【报告导读】

1. 2024年营收创新高，2025Q1业绩向好趋势延续。

2. 2024年下半年显微镜业务需求逐步复苏，高端产品全年保持增长。

3. 光学元组件各项业务均取得较好发展。

核心观点

事件：公司披露2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营收8.92亿元，同比增长4.41%；归母净利润2.09亿元，同比减少11.37%；扣非后归母净利润1.85亿元，同比增长14.25%。2025年一季度公司实现营收2.20亿元，同比增长1.77%；归母净利润0.56亿元，同比增长22.16%；扣非后归母净利润0.44亿元，同比增长11.69%。

2024年营收创新高，2025Q1业绩向好趋势延续。2024年公司营收为8.92亿元，再创历史新高。毛利率为39.04%，同比提升0.62pct。因受麦凯分公司土地被征收一次性收益未在2024年重复发生及研发费用增加等影响，归母净利润同比减少11.37%。2025Q1，公司营收、归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长1.77%、22.16%和11.69%，业绩趋势持续向好。

2024年下半年显微镜业务需求逐步复苏，高端产品全年保持增长。2024年公司显微镜业务实现营收3.56亿元，同比减少13.92%，下半年行业需求恢复和设备更新政策落地，Q4该业务营收环比增长8.53%。高端显微镜全年保持增长，占显微镜销售比例约40%，在东南亚、欧洲等地实现了突破。

光学元组件各项业务均取得较好发展。2024年公司光学元组件业务实现营收5.13亿元，同比增长22.56%。其中，随着头部条码设备企业库存消化就海外需求复苏，条码扫描业务营收大幅增长，和Zebra、Honeywell等客户的复杂模组业务推进顺利。激光雷达光学元组件业务正式进入规模化量产阶段，收入突破“亿元”大关，车载镜头前片销量稳健。内窥镜光学元组件收入快速增长，复杂组件业务内窥镜3D4K荧光模组批量出货。半导体光学领域，公司超精密光学元组件产品已应用于无掩膜光刻设备、半导体光学量检测设备等，新客户、新项目顺利推进。

投资建议

公司专注于科学仪器和核心光学元组件业务。在科学仪器方面，中高端光学显微镜长期被外国企业垄断，公司高端显微镜已实现超过5%的国产化替代。随着国家实施科学仪器国产替代战略推进以及美国加征关税，高端光学显微镜国产化替代进程有望加速。核心光学元组件业务，条码扫描仪、车载激光雷达和医疗光学业务发展前景较好，积极布局半导体光学领域。

风险提示

下游需求复苏不及预期的风险；国际贸易环境变动的风险；市场竞争加剧的风险。

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本文摘自：中国银河证券2025年4月28日发布的研究报告《【银河电子】永新光学（603297.SH）：显微镜业务复苏，25Q1业绩持续向好》

分析师：高峰、钱德胜

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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