每经记者｜陈晴    每经编辑｜黄博文    

客户覆盖华莱士、塔斯汀、好利来等，西式复合调味品公司广东百利食品股份有限公司（以下简称“百利食品”）拟冲刺北交所上市。

这是一家家族企业，公司实际控制人为徐伟鸿、卢莲福夫妇。同时，公司股东也呈现多元化特征，公司总裁彭晋谦间接控制公司12.75%的股份，“绝味系”资本也于去年入股公司。

然而，“绝味系”的入股故事充满戏剧性。最初，他们颇为看好百利食品，但在最终决策阶段，意向投资金额却较谈判初期大幅缩水，最终合计持股比例定格在2.25%。

“绝味系”资本的谨慎并非空穴来风。近两年餐饮行业寒意阵阵，百利食品也未能独善其身。报告期内，百利食品主打产品产能利用率总体下降，今年一季度更是不到八成。

相关问题也引起了监管部门的关注。就公司拟在北交所上市，近期监管部门向公司发出了问询函，结合同行企业近年的业绩下滑，监管部门就百利食品业绩增长可持续性以及募投项目必要性、合理性等问题进行了问询。

家族式企业与强存在感的总裁

百利食品是一家颇具家族色彩的企业。徐伟鸿和卢莲福夫妇二人合计持有公司66.95%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。

徐伟鸿和卢莲福分别担任公司董事长和副董事长，其儿子徐梓豪担任董事、副总裁，女儿徐栩莉担任总裁助理。

资料显示，徐梓豪和徐栩莉分别出生于1993年和1996年，二人分别持有公司10%和5%的股份。至此，徐氏家族合计持有公司股份比例超过了80%。

不仅如此，卢莲福之兄弟卢志辉的配偶卢丽萍等多位亲属以及徐伟鸿的堂弟徐国清等分别持有公司11.6万股到46.6万股不等。

在这幅浓重的家族图谱中，总裁彭晋谦是一个不容忽视的关键角色。作为一名博士，他自2004年便加入徐氏夫妇全资控股的东莞市鸿兴企业管理有限公司，历经近17年的沉淀，于2021年出任百利食品总裁。

此外，彭晋谦还是政协第十三届广东省委员会委员、广东省汕尾市人大代表等。

真正奠定彭晋谦地位的是其深厚的资本纽带。他通过控股的广东省清润科技有限公司间接控制百利食品12.75%的股份，其妻子彭菲菲也持有公司102.14万股的股份。

更值得关注的是，百利食品重要子公司亨利食品有限公司，系2021年百利食品以3435万元从林润控股集团有限公司和广东美银联合控股有限公司手中收购而来。该公司2024年贡献了公司46%的净利润。资料显示，彭菲菲持有林润控股集团有限公司90%股权。

至此，一个清晰的图景浮现出来：彭晋谦控制超过12%的股权、位居总裁要职，公司近半的利润来源也曾与其关系密切。这使其成为公司内部一个超越常规职业经理人角色的“重要人物”。

这也引出了百利食品IPO路上必须回答的核心问题：在家族控股超80%的背景下，赋予一位外部总裁如此大的权责与资本影响力，将如何影响公司的经营管理与决策效率？

事实上，此前百利食品新三板挂牌期间，监管部门也曾重点关注亨利食品与彭晋谦的关联关系，以及公司对其能否实现有效控制。

10月31日，百利食品向《每日经济新闻》记者回复时并未具体提及彭晋谦的影响，而是强调，亨利食品已纳入公司合并财务报表范围，已对亨利食品形成有效控制。

绝味系资本投资金额临门“缩水”

在家族成员与总裁彭晋谦之外，百利食品的股东名单中，还出现了两家引人注目的机构投资者——四川成都新津肆壹伍股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称肆壹伍基金）与杭州云会股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称杭州云会）。这两家机构背后隐约浮现着“绝味系”资本的身影。

据ST绝味过往公告披露，其持有肆壹伍基金49.88%的份额，出资额达6.44亿元。天眼查信息显示，该基金总规模约12.91亿元，股东阵容堪称“食品天团”，除了ST绝味，还包括洽洽食品、克明食品等上市公司。

另一投资方杭州云会规模为2.06亿元，其股东名单中除了ST绝味通过深圳网聚持股24.27%外，立高食品也现身其中。

能获得一众食品龙头企业的青睐，本是百利食品实力的一种印证。

根据公司在新三板挂牌期间回复北交所的公告，在投资谈判初期，肆壹伍基金及杭州云会初始拟受让股份比例及投资金额较大，且估值较为合理，徐伟鸿、彭晋谦均有意分别转让部分股份。

然而，形势后来发生转折。两家机构在最终决策阶段大幅调低了投资额度。针对这一情况，10月31日，百利食品向《每日经济新闻》记者回复称，投资方会基于其尽调结果和市场判断做最终决策，该轮意向投资金额减少主要系受到资本市场整体环境及投资方内部资金规划影响。

最终，总裁彭晋谦控制的广东清润承担了向机构“套现”的角色。2024年5月，广东清润将其持有的公司1.8056%和0.4444%的股份，分别以8125万元和2000万元的价格，转让给肆壹伍基金与杭州云会。此次转让对应公司整体估值约为45亿元。

虽然机构投资规模缩水，但对彭晋谦而言，这却是一笔成功的财务投资。回溯至2020年9月，广东清润从徐伟鸿、卢莲福夫妇手中受让公司15%股权时，作价仅为8400万元，对应公司整体估值仅5.6亿元。

时隔不到5年，仅通过出让其中2.25%的股份，广东清润便一举收回全部初始投资成本，并实现了超千万元的盈利。

公司称产线已经基本接近满负荷运转

“绝味系”资本临阵投资“缩水”，其谨慎态度并非无迹可寻。

2022年至2024年，百利食品营收从12.61亿元攀升至19.12亿元，归母净利润从1.57亿元增长至2.76亿元。

虽然业绩不断增长，但增速从2023年的27.35%降至2024年的19.11%，接着在今年上半年进一步放缓至9.34%；归母净利润增速同样呈现类似趋势，从2023年的41.65%降至2024年的24.07%，再到今年上半年的11.26%。

对于公司增速放缓的问题，百利食品回复邮件中并未正面回应，而是强调，公司营收与利润处于持续增长阶段。

事实上，当前餐饮行业并未恢复景气：立高食品、宝立食品净利润分别于2023年、2024年有所下滑。此外，近期涪陵榨菜刚刚公告终止收购中式调味料生产企业四川味滋美食品科技有限公司（以下简称味滋美）51%股权。涪陵榨菜相关负责人告诉记者，今年上半年餐饮端不景气，直接影响了味滋美的业务表现。

在如此情况下，百利食品仍然打算进一步扩大产能。

此次冲刺北交所上市，百利食品拟投入约11.4亿元募集资金用于两大项目，全国总部建设项目将新增酱汁类调味品年产能8.55万吨，而亨利食品智慧工厂项目将再增相关产品年产能7.59万吨。两者合计，公司将新增酱汁类年产能高达16.14万吨。

为公司核心产品的酱汁类调味品，在2022年至2024年贡献的公司主营收入均超过七成。2024年，其理论产能为18.82万吨。也就是说，募投项目投产后，公司酱汁类调味品产能将大增86%。

餐饮行业终端不景气，百利食品仍然大幅扩产，未来接近翻倍的新增产能如何消化？

值得一提的是，2022年至2024年及2025年一季度，公司酱汁类产品的产能利用率分别为89.61%、78.96%、82.9%和76.43%。在近期的问询函中，监管部门也直言“酱汁类调味品产能利用率总体呈现下降趋势”，并要求公司说明募投项目必要性、合理性，是否存在新增产能闲置风险。

10月31日，百利食品向《每日经济新闻》记者回复称，实际产量受到产品结构的影响，与理论产能有所差异。公司主要产品为酱汁类产品、粉体类调味品，报告期内两类产品产能利用率分别一直保持在75%、80%以上，整体处于较高水平；而产销率今年一季度分别上升至122.37%、113.15%。由此可见，公司产品的销量保持高水平，市场需求较为旺盛。

百利食品称，公司产线已经基本接近满负荷运转，难以支撑业务规模的继续扩张，因此拟通过募投项目的建设，提升装备及技术工艺水平，增强柔性化生产及定制能力。

封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 文多 摄