一份看似“矛盾”的成绩单，一个回归的创始人，背后是周黑鸭在企业发展十字路口对过去“规模至上”战略的深刻自我否定。

2025年，在卤味赛道进入存量竞争的阶段。绝味食品前三季度归母净利润约2.8亿元，暴跌36.07%。煌上煌营收也持续下滑，行业整体正面临巨大的增长压力。然而，周黑鸭却在这片寒意中交出了一份“引人注目”的成绩单：净利润1.08亿元，同比增长228.0%。

周黑鸭发布2025年中期财报中，公司营收12.22亿元，同比下降2.9%，归母净利润达1.08亿元，同比增长228%。在营收下滑的同时，净利润却出现暴增模式，这种矛盾的数据背后，隐藏着周黑鸭创始人周富裕回归后的一场深刻自我革命。

周黑鸭出现“增利不增收”的现状，正是其创始人回归后，为纠正过去“规模至上”战略偏差，主动进行一场战略性“自我革命”的初步结果。这份成绩单，标志着周黑鸭的发展逻辑已从追求外延扩张，全面转向内涵式增长。那么，这场深刻的变革究竟是如何发生的？它又将把周黑鸭带向怎样的未来？

“断腕”的决心—创始人回归与战略急转弯

周黑鸭2025年上半年“归母净利润暴增228%，营收却微降2.9%”的“矛盾”数据，并非经营失常的偶然，也非单纯是市场整体走向导致。而是一场在行业结构性调整背景下，由创始人主导的、聚焦内部运营效率的战略主动变革所取得的阶段性胜利。这标志着周黑鸭的发展逻辑发生了根本性嬗变，也就是从过去迷信门店数量、追求外延式规模扩张的旧范式，全面转向聚焦单店质量、提升运营效率和盈利健康的内涵式增长新阶段。

虽然行业整体为这份成绩单提供了背景和部分机遇，但周黑鸭净利润的爆发式增长，其核心驱动力来自于公司内部一场深刻的自我革命。

创始人周富裕于2024年6月正式回归台前，宣布兼任公司执行总裁，这标志着这位创始人重掌公司帅印，一手抓起公司的日常运营和管理。周富裕的回归并非简单的人事调整，而是源于对职业经理人主导“规模至上”战略的失望，尤其是对2023年四季度业绩的“非常不满意”。回归后，周富裕推行了最为显性也最为痛苦的“断腕”之举—大规模关闭低效门店。

回顾2023年末，周黑鸭的门店数还有3816家。但截至2025年中期财报公布时，公司门店总数仅剩2864家，已有近千家门店被果断关闭，其中加盟门店成为关店“重灾区”。这一举动直接导致了营收的短期阵痛性下滑，但意义在于主动承认并修正了过去盲目加盟扩张的策略失误，以及快速甩掉了租金、人工等刚性成本包袱，为利润反弹腾出空间。财报显示，通过优化门店和用工结构，公司销售费用率明显出现下降。

从公司2025年中期财务数据来看，创始人周富裕自2024年6月重掌公司后所推行的“断腕式”改革，已显现出初步的战略成效。尽管公司上半年总营收同比出现下滑，但净利润却实现惊人的同比暴增。这一“增利不增收”的鲜明对比，是公司主动进行战略换挡、从追求规模转向聚焦质量的现实结果，意味着周富裕的改革方向精准击中了公司过去“规模至上”发展模式的核心痛点。

战略调整的核心亮点与挑战

周富裕回归后的战略是对过去发展模式的一次系统性“重置”，更被外界视为是一次“救火行动”。同时也标志着一个关键的管理范式转变，从依赖职业经理人体系推进标准化扩张，回归到创始人亲自主导的价值重塑与精细运营。

尽管方向明确且动作迅猛，也拿到了初步的“好结果”，但周富裕的战略调整在重塑公司的同时，也正经历着严峻的考验。

比如组织与战略的“磨合阵痛”正在消耗公司内部动能。创始人的强势回归与深度介入，在打破旧有体系的同时，也引发了内部动荡。引入外部机构进行的“架构调研”被部分员工视为“以外行挑战内行”，导致人心浮动。有市场观察指出，创始人“焦虑”驱动下的频繁动作，存在战略失焦与“换汤不换药”的风险。如何在重塑权威、推动变革与保持团队稳定、战略清晰之间取得平衡，是周富裕如今面临的首要管理难题。

更根本的挑战在于“提质”尚未驱动营收“增长”，核心引擎出现乏力。“关店提效”的策略直接导致了营收规模的持续收缩，2024年及2025年上半年营收同比双双下滑。更为关键的是，作为命脉的鸭及鸭副产品收入增长停滞、销量下滑，表明公司仍未走出“以利润换规模”的困境。正因主营业务增长仍现乏力，使得当前漂亮的利润成绩单，其可持续性基础仍不牢固。

同时，周黑鸭为寻找出路而进行的多元探索，则陷入了战略聚焦与增长焦虑的拉锯中。无论是推出椰子水、复合调味料，还是启动出海，这些动作在逻辑上虽可理解，试图开辟第二曲线或新市场，但一直被置于“不务正业”的质疑声中。在核心增长受阻的背景下，这些需要长期投入、且身处红海竞争的新业务，能否成功尚属未知，却已首先带来了资源分散和战略意图模糊的风险。

所有这些挑战，最终都汇聚于一个根本性矛盾：品牌高端定位与消费环境变迁的激烈碰撞。如今整个卤味行业面临消费疲软与品类老化的质疑，而周黑鸭自身“价格高”的消费者认知与持续下滑的客单价数据，尖锐地揭示了其坚守的高价值定位与大众市场追求性价比趋势之间的鸿沟。这不仅是定价问题，更是品牌价值能否被持续认同的考验。

眼下，周黑鸭的转型已度过最果决的“止血”阶段，现正身处以“内部磨合阵痛、增长引擎乏力、价值定位承压、战略方向受质疑”为特征的复杂深水区。其未来的成败，将取决于公司能否在稳住盈利基本盘的同时，系统性地化解这些环环相扣的挑战，真正实现从“收缩求生”到“健康增长”的模式切换。

周黑鸭净利润“V型反弹”是反转序幕，还是昙花一现？

周黑鸭净利润“V型反弹”，本质是一场由创始人周富裕主导的、以“断腕”换新生的战略手术。其核心并非市场扩张的胜利，而是内部收缩的成果，通过果断关闭近千家低效门店，公司刚性成本大降。聚焦留存门店运营，使单店收入回升，叠加原材料成本红利，共同推高了利润率。然而，这份亮眼财报也暴露了深层矛盾，在营收微降、核心产品销量下滑的同时，客单价也持续走低，显示出其高端定位在消费谨慎环境下的被动。

这场“重生”能否持续，取决于周黑鸭能否跨越“规模与利润”的悖论，实现协同增长。当前增长依赖“节流”，未来则必须找到“开源”新引擎。其破局点可能需要关注这三个方面：一是打破价格僵局，通过产品创新与渠道定制重塑“价值感”。二是将进军商超会员店及零食量贩店的渠道变革转化为真实营收增量。三是验证椰子水、复合调味料及出海等跨界探索的可行性，真正建立起第二增长曲线。

放眼行业，卤味已从“跑马圈地”进入“精耕细作”的下半场。三大巨头优劣势分明：绝味坐拥最大规模网络，但也带来转型沉重。周黑鸭品牌与效率优势突出，却困于增长停滞。煌上煌仍在摸索方向。而未来行业内的较量将是效率、增长与品牌价值的综合比拼。

短期看，凭借更高的盈利质量与战略定力，周黑鸭的财务韧性更强。但长期胜出者，必将属于能率先将品牌价值通过多元渠道精准触达消费者、并重建增长引擎的企业。周黑鸭的反弹仅是拿到了竞赛入场券，其“止血”之后能否成功“造血”，那才是真正的考验。