2025年第三季度的储能电池行业财报，不仅是一份常规的业绩单，更是一份关于产业成熟度与内生动力的深度报告。在市场需求持续强劲的背景下，行业的增长势头依旧明确，但更值得注意的是，这种增长正呈现出高质量发展的内涵。

亮眼的规模依然是产业的底色：从宁德时代前三季度营收高达2831亿元、净利润大增超36%的稳健表现，到亿纬锂能营收同比大幅增长35.85%；从中创新航利润“含金量”极高的现金流，到众多企业加速全球化布局，我们看到的不仅是数字的增长，更是产业领军者将市场机遇高效转化为可持续发展能力的综合实力。

透视财报：解读储能企业的业绩“含金量”

（一）收入与净利润：行业规模效应显著，头部带动能力强

根据CNESA  Datalink全球储能数据库不完全统计，2025年第三季度新增装机 9.45GW/26.56GWh，同比+13%/+30%。前三季度新增装机规模达去年全年新增装机的 78%，2025 年新增装机有望超过去年。这充分表明，尽管136号文的出台曾引发市场对增速放缓的担忧，但储能电池行业凭借强劲的内生需求，依然展现出极高的发展韧性与活力，实际装机表现持续向好。

在这一宏观背景下，储能电池行业的财务表现也同样亮眼。样本企业的总营收同比增长11.90%，而归母净利润的同比增幅则高达18.8%。利润端的增长速度大幅领先于收入端，反映出行业正从单纯的规模扩张，迈向更高质量的内涵式增长阶段。

从具体营收规模来看，派能科技前三季度营收同比增长42.56%，鹏辉能源和亿纬锂能的营收增速也分别达到了34.22%和32.17%，远超行业平均水平，显示出其强大的市场开拓能力。盈利能力方面，国轩高科前三季度净利润同比增速达到了惊人的514.81%，而赣锋锂业和鹏辉能源的净利润也分别实现了104.06%和88.52%的高速增长，展现了强大的盈利弹性。

储能电池行业已进入注重质量与效益的“洗牌期”，行业两极分化趋势愈发明显。值得注意的是，这份亮眼的成绩单主要由头部优势企业构成，市场资源正向这些在技术、成本和全球化布局上占优的企业加速集中，形成“强者恒强”的格局。与此同时，大量未被列出的中小型企业则在激烈的价格战中面临巨大的盈利压力，甚至有被淘汰的风险。因此，对于后者而言，在激烈的竞争中寻找差异化的生存与发展之道，已成为必然选择。

（二）企业盈利能力与资本效率剖析：投资回报表现各异

行业样本平均毛利率约为16.91%，主流企业普遍维持在15%-25%的区间。这说明行业拥有较强的成本管控能力和产品定价权，保障了合理的利润空间。

头部企业的ROIC（资本回报率）达到双位数（如宁德时代的12.21%），表明行业龙头的投资回报效率远超社会平均资金成本，具备极强的现金流生成能力和对资本的吸引力。

（三）营运能力：供应链话语权强势，资源整合能力突出

样本企业的平均应付账款周转天数长达193.29天，已接近存货周转（110.40天）与应收账款周转（107.36天）之和。这种成熟的营运资金管理策略，使得样本企业的平均现金转换周期压缩至惊人的24.47天，展现出极强的现金流管理能力和在供应链中的优势地位。

（四）现金流：造血功能强劲，经营质量卓越

经营活动产生的现金流量净额是衡量企业利润质量的核心指标。行业龙头普遍展现出极高的盈利质量，能够高效地将收入转化为现金流入。例如，宁德时代（806.6亿元）和比亚迪（408.45亿元）的经营现金流净额均远超其净利润，这清晰地表明其利润具备实质性的现金流支撑，并顺畅地循环于企业的经营体系中。

对于大部分主流企业而言，经营性现金流净额均保持正向且数额较大，足以覆盖日常运营及部分资本开支。充沛的现金流为行业未来的技术研发迭代、产能扩张以及应对宏观经济波动提供了坚实的资金保障。

（五）偿债能力：财务结构稳健，杠杆利用效率高

样本企业平均资产负债率为61.63%。在高速成长的制造业中，这是一个相对合理的水平。这种“适度杠杆”的策略体现了行业对未来发展的信心，有助于提高股东权益回报。

样本平均流动比率达到1.34，速动比率达到1.03。显示行业整体的流动资产足以覆盖流动负债。

速动比率大于1（平均1.03）意味着行业具备快速变现能力，且不过度依赖存货销售来偿还债务。这种稳健的流动性管理为行业应对市场波动构建了坚实的财务防线。

深度展望：行业三大发展趋势详解

上述财务指标虽直观勾勒了电池企业的基本面，但这终究是对过去业绩的复盘。要看清未来的增长潜力，我们需要跳出报表本身，透视产业发展的底层动能。在行业增长逻辑重构的当下，以下三大趋势将成为关键的驱动力量。

（一）AI算力革命：驱动储能需求的“新引擎”

在人工智能（AI）革命的强力驱动下，算力指数级增长所带来的电力挑战，正成为引爆储能需求的根源。根据测算，未来数据中心用电量将成倍增长，且单个机柜功率跃升，这对供电的可靠性和成本控制提出了极致要求。储能系统正从过去的“可选项”，转变为保障数据中心7x24小时不间断运行的“压舱石”。

（二）全球能源转型：海外收入成为业绩增长的核心动因

2025年，“出海”已成为中国储能企业的核心增长引擎。根据CNESA Datalink全球储能数据库的不完全统计，今年上半年中国企业新获海外订单规模同比激增246%，达到163 GWh。这一宏观趋势的背后，是一个关键的逻辑转变：在当前的全球竞争格局下，强大的全球化能力已超越单纯的制造规模，成为决定企业盈利水平的核心竞争力。

作为深度布局海外户用及工商业储能市场的代表，派能科技的业绩便是这一逻辑的绝佳印证。2025年前三季度，其累计销售电量同比猛增142.44%，达到2405 MWh，其中第三季度单季增速更是高达156.06%。这种爆发式的销量增长，最终直接转化为其前三季度营收42.56%的高速增长。

然而，全球市场并非铁板一块，不同区域正呈现出差异化的机遇，这对企业的战略布局能力提出了更高要求。

在能源转型先行者欧洲，电网对调峰调频的刚性需求为技术领先的头部企业提供了高毛利空间。其中，调频市场尤其适合储能技术发挥其快速响应的核心优势，且具有一定的高收益特性。

而在广阔的新兴市场，需求则更加多元。中东的大型光伏配储项目、东南亚应对电力短缺的光储一体化、以及澳大利亚爆发式增长的大型储能项目，都带来了巨大的增长潜力。

因此，能否精准把握并成功进入这些特点各异的市场，正成为企业拉开业绩差距、验证其全球化成色的“分水岭”。

（三）场景深化与政策共振：筑牢商业化基石

储能应用的深化正体现在其与各行各业的加速融合，这种复杂度的提升直接推高了竞争门槛，导致行业盈利能力向头部加速集中。

在产业端，储能将零碳园区转变为“能源枢纽”；在交通领域，通过“光储充检换”一体化解决扩容难题；在新型电力系统中，作为虚拟电厂的核心资源参与主动交易。这种从单一成本工具到多元价值创造中心的转变，要求企业具备极强的系统集成与软件服务能力。这一趋势下，技术积累深厚的头部企业盈利能力持续增强，而缺乏核心技术的中尾部企业在单纯的价格战中盈利转弱。

政策方面，“136号文”等政策明确确立了储能“独立市场主体”的地位，为其深入参与电力市场交易、构建多元化盈利机制扫清了制度障碍；国际方面，欧盟“Fit for 55”计划通过加速清洁能源扩容，从源头上强力拉动了配套储能需求。在澳大利亚，联邦政府推出“更实惠家用电池计划”，显著降低储能部署门槛并刺激市场参与。

综上，在市场深化与政策红利的协同驱动下，产业竞争焦点正从单纯的规模扩张，转向以全球化能力和系统集成能力为核心的“质效比拼”，行业正加速通过优胜劣汰实现结构性出清。

头部企业如何塑造多维竞争优势

（一）宁德时代: 实现高质量增长与全球引领

宁德时代前三季度的营收增速为9.3%，但其净利润同比增长高达36.2%。其总资产收益率（ROA）也由去年同期的5.32%提升至6.22%，净利润率更是从14.95%提升至18.47%，这两项指标的提升，充分体现了宁德时代在成本控制和运营效率方面的优秀表现。其高质量增长的背后，得益于公司在全球市场领先地位以及深度的产业链布局。

年初，宁德时代被选定为阿布扎比“全球最大规模光伏+储能一体化项目”的首选电池供应商，将为项目提供19GWh的电池储能解决方案。此外，宁德时代在海外连获包括澳大利亚在内的多个大型项目。这些海外大单的获取，表明公司精准把握了澳洲、中东等地区大规模部署“光伏+储能”的市场窗口。

（二）欣旺达: “双轮驱动”战略下的稳健转型

欣旺达展现了较强的经营韧性。公司三季度收入同比增长13.7%，净利润同比增长15.9%，显示出健康的增长模式。其总资产收益率（ROA）从0.67%提升至0.81%，归母权益净利率从5.20%提高到5.77%，表明欣旺达的资产利用效率和股东权益回报持续改善。为支撑全球化步伐，公司近期披露将投资3.42亿元在泰国建设电池工厂二期，新增17.4GWh产能，为海外市场拓展奠定基础。

（三）亿纬锂能: 充裕现金流支撑全球拓展

亿纬锂能经营活动现金流量净额高达49.04亿元，位居行业前列，这主要得益于近年来签订的大额订单进入密集交付期，保障了资金的快速回笼。为支撑全球业务，公司在马来西亚（投资86.54亿元）和匈牙利（投资约99亿元）等地加大投入建设生产基地。此外，其净现金周转天数（CCC）低至-74.14天，优于行业平均水平，表明公司拥有较强的供应链议价能力，能够有效利用上下游资金支持自身运营。

（四）中创新航: 技术迭代驱动高含金量增长

中创新航53.15亿元的经营活动现金流量净额，是其同期归母净利润（6.85亿元）的近8倍，利润的现金转化率表现突出。这意味着，中创新航的账面利润具有实质性的现金流入支撑。这背后是其储能业务的快速增长和全球大单的密集交付。公司上半年储能系统产品收入同比增长109.7%，毛利率达到健康的17.5%。充裕的现金流为中创新航的“产能提升”与“技术迭代”双轮驱动战略提供了坚实的资金支持。

（五）国轩高科: 供应链优势赋能稳健运营

国轩高科的财务数据清晰展示了供应链管理对提质增效的作用。其净现金周转天数仅为12.81天，显示出稳健的营运资金管控能力。应付账款周转天数高达260.87天，高于平均水平，这在一定程度上得益于大股东大众汽车的背景，体现了其在供应链中较强的议价能力和资源整合优势。

（六）鹏辉能源: 产能与市场的双重突破

鹏辉能源34.2%的营收同比增长率显示了强劲的市场开拓能力。同时，公司的资产周转率（40.77%）保持在行业中上水平，表明其整体资产运营效率较高，基本面稳健。

今年以来，总投资130亿元的青岛储能电池项目（一期12GWh）即将投产，确保了规模化交付能力。此外，公司还成功中标国家能源集团龙源电力1.3GWh储能电站等大型央企项目，此举有利于提升信用评级，改善未来融资条件，形成“业务突破带动财务优化”的良性循环。

（七）南都电源:聚焦核心业务，布局前沿技术

通过大力压缩存货（同比减少近15亿元）和加强应收账款回收，南都电源成功将沉淀在运营环节的资金转化为现金流。其自主研发的314Ah半固态电芯技术取得突破，已签约全球首个GW级海上风电+城市电网半固态储能项目（总容量2.8GWh），占据了下一代技术的先发优势。这种“源网荷储”一体化的项目模式，与国内“三江源数据中心”等项目采用的绿电直供模式高度契合，代表了未来储能应用的主流方向。

（八）派能科技: 财务稳健与审慎前行

派能科技的财务结构在样本中表现最为稳健：资产负债率仅28.28%，流动比率高达3.34，速动比率达到2.82，远优于行业平均水平。其较低的财务风险通过两个指标得到印证：一是6.21%的有息负债率，为样本企业中最低，意味着偿债压力极小；二是货币资金占流动负债比率高达106.02%，表明其持有的现金足以覆盖所有短期负债并有剩余。

派能科技9月30日公告调整定增计划，将“总部及产业化基地项目”竣工时间推迟至2028年，并将节余的6亿元资金用于“派能科技2GWh储能电池及集成项目”。这一决策体现了在行业高速扩张期保持战略定力、以稳健的资产质量应对未来不确定性的经营思路。

（九）赣锋锂业: 打造从资源到应用的一体化产业链

赣锋锂业作为上游锂资源巨头，其应收账款周转天数仅为81.06天，优于行业平均，表明其对下游核心客户拥有较强的议价能力和高效的回款管理。

与专注于电池制造的同行不同，赣锋锂业的资本开支采取多线并进策略。一方面，公司不断投入巨资以确保其在全球范围内的资源所有权，例如其位于阿根廷的Cauchari-Olaroz盐湖项目和非洲马里的Goulamina锂矿等。

中游环节，赣锋锂业是全球领先的锂化合物和金属锂生产商。公司是全球少数同时掌控锂矿资源与固态电池核心技术的企业之一。

在下游回收领域，赣锋锂业已形成7万吨报废锂离子电池及金属废料综合回收处理能力，总体回收率能达到90%以上，实现了产业闭环。

（十）比亚迪: “技术+规模”驱动下的高周转模式

比亚迪ROIC高达8.66%，资本回报效率优异，这主要得益于高达67.20%的资产周转率，意味着公司能够快速将投入资本转化为收入。

比亚迪构建了强大的成本控制能力和供应链韧性。即便在进行大规模资本性支出（高达1149.33亿元）以扩张产能时，这种模式也能确保各环节高效协同，快速响应市场需求并保障交付，驱动商业体系高速运转。

2025年2月，比亚迪储能与沙特国家电力公司签署了全球最大的电网侧储能项目合同，总容量高达12.5GWh。此举不仅是企业规模的体现，更是中国企业凭借成熟的储能解决方案，深度参与全球能源转型的标志性事件。

结语：行稳致远，行业发展迈入新阶段

从2025年第三季度陆续披露的财报中可以看到一个清晰的趋势：领先企业正持续将核心技术、健康现金流与稳健资本结构这些内在优势，转化为加速全球化的产能布局、抢占海内外标志性的大型项目、以及将下一代前沿技术率先实现商业化落地。

这恰恰印证了一个前文的观点：若财务指标是对过去的复盘，那么未来的增长潜力，则取决于企业将外部机遇转化为内部价值的现实能力。这种能力，本质上就是将产业发展的宏观红利，高效转化为可持续的现金流与利润。它考验的是企业在技术、运营与战略层面的综合实力，并最终沉淀为企业长期、健康的资产负债表与稳健的经营根基。

【样本选取说明】

为确保分析的严谨性与代表性，本文选取了在A股及港股上市、且在2025年全球出货量排名靠前的10家头部企业作为分析样本。需说明的是，部分未上市的及未发布三季度财报的头部企业暂未纳入本次统计范围。

宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、鹏辉能源、派能科技、赣锋锂业、南都电源、中创新航等一众储能领军企业将亮相第十四届储能国际峰会暨展览会ESIE 2026，集中呈现其在储能技术突破与商业化转化、全球化运营体系与战略布局的最新进展。

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