【信达能源】环保周报：资产重组新规激发市场活力，环保上市公司并购重组进度有望加速_个股快讯

● 行情回顾：截至5月23日收盘，本周环保板块上涨0.35%，表现优于大盘；其中，水治理板块下跌1.37%，水务板块下跌0.59%；大气治理下跌0.74%；固废中环卫上涨0.26%，垃圾焚烧板块下跌0.26%，资源化板块下跌0.25%，固废其他板块上涨6.12%；环保设备板块上涨0.21%，检测/监测/仪表下跌2.53%；环境修复上涨1.14%。

● 行业动态：1）5月21日，生态环境部等七部门印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》，方案提出，到2027年，美丽河湖建成率达到40%左右；到2030年，美丽河湖建设取得明显成效；到2035年，美丽河湖基本建成。中央财政积极支持美丽河湖保护与建设。引导和鼓励地方财政及社会资本加大投入，不断强化资金保障；2）5月20日，生态环境部发布征求《工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则（征求意见稿）》意见的通知。征求意见稿明确了标准适用范围、工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订的基本原则、技术路线和主要技术内容的确定方法。标准适用于指导和规范国家和地方工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准的制修订。

● 本周专题：5月16日，证监会发布了《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。重组新规进一步提振市场各方信心、提升并购积极性。政策驱动下，并购重组成为环保企业高质量发展的重要方向。近年来，环保行业面临发展天花板、应收账款累积、市场需求减弱等问题，催生行业内并购重组机会，叠加国内相关政策频繁发布利好环保行业并购重组市场，环保上市公司有望通过横向并购和沿生态产业链延伸的纵向并购实现跨越式发展。2020年以来，洪城环境、南方泵业（原中金环境）、钱江生化等，通过收购主业或上下游资产，实现业务板块拓展与盈利增厚。禾信仪器、远达环保等并购重组事项正在推进中，有望在政策支持下加速落地。

● 投资建议： “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。

● 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。

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正文目录

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一、本周市场表现：环保板块优于大盘

二、专题研究：资产重组新规激发市场活力，环保上市公司并购重组进度有望加速

三、行业动态

四、公司公告

五、投资建议

六、风险提示

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一、本周市场表现

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一、本周市场表现：环保板块优于大盘

板块指数表现：截至5月23日收盘，本周环保板块上涨0.35%，表现优于大盘；上证综指下跌0.57%到3348.37；涨跌幅前三的行业分别是医药生物（1.8%）、综合（1.4%）、有色金属（1.3%），涨跌幅后三的行业分别是计算机（-3.0%）、机械设备（-2.5%）、通信（-2.3%）。

图 1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）

资料来源：iFinD，信达证券研发中心

细分子板块情况：水治理板块下跌1.37%，水务板块下跌0.59%；大气治理下跌0.74%；固废中环卫上涨0.26%，垃圾焚烧板块下跌0.26%，资源化板块下跌0.25%，固废其他板块上涨6.12%；环保设备板块上涨0.21%，检测/监测/仪表下跌2.53%；环境修复上涨1.14%。

图 2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）

资料来源：iFinD，信达证券研发中心

个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为神雾节能、中航泰达、通源环境、圣元环保、惠城环保、太和水、久吾高科、艾布鲁、恒合股份、皖仪科技；跌幅前十分别为京源环保、赛恩斯、苏试试验、路德环境、联合水务、中兰环保、福鞍股份、冰轮环境、保丽洁、清水源（维权）。

图 3：环保行业周涨幅前十（%）

资料来源：iFinD，信达证券研发中心

图 4：环保行业周跌幅前十（%）

资料来源：iFinD，信达证券研发中心

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二、专题研究：资产重组新规激发市场活力，环保上市公司并购重组进度有望加速

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5月16日，证监会发布了《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。其作为“并购六条”配套措施正式落地，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出系列安排，推动上市公司利用并购重组步入高质量发展的新阶段。

从内容上来看，此次修改主要包括以下五个方面：

1）建立重组股份对价分期支付机制。将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月，锁定期按首期起算，合并计算重组上市指标，允许业绩补偿与分期支付结合，后续发行免重复审核但强化监管。

2）提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。将披露要求调整为“不会导致财务状况发生重大不利变化，不会导致新增重大不利影响的同业竞争及严重影响独立性或者显失公平的关联交易”。

3）新设重组简易审核程序。明确适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，证监会在5个工作日内作出是否予以注册的决定。

4）明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求。对被吸并方控股股东、实际控制人或其控制的关联人设置6个月锁定期，构成收购的延长至18个月，对被吸并方其他股东不设锁定期。

5）鼓励私募基金参与上市公司并购重组。明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中控股股东、实际控制人及其控制的关联人以外的股东的锁定期限由24个月缩短为12个月。

重组新规提振市场各方信心、提升并购积极性。并购重组正在成为畅通创新资本循环的重要途径，为上市公司提供更多选择。从并购重组数据来看，“并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。今年以来，上市公司筹划资产重组更加积极，已披露超600单，是去年同期的1.4倍；其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍，资本市场功能得到有效发挥。此外，新质生产力成为未来发展趋势，今年以来四成并购重组涉新质生产力领域，上市公司或标的所处行业为新质生产力领域的资产重组约250单，是去年同期的2倍。

政策驱动下，并购重组成为环保企业高质量发展的重要方向。近年来，环保行业面临融资困难，应收账款累积、市场需求减弱等问题，催生行业内并购重组机会，叠加国内相关政策频繁发布利好环保行业并购重组市场，环保上市公司有望通过横向并购和沿生态产业链延伸的纵向并购实现跨越式发展。2020年以来，洪城环境、南方泵业（原中金环境）、钱江生化等，通过收购主业或上下游资产，实现业务板块拓展与盈利增厚。禾信仪器、远达环保等并购重组事项正在推进中，有望在政策支持下加速落地。

表 1：2020年以来发布并购重组预案的环保上市公司

资料来源：各公司公告，iFinD，信达证券研发中心注：截止至2025.5.23

多家环保企业通过股权收购、吸收合并等多样化并购重组方式，布局新领域、整合产业链以提升市场竞争力。

● 禾信仪器：2024年11月，公司拟向吴明、上海堰岛购买量羲技术56.00%的股权，交易价格为3.84亿元。交易完成后量羲技术创始人吴明将持有禾信仪器16.67%股份，成为第二大股东。从收购原因来看，标的公司专注于极低温极微弱信号测量调控设备，产品可应用于超导量子计算等多个领域。禾信仪器致力于质谱仪及相关技术服务，双方下游客户存在类似的行业属性，公司希望拓宽产品布局、促进技术合作，提升市场竞争力。从进展情况来看，目前审计、评估工作仍在进行，尚需提交股东大会审议，并需获得证监会等监管机构批准。

● 远达环保：2024年10月，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向中国电力国际发展有限公司购买其持有五凌电力有限公司63%股权、向湖南湘投国际投资有限公司购买其持有五凌电力37%股权以及向国家电投集团广西电力有限公司购买其持有国家电投集团广西长洲水电开发有限公司64.93%股权。从收购原因来看，公司希望通过此次收购新增水力发电及流域水电站新能源一体化业务，助力公司成为国家电投境内水电资产整合平台，提升核心竞争力并增厚业绩。从进展情况来看，为保证各项财务数据的时效性及准确性，公司需要增加一期审计数据，之后公司将召开股东大会审议重组草案及其他与本次交易相关的议案。

表 2：远达环保并购重组的支付方式

资料来源：各公司公告，信达证券研发中心

● 南方泵业（原中金环境）：2024年10月，为进一步聚焦主营业务制造板块（泵业）、减少管理层级、提升管理效率、实现高质量发展，公司拟吸收合并公司全资子公司南方泵业。合并后公司注册资本由19.22亿元变更为19.21亿元。近日公司吸收合并子公司工作已实施完毕，原子公司南方泵业的独立法人资格被注销，其全部资产、债权、债务及其他一切权利与义务由公司继承，公司中文全称由“南方中金环境股份有限公司”变更为“南方泵业股份有限公司”。

● 钱江生化：2021年1月，公司拟向海宁水务集团、云南水务发行股份购买其持有的海云环保100%股权，向海宁水务集团发行股份购买其持有的首创水务、实康水务及绿动海云各40%股权，最终交易价格分别为15.86亿元、1.39亿元、0.96亿元以及2.83亿元。交易完成后海云环保将成为公司的全资子公司，后三者将成为公司的参股公司。此次拟注入的标的资产具有较强的盈利能力，公司希望深化转型升级，提高资产质量。目前，公司已完成发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项所涉标的资产交割及新股发行上市相关工作。

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三、行业动态

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1、5月21日，生态环境部等七部门印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》，方案提出，到2027年，美丽河湖建成率达到40%左右；到2030年，美丽河湖建设取得明显成效；到2035年，美丽河湖基本建成。中央财政积极支持美丽河湖保护与建设。引导和鼓励地方财政及社会资本加大投入，不断强化资金保障。倡导通过政府购买服务、环境污染第三方治理、生态环境导向的开发（EOD）等模式，引导社会资本积极参与美丽河湖保护与建设。

资料来源：

https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202505/content_7024700.htm

2、5月20日，生态环境部发布征求《工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则（征求意见稿）》意见的通知。征求意见稿明确了标准适用范围、工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订的基本原则、技术路线和主要技术内容的确定方法。标准适用于指导和规范国家和地方工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准的制修订。

资料来源：

https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202505/t20250520_1119798.html

3、日前，工业和信息化部等九部门联合印发《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》。《实施意见》提出，要加快转型升级，强化科技服务创新，深化新一代信息技术融合应用，推广应用先进绿色技术，促进与三次产业深度融合，推动科技服务业高端化、智能化、绿色化、融合化发展。

资料来源：

https://news.bjx.com.cn/html/20250520/1442212.shtml

4、5月22日，重庆市发展和改革委员会印发《推动经济社会发展全面绿色转型行动计划（2025—2027年）》。文件提出，健全以治水治气为牵引的“九治”生态治理体系。打好治水攻坚战，加快污水收集处理设施新建改扩建进度，全域全面消除黑臭水体。打好治气攻坚战，严格控制PM2.5浓度。加强土壤污染源头防控，协同实施“治废治塑”，深化固体废物污染防治、加强垃圾分类治理、开展“白色污染”减量行动。

资料来源：

https://huanbao.bjx.com.cn/news/20250522/1442816.shtml

5、5月20日，《西安市住建领域2025年夏季空气质量提升工作方案》印发。方案提出，各级住建管理部门做好涉 VOCs城市建筑施工、市政道路沥青铺设、道路标线等臭氧污染防控工作；配合市级牵头单位开展老旧车辆及机械淘汰、非道路移动机械执法检查，打击“黑加油站点”及非法流动加油车、开展油品质量检查等工作。

资料来源：

https://huanbao.bjx.com.cn/news/20250522/1442840.shtml

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四、公司公告

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【中科环保】公司发布2024年度利润分配方案：以截至2024年12月31日的公司总股本14.72亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币1.35元（含税），合计派发现金股利人民币1.99亿元（含税）。分配金额占2024年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的61.96%。

【高能环境】公司发布2024年度权益分派实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本15.23亿股为基数，每股派发现金红利0.07元（含税），共计派发现金红利1.07亿元，分配对象为股权登记日收市后的全体股东。

【景津装备】公司发布2024年度权益分派实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本5.76亿股为基数，每股派发现金红利0.40元（含税），共计派发现金红利2.31亿元（含税），分配对象为股权登记日收市后的全体股东。

【冰轮环境】公司发布2024年年度利润分配、资本公积转增股本方案：以公司现有总股本7.64亿股为基数，向全体股东每10股派1.50元人民币现金，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增3股。转增前本公司总股本为7.64亿股，转增后总股本增至9.93亿股。

【三峰环境】公司控股股东重庆德润环境有限公司于5月22日通过集中竞价交易方式增持公司股份25.63万股，增持金额约人民币211万元。德润环境计划自2025年5月22日起12个月内以大宗交易或集中竞价交易方式增持公司股份，计划增持金额不低于人民币1.5亿元、不超过人民币3亿元。

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五、投资建议

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“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。

表3：环保行业部分上市公司估值表