仍保持在350亿港元以上。

此次上市标志着刘强东收获其旗下又一个重要IPO。至此，京东体系内已拥有六家上市公司，包括：京东集团、达达集团、京东健康、京东物流、德邦股份，以及新晋上市的京东工业。此外，京东科技与京东产发两大独角兽也已蓄势待发。

回顾今年，京东集团动作频频：从外卖与餐饮服务，到收购实体超市，布局具身智能等前沿科技，最新的举措则是以约34.73亿港元在香港购置办公楼。显然，刘强东仍在持续谋划与拓展京东庞大的商业版图。

从内部孵化到独立冲刺IPO

2017年，当大家都在布局消费领域时，京东悄然将目光投向工业领域，时任京东集团副总裁、京东零售集团企业业务负责人宋春正组建团队，深入上海、广州等地的数十家制造工厂，调研进入工业品采购市场的可能性。

2018年10月，京东工业作为一级业务频道在京东主站上线。随着专业客户需求日益增长，原有服务模式面临挑战，京东决定将其升级为独立子公司进行深度运营。其业务核心聚焦于MRO（即维护、维修和运营所需的非生产原料工业用品），为工业企业提供生产线本身所需的各类物资。

2019年11月，京东工业有限公司正式成立，宋春正出任CEO，刘强东担任董事局主席。随后，公司收购工业品电商工品汇，加速生态布局。发展至今，京东工业已成为领先的工业供应链技术与服务提供商，通过“太璞”这一“数”（数智）、“实”（商品）结合的全链路数智化工业供应链解决方案，提供广泛的工业品供应和数智化供应链服务，以满足客户的多样化需求。

然而，其上市历程并非一帆风顺。公开资料显示，京东工业于2023年3月首度向港交所递交申请，后因资料失效而中断；2024年9月重启进程，并于今年9月获证监会备案，11月通过聆讯。

自2020年起，京东系公司进入IPO收获期：2020年，达达集团登陆纳斯达克（后于2025年私有化并入京东）；京东集团在香港二次上市；京东健康在港上市。2021年，京东物流完成港股IPO。2022年，京东体系收购德邦股份。此外，京东旗下仍储备着京东产发与京东科技两大独角兽。前者曾获多轮融资但上市进程尚未更新；后者由原京东数科与云、AI业务整合而成，其上市计划亦在推进中。

与此同时京东工业也获得资本的青睐。

京东工业在2020年5月获得其A轮融资，此轮融资金额为2.3亿美元，投后估值超过20亿美元，主要由纪源资本领投，红杉中国、CPE源峰等多家机构跟投。根据纪源资本团队的回顾，当时投资决策主要基于京东工业成功将MRO（维护、维修和运营）产品线上化，有效解决了传统市场中的几个核心痛点，包括通过建立超8110万个SKU的庞大产品库解决品类分散问题、利用京东的“直采”模式保障产品质量，以及由此实现的更高价格透明度。

京东工业在2021年1月完成的A-1轮优先股融资中募资1.05亿美元，投资方包括Domking及纪源资本在内的第三方投资者。此后，公司于2023年3月完成总额3亿美元的B系列优先股融资，投后估值达到67亿美元。该轮融资由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，并由大型资管集团M&G、全球私募巨头EQT旗下亚洲平台BPEAEQT及老股东红杉中国跟投。

供应链竞争的下半场

据招股书显示，京东工业的“太璞”包含工业品供应和数智化供应链服务，这些服务包括采购战略咨询与数智化规划、采购供应链数智化技术服务及运营与增值服务。京东工业可以根据客户需求提供完整的“太璞”解决方案或选定部分，如商品供应及若干特定服务的组合。

对此，工业互联网、电商观察专家李杰对中国工业报表示，工业品互联网平台即面临挑战，更有关键趋势。首先，工矿企业需求高度个性化，标准化服务难以满足。平台需要提供“定制化解决方案”，高端制造需要“性能强化型”定制（如螺丝强度、韧性、成本）。平台需深入制造环节，与工厂协同研发，而非简单撮合交易。平台可推动行业标准化，降低中小企业的采购与维护成本。其次，央企/国企有独立的采购与数据平台，不愿接入外部系统。不同企业之间也存在竞争壁垒，数据难以互通。最后，大型企业压款周期极长（可达10个月以上），导致平台现金流压力大。平台与核心工厂绑定，提供“研发+供应链+金融”一站式服务。若央企推进供应链社会化，可能开放部分环节外包。

根据灼识咨询及京东工业招股书的数据显示，截至2024年底，按SKU（库存量单位）数量计算，京东工业是中国市场上工业品供应范围最广的平台。截至2025年6月30日，其提供的SKU已增长至约8110万个，广泛覆盖80个不同产品类别。在截至2025年6月30日的过去一年内，京东工业服务的重点企业客户数已达到约1.11万家。2025年上半年，其客户群体呈现出极高的质量，渗透了约60%的中国《财富》500强企业，以及超过40%的在华全球《财富》500强企业。

据招股书显示，2022年至2024年，京东工业的营收分别为141.35亿元、173.36亿元和203.98亿元，年复合增长率达20.1%。

与此同时，据招股书显示，2022年至2024年增速分别为36.63%、22.65%、17.66%，2022至2025年上半年，京东工业存货价值从6.07亿元增至12.5亿元；存货周转天数从17.9天升至23.1天。对此，招股书称，倘若未能有效地管理存货，经营业绩及财务状况可能受到重大不利影响。

京东工业在应对核心业务增速放缓和运营效率挑战的同时，正通过国际化和机器人新赛道的双线布局，积极开辟第二增长曲线。目前已为超百家中资企业提供出海服务，覆盖墨西哥、印度尼西亚、匈牙利、泰国等国家。同时与景曜科技、南京天创电子技术有限公司合作，推进机器人及核心零部件线上销售与供应链优化。

湖南中财开元私募股权基金管理有限公司高级合伙人胡双对中国工业报表示，作为京东集团旗下专注于工业供应链技术服务的业务部门，京东工业在中国工业品电商市场中占据领先地位。然而，面对行业竞争格局的快速变化和多元化竞争者的挑战，京东工业正积极寻求差异化竞争策略，以巩固和扩大市场份额。在行业集中度较低的市场环境中，差异化竞争至关重要。京东工业通过构建全链路数智化供应链体系，整合商品、金融、物流、服务、质控等资源模块，优化供应链管理，提升运营效率。此外，京东工业积极推进工业品标准化建设，推动商品参数定义体系的统一，提升供需匹配效率，增强市场竞争力。积极推进“品质工厂”计划，深化与优质工厂的合作，共同优化产品研发与生产，提升服务品质与履约效率，为客户提供优质的工业品及全方位服务体验，进一步巩固了其市场地位。