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转自：饶教授说资本

我的新书《简明财务分析：数据背后的商业模式和投资价值》，已经在京东当当等上架销售。

《简明财务分析》是以我的版权课程【财报侦探：发现好公司、排除坏公司的财务分析实务】（国作登字-2025-A-00106229）为基础撰写的系列作品第一本。

投资要赢，发现好公司，排除坏公司。

《简明财务分析》构建发现好公司的方法论：“投入产出双循环，七看八问两分钟”。

坏公司的极致是财务造假的公司，所以，这个系列第二本是识别财务造假，暂定名《财报真相》，预计2025年9-10月发行。

发现好公司、排除坏公司的财务分析框架如下：

这个系列的第三本是解决驱动力模型与财务预测，暂定名《简明财务分析2：发现数据背后的驱动力与搭建财务预测模型》计划年内完稿明年出版。这三本书与版权课程一起构成饶博士财务分析体系。

《简明财务分析》是2023年3月完稿，写作时间是在2022年，出版历经磨难，一堆无聊无解问题，最终辗转两家出版社，历时2年零3个月，原篇幅有40万字，砍掉1/3内容。我都搞不清，作品是谁来写，出版社有这本事，为啥他不自己写。没办法，人在屋檐下不得不低头，外行领导内行就是这副德行。后来我都没脾气了，随便改，只要能出就行。

所以，字体小，看着不舒服，您见谅，有些内容前后不连贯，您体谅，有些封面写了，内容删了，也请您多多包涵！不过，我能保证，本书内容一定让读者有收获，这些财务分析小刀，你只要学会了，财务分析水平一定上台阶。

这本书推荐大咖云集，有唐朝老师，有上海国家会计学院院长卢文彬教授，有我最喜欢的会计教授中欧苏锡嘉教授，有交大高金最受欢迎的陈欣教授，当然还有一贯支持我的梁宇锋博士，感谢感谢！

下面是这本书我的自序，写于2023年3月，交代了我为何要写一本这样的书。

《简明财务分析》自序

缘起

2020年5月11日，凌志软件在科创板上市，这个漫长的IPO整整6年6个月零11天。上市钟响，我这个董秘的职责立即拐了大弯。原来是IPO导向，忙的是审核，现在上市了，那一套都成过眼烟云。上市后的大半个月很安静，直到一天一位董秘朋友，他们在我们后面几天上市，来电话问我，一周有几十家投资机构和券商分析师来调研，应接不暇，这是正常还是不正常？我忙说，正常正常，好事啊，多和市场交流。放下电话，寻思朋友那里是正常，我这里不正常。人家不来我就主动走出去吧，金融圈朋友帮助，我主动找上去，人家也不好拒绝，那就聊聊吧。随后6个月里，做了65场反向路演，拜访了很多投资机构，覆盖了绝大部分设有计算机组的券商研究所。后来，我拿着那张计算机行业研究员名单询问新认识的分析师，还有什么人我没见过吗？有兄弟惊讶，我们这行有这么多人，你比我的全。

在与二级市场主流，机构投资者和券商分析师，交流过程中，我领悟到，我的思维方式与二级市场是有差距的。主要表现在，我讲的是基本面故事，讲的是企业赚钱逻辑和竞争优势。从效果上，他们大都觉着耳目一新，对凌志软件有了新的理解，觉着挺有意思。但是对凌志软件的投资价值仍然持迟疑态度，关键在于他们更关心市场对基本面边际变化的反应，更关心凌志软件能否契合进某种市场主流叙事。至于很少人主动来调研的原因也很简单，上市公司太多了，分析师的精力十分有限，例如一个计算机研究员精力能覆盖的公司也就二十多家，计算机行业二三百家上市公司，龙头必须关注，剩下的名额极其有限。

我深切感到做企业或者一级市场投资，与二级市场的思维差别。做企业或者做一级投资有相当的路径依赖，转换成本高，讲究做深做透做长。二级投资多数是比较逻辑，看的是企业相对好，而非绝对好，更关注中短期边际变化，因为二级标的多，信息透明，流动性好，转换成本低，这家不好换那家。

2021年初离开凌志软件，心心念念觉着二级市场这方面要补补课，要研究一下，把一级与二级打通，这也是未来董秘这行进阶的王道。正在踌躇不得其门而入，梁宇峰博士邀请到益研究做顾问，一起来研究二级市场。益研究是梁博士在益盟股份创建的二级市场基本面研究团队，几十个研究员成体系的研究队伍，为C端用户提供上市公司基于价值投资理念的基本面研究服务。我自己研究，受限于个人经验偏好，跟着益研究系统走，正好可以打开视野，非常好的学习机会，他们也正好需要我这样的企业和财务出身的专业人员进行知识互补，一拍即合。从2021年6月开始，到2023年1月，我一共参与了超过两百家上市公司的研究，深度分析了其中的三十多家，与过往财务、投资和企业经验结合，形成了自己的财务分析套路，这本书就是这20个月工作的总结。

本书场景

本书的场景设定为二级市场投资。与一级市场投资相比，二级市场财务分析存在信息和精力双重约束。二级市场财务分析信息以上市公司公告信息和分析师研究为主，大部分情况下无法深入行业和企业内部。二级市场特点是标的多，比较优势，转换方便，因而不可能在一家公司身上投入过多精力时间。20个月我看了200家公司，目前A股上市公司已经有5000家。所以，上市公司投资分析是在信息和精力双重约束下，要在不充分的信息和较短的时间内，做出一个有一定质量的投资判断。

在二级投资场景中，财务分析两个作用，一是帮助投资决策，二是防雷。防雷，发现财务造假或者财务操纵，不是本书的重点。好在二级市场标的多，防雷重点不是研究他们为何或者怎样造假，我们没有这个时间精力，防雷就是筛选，财务业绩不好或者造假存疑的公司远离就好，大把好公司等着你。本书的重点是在投资决策中怎样利用财务数据，因而在本书中财务分析的定义是，通过财务数据理解商业模式，寻找企业发展的驱动力，以此预测未来，估计未来现金流，对企业进行估值，最终帮助进行决策判断。本书中的财务分析不是财务报表分析，是以具体场景为导向的投资分析。

有用与有趣

在二级市场，我是一个普通投资者，这与我的专业知识和技能无关。在我眼中，普通投资者是受到信息局限，没有专业研究团队支持，依赖个人分析作业的投资者。作为一个从事过投资分析、一级市场投资、长期在企业工作的老会计，我看过很多财务报表分析的书，也在商学院上过好几次财务报表分析的专业课程。个人体会，都很有收获，都非常正确，都非常系统，但都非常不好用，例如科班财务分析需要首先重塑报表，所有分析都建立在重塑后报表和指标基础上，这个需要会计训练，有能力壁垒，即使能力没问题，重塑报表体系费时费力，框架太重在二级场景落不了地，信息性价比不高，个人感觉没必要花这个时间精力。实际情况是学的时候赞叹有加，用的时候抛之脑后。

我自己在分析的时候，结合具体场景，化繁为简，瞄准几个重点，抓住几个关键数据，以现有财务报表体系能够直接获得数据为基础，以理解商业模式为抓手，见招拆招，层层深入，以找到企业发展驱动力为目的，建立对企业商业模式因果关系的理解。通常要在几个小时内完成一个上市公司财务分析，我们要看的公司太多了，如果特别好或者特别有意思的案例，再多花时间重点深入，多看资料，多提问题，多求证，分析套路并没有差别。我希望把我的简化财务分析方法贡献出来，让普通投资者能够在有限时间精力下，作出一个质量过得去的财务分析和估值。

本书分为三篇。第一篇主要交代财务分析在投资分析中的位置，估值方法和财务分析的优势劣势与边界。第二篇讲财务分析的方法和工具，提供一个简要财务分析套路，实战中的一些经验和投入产出分析工具。第三篇是财务分析案例集，全都是有趣有料有用的财务分析实战故事，每个故事都能成为一种商业模式的类型模板，在财务分析实战中很有用。这三篇可以按顺序读，也可以先看案例故事再回头看抽象经验。也可以随手翻看任何一章，大部分故事案例是独立闭环的。

我不想写一本学术的财务分析，这样的书已经有很多了。我经常推荐，佩因曼教授的《财务报表分析与证券估值》，郭永清教授的《财务报表分析与股票估值》等都是经典都很好，不差我这一本。我要写一本有趣的财务分析，所以，你要原谅我的故事案例场景化的叙事，口语化行文，不规范的学术用法。

本书是第一人称视角撰写，是在某个特定时间，特定信息环境下，我对于某个企业商业模式的探究，你可以把本书的大部分章节当成侦探故事来看，也可以当做与老友的聊天，听我慢慢讲故事，和我一样发出商业模式的灵魂之问，他们生意到底是怎么做的？你可以设想在具体情境中，和我一起，怀着好奇，带着疑问，穿过层层信息迷雾，找到一块一块拼图，最后获得灵光一现的洞察。

感谢

首先要感谢好友梁宇峰博士，梁博士提供的研究条件是本书的基础。感谢和我一起开展研究的益研究分析师，倪翔、丁雅静等。感谢王一普对本书结构的建议，我觉着我都讲清楚了，可是朋友们反馈是内容精彩但结构混乱，如果没有你的清晰建议，我仍然陷于知识诅咒之中不能自拔。感谢贾建军教授专业意见，特别感动贾兄逐字逐句修订文稿。感谢我的同学朋友试读本书初稿，你们都是业界大咖，在百忙中抽出时间，做我的第一批读者，你们的意见塑造了本书最后的模样，一并感谢，王恒忠、苏洋、徐欣、柳士威、晏钊、常亮等。感谢我的博士导师严弘教授、沈伟教授、胡捷教授对我的指导。感谢我太太的支持和爱犬胖胖的陪伴。最后，本人志大才疏错误在所难免，所有错误责任都在我，本书权充批判的靶子。

饶钢

2023年3月9日于上海

芒种夏始盛

我的新书：今年已经两本！

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饶钢书籍：

之前读者告我《资本市场的会计逻辑》正版买不到，我自己还有少量存书，如果需要，可以联系微信号raojiaoshou9。新书《故事的力量》《简明财务分析》，如果需要签名版也欢迎联系微信。

（转自：饶教授说资本）