【报告导读】

1. 美国对华加征34%对等关税，我国玻纤出口将受到冲击。

2. 美国或将免除建材产品关税征收，对玻纤出口影响有望减弱。

3. 全球玻纤龙头企业，美国本土产能布局优势凸显。

核心观点

事件：美国当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，该关税于4月5日生效；对某些贸易伙伴征收更高关税，其中对中国实施34%的对等关税，对等关税于4月9日生效。

美国对华加征34%对等关税，我国玻纤出口将受到冲击。美国对我国商品加征34%关税，将冲击我国出口关联度高的行业及企业。在我国建材产品中，玻璃纤维出口业务占比较高，根据中国玻璃纤维工业协会数据，2024年我国玻璃纤维及制品出口总量占国内玻纤纱总产量（756万吨）的26.75%；从玻纤出口地区来看，美国是我国玻璃纤维主要出口国家之一，根据卓创资讯数据，2024年我国玻璃纤维出口总量为211.88万吨，其中出口美国24.57万吨，占比为11.60%；出口总额为30.29亿美元，其中出口美国4.05亿美元，占比为13.37%。美国对我国加征关税将大幅增加我国玻璃纤维进入美国市场的成本，直接压缩了我国玻纤企业的出口利润，此外，即使将成本压力通过提价传导到下游消费者，我国玻纤产品在美国市场也将失去价格竞争优势，最终丢失美国市场份额。在此背景下，海外产能布局多、尤其是在美国本土进行产能布局的玻纤企业竞争优势显现。

美国或将免除建材产品关税征收，对玻纤出口影响有望减弱。根据财联社1月25日消息，美国总统特朗普在加州发表讲话时表示，“考虑”未来3年内不征收建筑材料关税。玻璃纤维以其特有的性能优势，常作为增强材料与水泥、石膏等材料混合，制成增强建材产品，提高其强度和耐久性；此外，还可作为保温隔热材料用于建筑物的保温隔热层等，是典型的建材产品。如后续美国免除对建筑材料关税的征收，则加征关税对我国玻璃纤维出口美国的影响较小，需关注豁免关税的建筑材料品类，以及建材产品关税豁免是否有国家地区差异。

全球玻纤龙头企业，美国本土产能布局优势凸显。中国巨石是我国玻璃纤维龙头企业，目前公司产能规模全球第一，公司海外销售占总销量的比例为35%左右，拥有美国南卡、埃及苏伊士两大海外生产基地，公司海外产能共计45.6万吨/年，其中美国产能为9.6万吨/年。相较于国内其他玻纤企业来说，预计中国巨石海外销售情况受美国增加关税影响较小，公司可发挥其美国生产基地优势，提升美国市场份额。

风险提示

国际贸易摩擦加剧的风险；原材料价格波动超预期的风险；下游需求不及预期的风险；政策推进不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月3日发布的研究报告《【银河建材】美国对等关税点评：玻纤出口受冲击，关注海外布局完善的企业》

分析师：贾亚萌

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。