一面是近17亿元的充裕现金，另一面是五年以上账龄高达17.68%的应收账款，这家准备赴港上市的企业正面临资本市场的深度审视。

近日，企业数字化服务商汉得信息宣布拟发行H股并在香港联交所主板上市。这一消息迅速引发市场关注，原因并非其国际化战略，而是公司看似矛盾的财务状况。

根据公司最新财务数据，截至2025年前三季度末，汉得信息账面上的货币资金为14.1亿元，交易性金融资产为2.86亿元，合计达16.96亿元。同时，公司整体资产负债率不到20%。

账面充裕，为何上市？

汉得信息的账面现金状况确实令人瞩目。截至2025年前三季度末，公司有息负债仅为4.6亿元，与广义货币资金相减后，净现金头寸高达12.36亿元。

低负债、高现金储备的公司通常被视为财务健康，但汉得信息却选择在此时赴港上市。更令人关注的是，公司在上半年曾公告，拟使用额度不超过人民币5亿元的闲置自有资金进行委托理财。

汉得信息给出的解释是，港股募资的理由是：深入推进国际化战略，优化海外业务布局，打造国际化资本运作平台。

但从财务数据看，这种解释似乎难以完全说服市场。有投资者质疑，如果公司真的“不差钱”，为何还需要通过上市募资？

对比充沛的现金，汉得信息的应收账款问题同样突出。wind数据显示，2020年至2024年，公司应收账款账面余额整体上大幅增长。

其中，账龄在3年以上的应收账款占比居高不下，2020年至2025年上半年，这一比例分别为16.17%、22.77%、24.04%、28.05%、25.96%和24.53%。

尤其是账龄五年以上的应收账款，2023年、2024年、2025年上半年的占比分别为15.65%、18.68%、17.68%，显著高于行业平均水平。

汉得信息2025年三季报显示，公司应收票据及应收账款余额为15.05亿元，较上年末增长15.19%，占总资产比重上升2.03个百分点。

值得注意的是，汉得信息对国企客户和非国企客户实施差异化的坏账计提政策。这种差异化的会计处理方式，可能影响了公司财务报表的真实性。

业绩波动与国际化战略

汉得信息近年业绩波动较大。根据公司披露的数据，2023年至2025年前三季度，公司分别实现营收32.35亿元、24.39亿元，归母净利润分别为1.88亿元、1.45亿元。

2025年前三季度，公司营业收入24.4亿元，同比增长3.67%；归母净利润1.45亿元，同比增长6.96%。

尽管业绩波动剧烈，汉得信息正将目光转向海外市场。公司表示，港股上市核心目标是服务业务国际化布局，借助香港资本市场提升品牌认可度，推动“产品出海”。

目前公司海外业务已从早期跟随国内企业出海提供IT服务，转向直接输出自主产品，在日本等市场已获得积极反馈。

与同行可比公司相比，汉得信息的长期应收账款问题尤为突出。wind数据显示，汉得信息的可比上市公司包括华胜天成、千方科技、用友网络等14家企业。

与13家同行可比公司相比，汉得信息账龄在3年以上的应收账款占比仅低于华胜天成，高于另外12家上市公司。

2020年至2025年上半年，汉得信息13家同行可比公司3年以上账龄应收账款占比均值分别为11.53%、11.17%、10.36%、11.74%、13.81%、13.43%，比汉得信息同期数据少一半。

市场关注点在于，如果按照相同的坏账计提比例（取谨慎者），公司2024年可能难以扭亏。这意味着公司当前的盈利状况可能被高估。

在资本市场上，汉得信息面临着诸多质疑。一位投资者在新浪财经评论区直言：“账上躺着近17亿元现金，却还要去港股上市募资，这逻辑说不通。”

这种质疑源于公司披露的巨额应收账款。根据wind数据，汉得信息五年以上应收账款占比高达17.68%，而同行可比公司的均值则低得多。

当赴港上市的钟声可能敲响时，资本市场会如何审视这家账面“不差钱”但应收账款居高不下的公司？