本周观点

传媒：DeepSeek 推动模型平权，多个平台、应用接入DeepSeek，看好AI 应用持续突破；《哪吒2》票房已破百亿，持续关注制片方、院线龙头及IP 产业链。

1）AI：DeepSeek 推动模型平权，多个平台、应用接入DeepSeek，看好25 年AI 应用加速落地。我们认为，以DeepSeek 为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI 应用落地的实现更加经济，也使AI 应用/工具创意落地的可能性大大增加，目前什么值得买、飞书、天工AI、钉钉等多款应用均已接入DeepSeek-R1，微信搜一搜目前也正在灰度测试“AI 搜索”功能，接入DeepSeek-R1；后续GPT5将发布。结合当前大模型、AI 工具发展情况，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI 陪伴、AI 玩具、AI 工具变化及相关标的，同时关注AI 生成视频的进展。

2）影视：《哪吒2》票房已超百亿，IP 合作丰富，建议关注光线传媒及IP 产业，持续关注影片供给。据猫眼专业版，截至25 年2 月16 日10：40，《哪吒之魔童闹海》累计票房超115 亿元，已刷新影史记录，猫眼专业版预测内地总票房160.12 亿，泡泡玛特、卡游、万代、集卡社、FunCrazy、中信出版社等均和《哪吒2》进行了IP 合作，品类涵盖搪胶毛绒玩偶、盲盒、卡牌、官方设定集等，且有些衍生品已售罄，比如卡游部分门店的联名卡牌等，展现了《哪吒2》作为IP 的商业化潜力，我们认为动画电影《哪吒2》不仅利好制片方光线传媒、院线板块，同时对国内IP 衍生品市场也有一定刺激，将推动国内IP 产业进一步成熟，所以也建议关注IP 联名方、IP 运营商等产业链参与者。此外，今年情人节档（2.14）票房7.38 亿元，仅低于24 年及22 年该档期票房（分别为11.55、14.72 亿），但这两年春节较晚，2.14 均包括在春节档期内，剔除该因素影响，今年情人节档实际表现更优，春节后的第一个月淡季不淡，再次强化院线龙头Q1 业绩有望同增的预期，所以建议关注院线龙头。

3）游戏：关注基本面有支撑的标的及AI+游戏。2 月13 日晚，比高集团发布公告，宣布其子公司辉驰（上海）投资咨询有限公司就投资恺英网络孵化的“形意”大模型应用和AI 游戏引擎公司（暂定名“极逸公司”）,与恺英网络子公司杭州恺兴签署投资合作备忘录；此次合作，旨在整合比高集团影视制作与版权管理优势、恺英网络游戏研发及AI 引擎实力，推动AI 技术在泛娱乐领域商业化应用，探索拓宽IP+AI 商业化路径，也为整个行业发展注入新活力。我们认为，大模型平权背景下，AI 对游戏的赋能将继续深化，并进一步落地，关注AI+游戏的变化。当前，市值150 亿以上的游戏标的，25 年净利润对应PE 基本回升至15X 左右的估值中枢，当前时点，建议关注25 年基本面强势且确定性相对较强、同时积极布局AI 的标的。

投资逻辑

DeepSeek 推动模型平权，多个平台、应用接入DeepSeek，看好AI 应用持续突破；《哪吒2》票房已破百亿，持续关注制片方、院线龙头及IP 产业链。1）内容：看好《哪吒2》制片方、院线龙头及IP 产业链；游戏板块，看好有基本面支撑、积极布局AI 的标的。2）AI：关注AI 应用落地情况，看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具。个股：恺英网络、万达电影、完美世界、吉比特。

行业新闻

据财联社2 月15 日消息，微信搜一搜目前正在灰度测试“AI 搜索”功能，部分用户进入微信搜索页面后，可点击由DeepSeek-R1 提供的“深度思考”选项。

风险提示

内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。