晋融社

　　12月10日，山西港股上市公司怡园酒业发布公告称，公司于2025年12月10日上午9时整起短暂停牌，停牌原因为“待刊发有关本公司内幕消息及根据香港公司收购及合并守则而作出的公告”。

　　此消息意味着，怡园酒业或将开展并购重组。这成为去年并购六条发布后，山西食品饮料行业首个拟开展并购重组的上市公司。

　　上市以来，怡园酒业业绩表现低迷，现处于亏损状态。近年来，国内葡萄酒市场表现低迷，行业集中度不断提升，中小酒企经营压力攀升。此次，怡园酒业涉及并购重组等相关事宜，或将为公司发展带来新机遇。

　　01、国内首家家族葡萄酒酒庄

　　怡园酒业已经有近三十年的历史，是国内首家由家族拥有的葡萄酒酒庄，其市场定位主要是星级酒店，而非传统的经销商渠道和商超渠道。

　　1997年，祖籍福建、毕业于太原理工大学的陈进强联手法国人詹威尔、山西物产集团创办山西怡园酒庄，选址位于距离省会仅50公里左右、农业基础优渥的太谷。

怡园酒庄葡萄酒

　　2002年，陈进强之女陈芳加入酒庄，成为第二任庄主。彼时，陈芳年仅23岁，虽年轻，但不容小觑。

　　随后几年里，詹威尔、山西物产集团先后退出怡园酒业。怡园变成纯粹的家族企业。在陈芳的带领下，2012年，怡园酒业向资本市场发起冲刺，并于2018年6月在香港联合交易所成功上市，成为山西首家葡萄酒行业的上市公司。

　　上市以来，怡园酒业的业绩却并不突出。公开资料显示，上市前，怡园酒业曾有过每年3000-4000万元的纯利润，但自2016年以来，业绩出现下滑，2020年、2022年、2024年则出现亏损，其中2024年亏损超过4000万元。

　　当然，业绩下滑并非怡园酒业一家面临的问题，而是整个国产葡萄酒行业的缩影。

　　从产量来看，2020年到2024年我国葡萄酒产量持续下降，到2024年我国葡萄酒产量为11.8万千升，同比下降17.5%，创阶段新低。今年以来，国内葡萄酒行业颓势仍在延续。

　　02、酒业发展多方探索

　　怡园酒业曾试图通过多元化经营、发力高端产品等方式改善发展窘境。

　　2019年，怡园酒业斥资1500万港元收购福建德熙酒业进军威士忌赛道，但该业务长期亏损，最终于2024年底以7128万港元出售给控股股东陈芳。

　　今年上半年，怡园酒业实现营收1877.5万元，同比增长42.5%；实现归母净利润为-274.5万元，同比增长22.26%。不过，同比数据的改善主要系去年同期的基数较低，亏损态势仍未扭转。

怡园酒业近年来业绩表现

　　上市以来，怡园酒业股价持续下探，但去年底以来表现颇为强势，似先于行业基本面好转。截至12月9日收盘，公司股价年内上涨295.52%，报收0.265港元/股，市值2.12亿港元。

　　近年来，国内葡萄酒市场呈现整合加速（中小酒企被并购或退出）、国际资本持续进入（收购中国品牌或渠道）等特征。

　　国内葡萄酒巨头张裕集团近来已开展多项并购案。2023年1月，张裕集团公告以3274.68万元，获得辽宁张裕冰酒酒庄有限公司49%股权，实现对冰酒酒庄的100%全资控股。冰酒是一种小众品种，利用在葡萄树上自然冰冻的葡萄酿造的葡萄酒。

　　张裕集团总部位于山东烟台，是中国第一个工业化生产葡萄酒的厂家，也是目前国内乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。

　　作为全球重要的消费市场之一，国际葡萄酒巨头不断加深对中国市场的本土化，也不乏通过并购中国企业进入国内市场的案例。此次怡园酒业涉及的并购重组等相关事宜，是拟并购同业“小而美”实现抱团取暖，还是纳入巨头怀抱？