（转自：金融小博士）

2025年5月，全球电池界被两枚"深水炸弹"引爆：

宁德时代宣布：2027年量产全固态电池，能量密度突破500Wh/kg，续航超1200公里，15分钟快充80%

     丰田联手日本政府高调宣告：全固态电池2027年装车，充电10分钟续航1000公里

固态电池短期催化（2025 年）

1.行业峰会密集召开

6月10日：2025 高工固态电池技术与应用峰会

6月19日：中国国际固态电池科技大会

7月3日：固态电池大会暨硅基负极产创大会

7月9日：电解液创新发展论坛暨固态电池研讨会

7月29-31日：上海国际固态电池大会

2.政策与技术进展

第二轮工信部固态电池补贴或于近期落地（参考 2024 年 5-6 月政策节奏）

头部大厂中试线加速推进

中长期量产规划

2025 年：丰田计划实现全固态电池小规模量产，日产建立试点生产厂，现代推出首款搭载固态电池的原型车，大众同步推进量产。2026 年：福特、长安分别推出搭载固态电池的车型，比亚迪有望实现商业化应用。2027 年：上汽新一代固态电池将在全新 MG4 量产，首款全固态电池 “光启电池” 落地；比亚迪启动全固态电池批量示范装车。

固态电池产业投资逻辑与核心标的梳理

行业颠覆性逻辑

1. 性能革命

• 能量密度

  ：宁德时代凝聚态电池突破500Wh/kg，远超液态电池400Wh/kg天花板；国轩高科金石电池达525Wh/kg

• 充电速度

  ：宁德时代实现15分钟快充80%，充电效率比加油更快

• 安全性

  ：国轩高科通过200℃热箱测试，自燃概率趋近于零

• 低温适应性

  ：-30℃环境容量保持率超80%（液态电池仅50%）

• 量产时间表

  ：头部企业规划2027-2030年量产（宁德时代/国轩高科2027年装车，丰田计划2028年）

• 成本下降路径

  ：硫化物电解质成本预计从100万元/吨降至2030年30万元/吨

• 2030年全球固态电池需求超600GWh，市场规模超2500亿元

• 政策驱动：中国将固态电池列为“重点攻关方向”，欧美车企加速装车计划

核心企业优势解析

1.赣锋锂业（锂资源全领域）

• 技术全覆盖

  ：同步研发氧化物/硫化物/聚合物三大电解质体系

• 产业链闭环

  ：掌控全球锂矿资源，与大众合作构建“锂矿-材料-电池”全链条

• 产业化进展

  ：500Wh/kg级全固态电池样品小批量生产，2025年向eVTOL企业交付验证样品

2.上海洗霸（电解质量产先锋）

• 量产壁垒

  ：国内唯一实现LLZO氧化物电解质吨级量产，良品率超98%

• 成本优势

  ：粉体成本较进口低60%，供应比亚迪刀片固态电池项目

• 产能规划

  ：2025年产能扩至2000吨/年，占国内氧化物市场40%份额

3. 宁德时代（商业化领航者）

• 技术突破

  ：全球首发500Wh/kg凝聚态电池（蔚来ET9搭载）；硫化物电解质离子电导率达25mS/cm

• 量产节奏

  ：2027年全固态电池量产，百吨级硫化物电解质产线已建成

4.当升科技（正极材料技术尖兵）

• 超高镍正极

  ：量产Ni≥95%单晶材料，适配全固态电池界面需求

• 复合技术

  ：与卫蓝新能源开发正极-电解质复合体系，循环寿命超2500次

• 客户绑定

  ：供应清陶能源、辉能科技等头部固态电池厂商

5.先导智能（设备整线垄断者）

• 设备壁垒

  ：独家供应固态电池涂布机（精度±1μm）、全固态封装设备

• 技术溢价

  ：设备单价较传统产线高30%，毛利率达45%

• 深度绑定

  ：参与宁德时代、丰田全固态电池产线设计

6. 国轩高科（安全性能标杆）

• 车规级验证

  ：“金石电池”通过200℃热箱测试，完成针刺/挤压等安全测试

• 全链条布局

  ：正极+电解质+负极自主可控，2027年小批量装车

7.天赐材料（电解质双料冠军）

• 市场份额

  ：全球硫化物电解质前驱体市占率60%，供应宁德时代/辉能科技

• 降本能力

  ：硫化物电解质量产成本较日企低40%

8.东方锆业（氧化锆供应霸主）

• 资源掌控

  ：全球50%高纯纳米氧化锆份额，硫化物电解质核心原料

• 产能扩张

  ：2025年高纯氧化锆产能达1万吨，成本较进口低40%

9.金龙羽（应用场景开拓者）

• 差异化路径

  ：EC01固态电芯（500Wh/kg）获无人机厂商订单

• 工艺创新

  ：开发聚合物/氧化物复合电解质，解决界面阻抗难题

投资策略建议

1. 短期关注产业化进程

• 2025年半固态电池装车（宁德时代、国轩高科）

• 电解质材料放量（上海洗霸、东方锆业）

• 硫化物路线

  ：赣锋锂业、天赐材料（高性能代表）

• 氧化物路线

  ：当升科技、国轩高科（安全性优先）

• 设备（先导智能）、资源（赣锋锂业）、整机（宁德时代）构成投资铁三角

风险提示

• 研发风险

  ：辰欣药业、华邦健康等早期项目仍处临床前阶段

• 估值陷阱

  ：吉林敖东、亚宝药业依赖子公司研发，估值传导可能滞后

• 政策波动

  ：医保谈判降价可能影响回报率（参考PD-1价格降幅超80%）

数据说明：行业平均动态PE约25倍（恒瑞医药28倍），上述企业均低于15倍。投资需综合管线阶段（临床II期价值最高）、出海潜力及管理层执行力判断。