亿航智能系列六-一季报点评：运营合格证落地，低空经济迈向商业化运营阶段【国信汽车】_个股快讯

（转自：车中旭霞）

核心观点

2025Q1亿航智能实现营业收入2609万元，同比减少58%

2025Q1，亿航智能总收入为2609万元，同比-57.7%，环比-84.1%；归母净利润为-7808.4万元，去年同期为-6332.5万元，24Q4为-4685.8万元；非美国通用会计准则下调整后归母净利润（即加回股权激励费用后的净利润）为人民币-3082.2万元，去年同期为-1003.9万元，24Q4为3640.1万元。整体来看，公司25Q1营收有所下降，主要由于EH216 系列产品的销量减少所致，2025Q1，公司EH216系列航空器共交付11架，同比减少57.7%，环比减少85.9%。

2025Q1，公司毛利率同环比双升

2025Q1，亿航智能的毛利率/净利率分别为62.4%/-300.4%，分别同比变动+0.6/-197.8pct，分别环比变动+1.8/-271.9pct。2025Q1，公司毛利率同环比增长，主要系EH216系列产品的平均售价提高。

运营合格证（OC）落地，在手订单充裕，携手上下游共建生态链

1）从取证角度看，2025年3月28日，亿航通航及合翼航空收到了由中国民航局颁发的全国第一批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC），标志着低空载人服务及未来城市空中交通可以正式开启商业化进程，逐步走向大众消费的普及阶段；此外，中国民用航空局已正式受理VT35的型号合格证申请。2）从订单角度看，目前EH216系列产品订单累计在手订单超过1500架。2023Q3至2024年12月，国内新增采购订单及预订单数量超过1,200架。3）从生态伙伴来看，公司与英搏尔合作，共同开发适用于亿航智能eVTOL航空器的新一代高性能电机和电机控制系统；亿航智能携手中交四航院与中交信科，共筑海洋及运河等低空基础设施；亿航智能携手萨拉戈萨大学和广州大学，共建低空飞行安全联合实验室。4）从产能来看，2025年第一季度，公司开始扩建和升级其云浮生产基地。工厂面积将扩大一倍，达到48000平方米，计划在今年年底前将年产能提高到1000 台。

风险提示

行业竞争加剧的风险；关键技术推进不及预期的风险。

运营合格证落地，低空经济迈向商业化运营阶段

2025Q1亿航智能实现营业收入2609万元，同比减少58%。2025Q1，亿航智能总收入为2609万元，同比-57.7%，环比-84.1%；归母净利润为-7808.4万元，去年同期为-6332.5万元，24Q4为-4685.8万元；非美国通用会计准则下调整后归母净利润（即加回股权激励费用后的净利润）为人民币-3082.2万元，去年同期为-1003.9万元，24Q4为3640.1万元。整体来看，公司25Q1营收有所下降，主要由于EH216 系列产品的销量减少所致，2025Q1，公司EH216系列航空器共交付11架，同比减少57.7%，环比减少85.9%。

2025Q1，公司毛利率同环比双升。2025Q1，亿航智能的毛利率/净利率分别为62.4%/-300.4%，分别同比变动+0.6/-197.8pct，分别环比变动+1.8/-271.9pct；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为46.9%/235.1%/142.9%，分别同比变动+14.1/+154.6/+81.6pct，分别环比变动+24.8/+193.0/+108.8pct。2025Q1，公司毛利率同环比增长，主要系EH216系列产品的平均售价提高。

eVTOL 销售与市场拓展

从订单角度看，根据统计，目前EH216系列产品订单累计在手订单超过1500架。2023Q3至2024年12月，公司取得适航认证（TC）后，国内新增采购订单及预订单数量超过1,200架。

中国市场方面，亿航智能作为行业先行者，持续把握eVTOL市场的蓬勃发展机遇，成功获得威海高区、祥源文旅（维权）等客户新订单，并交付eVTOL航空器到中国多个城市，包括上海、威海、温州、韶关、武汉等。

全球布局方面，截止目前，亿航已在亚洲、欧洲、美洲19个国家累计完成超过66,000架次驾驶安全飞行。

eVTOL商业运营准备

运营合格证（OC）方面，从取证角度看，亿航智能EH216-S相关运营航司获得运营合格证（OC），低空经济从试点迈向商业化运营阶段。2025年3月28日，广东亿航通用航空有限公司及合肥合翼航空有限公司收到了由中国民航局（CAAC）颁发的全国第一批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证。这意味着中国低空经济“载人时代”序章正式开启，接下来市民和消费者可以在广州和合肥相关运营点购票体验低空游览、城市观光及丰富多彩的商业载人服务。未来，运营商并将根据运营情况合法合规逐步开拓城市通勤等其他更多场景。首批OC的颁发，创造了低空经济、城市空中交通的新里程碑，也让新质生产力释放出更加强大的活力。此前，亿航智能的EH216-S无人驾驶载人航空器已获得了全球首个载人eVTOL产品型号合格证（TC）、标准适航证（AC）、生产许可证（PC），此次亿航通航及合翼航空取得运营合格证（OC），也让亿航智能成为全球第一“四证集齐”企业，标志着低空载人服务及未来城市空中交通可以正式开启商业化进程，逐步走向大众消费的普及阶段。

基础设施方面，公司携手客户在合肥、上海和深圳陆续启动城市空中交通（UAM）运营中心及eVTOL飞行。

产能扩张计划

1）华南云浮生产基地：2025年第一季度，公司开始扩建和升级其云浮生产基地。工厂面积将扩大一倍，达到48000平方米，计划在今年年底前将年产能提高到1000 台。

2）华东合肥生产基地：公司携手江淮汽车、国先控股，在合肥市政府的大力支持下共同在合肥打造一流的eVTOL生产基地，为未来的生产扩张提供有力支持。2025年2月25日，亿航智能宣布与安徽江淮汽车集团股份有限公司、合肥国先控股有限公司签署战略合作框架协议，计划在合肥成立合资公司，投资建设具备先进性、标准化、自动化于一体的低空航空器制造基地，生产电动化、智能化、无人化的低空电动垂直起降航空器（eVTOL）。根据合作协议，三方将携手围绕新型航空器的研发、制造、销售等项目，高效推进技术升级及产业落地，实现产能增速，同时融合合肥新能源汽车产业链与航空器制造技术，推动航空器关键部件共性化，构建统一标准，打造综合性产业集群，共同推动低空经济和新型立体交通生态的大发展。

3）华东威海生产基地：公司与威海高区达成合作计划在当地建立eVTOL生产基地，作为山东省制造中心，以支持区域市场需求。2024年12月，亿航智能与山东威海高区签署项目合作协议，共建无人驾驶eVTOL产业生态。按照项目合作协议，双方将携手打造山东省无人驾驶载人eVTOL研发制造生产基地，作为亿航智能飞行器生产基地山东总部，同时建设威海高区低空经济产业园，共同促进当地低空经济、文旅生态等融合发展，加速推进低空经济产业在威海高区的聚集。在商业运营方面，双方将共同打造集景区观光及科技体验两大核心功能于一体的空中旅游观光体验产品，计划在威海高区规划并开通综合低空文旅游览航线，推动低空经济与景区景点、高端酒店、商业街区、休闲公园、露营企业等深度融合，形成载人观光、低空运输等低空样板性应用场景，合作探索并推进“低空+文旅消费”新业态蓬勃发展。

4）华北北京低空应急救援装备全国总部：公司与北京房山区政府达成合作，打造综合型应急消防产业园。2024年12月，亿航智能与北京市房山区人民政府达成战略合作协议。双方将针对低空应急救援领域，在北京市房山区形成“一总部、多场景、全产业”的顶层布局，合力将其打造成为低空应急救援产业集聚区和新技术、新产品、新场景试点示范区，构建“低空+应急”行业生态新模式。根据协议，亿航智能将在北京市房山区设立低空应急救援装备全国总部，并计划合作运营应急救援板块业务。房山区政府将积极协助产业资金支持总部落地和相关项目建设。

学术与产业合作

2025年2月16日，清华大学广州校友会航天航空与智能制造专业委员会成立大会暨低空经济·清华校友湾区论坛在广州亿航未来城成功举办。作为全球领先的无人驾驶航空领军企业和粤港澳大湾区低空科技的名片，亿航智能被推举担任专委会会长单位，将发挥自身在低空经济领域领先的创新优势，助力专委会打造航天航空行业及智能制造产业政、产、学、研、资、用的粤港澳大湾区校友交流平台和高端智库，协同专委会一起为湾区及全国新质生产力和低空经济的高质量发展，奉献清华校友的力量、贡献亿航的发展经验。

2025年3月5日，亿航智能宣布与西班牙萨拉戈萨大学和中国广州大学签署合作备忘录，三方将携手共建低空飞行安全联合实验室，推动低空经济、智能空中交通管理等领域的创新研究，旨在为全球城市空中交通的发展提供坚实的支持。广州市与西班牙萨拉戈萨市都是亿航智能城市空中交通战略合作城市。此次合作既是亿航智能与两座城市在低空经济领域进一步深化合作的关键，也是企业与高校资源结合的一次强强联合。合作将充分发挥高校与企业合作的特点，整合各方优势资源，共同探索科研、教学及应用合作的有效模式与路径，以推动低空经济和城市空中交通发展。

2025年5月，亿航智能宣布与中交第四航务工程勘察设计院有限公司、中国交通信息科技集团有限公司签署战略合作协议，三方明确将聚焦六大核心领域开展深度合作：低空经济基础设施规划与标准体系建设；海洋低空经济创新模式研究；国家级低空旅游示范区建设；空中运河智能物流体系构建；低空经济服务综合体开发；以及“一带一路”低空经济国际合作网络搭建。三方将共同探索低空经济领域的创新合作模式，推动低空经济产业高质量发展，打造具有国际竞争力的低空经济产业生态。此次三方合作是亿航智能在2024年12月与中交信科合作基础上的升级 —— 此前合作聚焦于 100 个城市及景区的低空交通数字基础与终端设计，本次合作将依托中交四航院在综合交通枢纽规划领域的专业积淀，共同应对海岸线、河流、岛屿等复杂环境下低空基础设施的规划、建设、运营及落地难题。

技术突破与产品开发

固态电池技术方面，EH216-S完成首次eVTOL固态电池飞行试验。2024年11月，亿航智能宣布在高能量固态电池技术开发领域取得重大突破。在国际先进技术应用推进中心（合肥）低空经济电池能源研究院的支持下，由亿航智能及其投资的领先锂金属固态电池供应商欣界能源联合研发的固态电池，搭载在EH216-S，成功完成了首次eVTOL固态电池飞行测试，飞行时长达到48分10秒，续航时间显著提升60%—90%。与液态锂电池相比，固态电池具有更高的能量密度、更好的热稳定性、更低的易燃性、更宽的工作温度范围、更高的存储稳定性以及绝佳的免维护特质。该高性能固态锂电池采用金属锂作为负极，氧化物陶瓷作为电解质，具备更高的能量密度和安全性。其能量密度达480 Wh/kg，稳定性极佳，不仅大大提升了EH216-S的飞行性能，同时极大地扩展了未来低空应用的实践场景，尤其是在长距城市空中交通、低空物流运输、高层消防应急等多个领域展现了广阔的应用前景。亿航智能将与欣界能源继续深入合作，进一步测试和优化其性能和稳定性，目标争取在2025年底前实现固态电池在EH216-S的认证和装机量产。

电驱动系统方面，亿航智能与英搏尔达成战略合作，开发先进eVTOL集成式电驱动系统。2024年11月11日，亿航智能与中国领先的新能源汽车动力系统供应商英搏尔达成长期战略合作及技术开发合作，致力于共同开发适用于亿航智能eVTOL系列产品的高性能电机及电机控制器产品，从而实现轻量化、高功率、强散热性的一体集成设计。双方合作重点围绕定制化开发满足亿航智能各类eVTOL产品指标并符合民航局严格适航要求的电驱动系统。英搏尔创新的“集成芯”技术将有助于进一步优化亿航智能eVTOL的电机解决方案，从而实现轻量化、高功率、强散热性的一体集成设计，并且适用于亿航智能多种eVTOL产品。这一战略举措致力于提升亿航智能 eVTOL 系列产品的性能和可靠性，满足行业持续发展的需求。

2024年11月，亿航智能宣布获得总额为2200多万美元的战略投资，投资者包括中国领先的新能源汽车动力系统供应商珠海英搏尔电气股份有限公以及一家来自中东的投资机构。两家投资者均同意180天的锁定期，英搏尔的战略投资基于其近期宣布的与亿航智能达成的长期战略合作与和技术开发合作，旨在共同开发适用于亿航智能电动垂直起降（“eVTOL”）航空器系列的高性能电驱动系统。

亿航智能与长安汽车合作，共同开发飞行汽车相关产品，拓展亿航智能的产品线，面向大众消费市场。2024年12月21日，亿航智能与长安汽车签订战略合作协议，双方将围绕飞行汽车（含电动垂直起降航空器“eVTOL”和狭义的陆空两栖飞行汽车，以下简称“飞行汽车”）的研发、制造、销售和运营等项目，依托于亿航智能在飞行器领域的强大产品研发能力和低空飞行管理技术解决方案，结合长安汽车在车辆领域雄厚的生产制造基础和完善丰富的市场资源，探索成立未来出行生态科技合资公司，共同推动低空经济和新型立体交通行业生态的大发展。双方的跨界战略合作将进一步丰富及拓宽亿航智能的eVTOL产品线，打开未来潜在面向广阔C端客群的飞行汽车市场。根据合作协议，双方将发挥各自特色优势资源，合力研发具有科技含量、符合未来发展、具备市场竞争力的飞行汽车产品及其配套，并在研发、制造、市场推广、渠道拓展、用户体验和售后维修等方面进行深度合作，布局低空经济的应用场景，推动飞行汽车及亿航无人驾驶载人eVTOL产品在大众消费领域的商业化进程，促进先进新型立体交通行业的创新发展。

中国民用航空局已正式受理VT35的型号合格证申请。基于 VT-30 原型机，亿航智能将其复合翼eVTOL机型优化升级为VT-35。这款长航程产品是对现有产品的补充，主要面向跨城市、跨海域、跨山区的应用场景，与面向城市内空中交通的EH216-S的场景应用形成互补。通过 EH216 系列与 VT 系列，亿航智能致力于实现低空飞行的全应用场景覆盖。

具体报告内容详见国信证券汽车团队于2025年6月8日发布的《亿航智能(EH.0)-运营合格证落地，低空经济迈向商业化运营阶段》

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