（转自：招商研究）

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01丨  今日研选  

量化与基金：科技主题投资攻略——主题量化投资系列之一【深度】

报告作者：任瞳,刘凯,罗星辰

核心观点：

中美贸易摩擦加剧背景下，国产替代逻辑强化，半导体、AI硬件等科技板块表现亮眼，科技赛道投资价值凸显。目前中国乃至全球面临百年未有之大变局，在经济转型升级和AI生产力改革进程中，科技创新是突破资本与劳动力边际递减的关键。

报告从研发、专利、基金持仓、行业、等多个维度筛选科技主题股票池。股票池最新数量约为千只，行业以计算机、电子、医药生物、机械设备等为主。构建的科技主题指数跑赢科技龙头等市场主流指数，且回撤相对较低。

报告从自上而下的角度为投资者提供科技板块的投资全攻略：在宏观择时层面，报告从宏观流动性、估值及量价等维度，构建科技板块择时策略。择时策略年化收益约16%，相对科技指数超额年化收益约9%，最大回撤约35%。

构建科技赛道选股策略分别从估值、基本面、技术面、风格等多个维度精选因子：估值维度选取市盈率、市净率、市销率类因；基本面维度选取SUE、隔夜动量、ROE等因子；技术面维度选取20日成交额、20日换手率波动、20日非流动性冲击等因子；风格维度选取特异度、流动性、规模等因子。

基于量化多因子模型的科技主题选股策略：基于ICIR加权的方式复合选股因子，构建科技主题选股策略。从IC测试结果看，复合因子Rank IC均值近0.10，ICIR超过0.9，胜率近90%，IC和分层收益的单调性均较强；从多头和多空组合回测表现来看，多头费后年化收益16.54%，大幅高于科技主题指数（2.34%）和科技龙头指数（1.19%），最大回撤37.92%，超额收益较为稳定，双边换手率约13倍。策略相对市场主流指数科技龙头的费后超额年化收益达15.36%，且分年超额较为稳定。叠加择时策略后，策略表现有进一步提升。

风险提示：政策和市场环境可能发生变化，模型可能失效。

多行业：深蓝之钥：解锁海洋未来，布局深海科技核心资产———深海科技专题报告（一）【深度】

报告作者：张夏,王超,李昊阳,吴洋

核心观点：

海洋科技——新兴新质迸发新活力。2025年《政府工作报告》首次将“深海科技”列为战略性新兴产业重点领域，明确提出推动其安全健康发展，培育海洋新质生产力，成为对标“商业航天”、“低空经济”的重要新域新质方向。在政策扶持下，深海科技国产替代提速，未来有望形成成熟产业链，深海装备制造、深海资源勘探开发、深海生物医药等细分海洋经济领域投资机遇凸显。6月8日世界海洋日当天，自然资源部发布《2025中国海洋经济发展指数》显示，我国海洋经济结构优化与升级指数为131.0，比上年增长1.8%，海洋产业结构进一步优化，科技创新能力持续提升；海洋新兴产业增加值同比增长7.2%，在海洋经济中占比不断提升。涉海企业IPO融资规模达114亿元，占全部IPO企业融资规模的17.0%，海洋产业融资市场表现活跃。

行业现状——全球深海科技领域正处于高速发展阶段，根据测算，全球深海科技市场规模将于2025年突破5000亿美元，年均增长率达到15%以上。从细分领域看，深海油气和工程装备仍是全球深海科技市场的支柱板块。同时，部分新兴领域增速也较为显著。全球海底采矿市场在2024年约为37亿美元，预计2029年将增至159亿美元，年复合增长率高达33.7%；全球水下无人载具市场2024年规模约48亿美元，预计到2030年将达到111亿美元。随着深海科技领域的市场规模与开发潜力持续扩张，多国提出深海科技发展战略以期抢占先机。

风险提示：政策落地不及预期、主观预测存在偏差、产业发展不及预期。

策略：火山引擎力推AI云原生变革，苹果WWDC开启系统新生态———全球产业趋势跟踪周报（0609）

报告作者：张夏,李昊阳,郭佳宜

核心观点：

本周产业趋势集中在国内外的科技巨头的产品大会。国内方面，火山引擎原动力大会将于本月11日-12日在北京举行，核心聚焦大模型与AI云原生等尖端领域。国外方面，苹果WWDC全球开发者大会将于6月10日举行，苹果或将打破沿用多年的数字序列命名传统，全面转向更具时代感的年份后缀体系，新一代苹果系统也将从感官体验、产品融合、人工智能创新等角度来综合提高用户的操作效率和使用体验。政策端方面，上周围绕整治汽车行业“内卷式”竞争密集发布政策信号，商务部与全国工商联相继表态，提出以高质量发展为导向，抵制价格战乱象，加强汽车消费市场政策引导，促进行业健康发展。

【主题与产业趋势】火山引擎原动力大会即将召开，字节近日发布多款AI新品。

 6月11日至12日，火山引擎原动力大会将于北京举行，核心聚焦火山引擎AI云原生能力、共同探讨其Agent开发新范式，在Force原动力大会遇见有温度的科技。苹果WWDC25即将召开，iOS19或迎来全新大变样。今年苹果WWDC全球开发者大会定档6月10日召开，本次苹果或将打破沿用多年的数字序列命名传统，全面转向更具时代感的年份后缀体系；同时，新一代苹果系统也将从感官体验、产品融合、人工智能创新等角度来综合提高用户的操作效率和使用体验。

【重要政策追踪】上周的重要政策约47条，建议重点关注防治内卷式竞争新进展：1）6月3日，全国工商联汽车经销商商会发布《关于反对“内卷式”竞争 促进汽车经销行业高质量发展的倡议》，提出全行业应以中国汽车产业实现高质量发展大局为重、关注品牌形象、改善汽车经销商的生存状况、优化商务政策、完善退网机制几方面倡议。2）6月5日，商务部新闻发言人何咏前表示会同有关部门，继续加强对汽车消费市场的跟踪、研究和政策引导，推动破除制约汽车流通消费的堵点、卡点，更好满足居民多样化、个性化的消费需求。

【重要资讯】中美关系：6月5日晚，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平指出，校正中美关系航向需把好舵、定好向，排除干扰破坏尤为重要。特朗普称美中关系重要，合作能做成很多好事，美方将继续奉行一个中国政策。韩国大选：6月4日早6时，韩国中央选举管理委员会召开会议，表决通过大选投票结果议案，李在明总统任期正式开始。

【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，6月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI应用、自主可控、新消费、贵金属、创新药。

【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（国内外大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人、智能驾驶等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

【全球股市表现】上周全球股市涨多跌少，其中电信服务、信息技术和材料表现较好，日常消费和公共事业表现欠佳。

风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。

02丨 今日报告一览 

量化与基金 | 科技主题投资攻略——主题量化投资系列之一(任瞳,刘凯,罗星辰)【深度】

电子 | 影石创新（688775）新股分析—产品创新、技术引领，打造世界一流智能影像品牌(鄢凡,王恬,涂锟山)【深度】

传媒 | 传媒互联网行业周报—游戏板块估值有望修复，心动公司新游《伊瑟》已上线(顾佳,谢笑妍)

债券 | 关注科技板块转债机会—可转债策略周报（0603-0606）(张伟,武子昕)

传媒 | 互联网行业周报—头部公司持续回购，OpenAI推出新功能(顾佳,谢笑妍,刘晓珊)

宏观 | 出口增速或进入阶段性下行——2025年5月进出口数据点评(张静静,罗丹)

宏观 | 物价上行动力仍不足——2025年5月通胀数据点评(张静静,罗丹)

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