（转自：上海证券研究）

进入今年四月计算机ETF(159998.SZ)有企稳迹象，我们通过分析最能复制ETF走势的成分股的投资价值来判断ETF的配置价值，在50只成分股中电科数字（600850）与计算机ETF自2024年以来的走势最为接近。

电科数字在基本面尚未证伪情形下24年9月后的最大反弹幅度与最乐观的一致预期基本面增速保持一致，具体表现为2024年8月22日后最高反弹涨幅为85.97%，而当时2027年一致预期净利润相对2023年净利润的累计增速为77.19%，两者接近。但2025年5月26日2027年一致预期净利润累计增速已降至57.89%，我们认为业绩预期下调是目前板块低迷的一个主要原因。

电科数字2024年上半年基于2023年净利润的底部估值为22倍PE，反弹的高点止步于T+2年预期净利润所对应的基本面价值， 因盈利预测下调，我们认为，2025年 5月23日收盘价仍处于一致预期基本面价值区间的相对高位，考虑到该成分股与ETF的趋同性，计算机ETF配置价值需待基本面改善方能显现。

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风险提示

盈利预测一般无法领先于市场波动，故基于一致预期的判断可能无法把握最佳时机；基本面持续无法改善导致估值中枢下移。

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报告来源

      报告名称：《从趋同成分股看计算机ETF配置价值》

分析师：王红兵

SAC编号：S0870523060002

研报发布日期：2025年5月28日

发布机构： 上海证券有限责任公司

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