2025年11月28日，中国证监会辽宁监管局发布《行政处罚决定书》（〔2025〕7号），正式对沈阳化工股份有限公司（ST沈化，000698.SZ）及其相关责任人开出罚单。

经查，该公司全资子公司沈阳石蜡化工有限公司（以下简称“沈阳蜡化”）通过人为调整成本核算数据、延迟确认存货等手段，连续四年（2018-2021年）实施财务造假，导致ST沈化年报存在虚假记载，累计虚增利润总额达2.9亿元。

辽宁证监局决定对ST沈化及4名直接责任人合计处罚1570万元，其中公司被罚款700万元，时任董事长孙泽胜等5人罚款870万元，并对孙泽胜、李忠分别采取8年、4年证券市场禁入措施。

利润与存货双虚幻

据辽宁证监局披露，沈阳蜡化为满足考核目标，在成本核算中系统性调整原材料投入数量、半成品及产成品数量，甚至通过延迟确认存货虚减营业成本。具体来看：

• 2018年虚增利润1.3亿元（占当年披露利润的80.44%），虚减存货5.09亿元；
• 2019年虚增利润2.04亿元（占比29.4%），虚减存货0.95亿元；
• 2020年虚增利润1.04亿元（占比19.14%），虚减存货5.87亿元；
• 2021年则反向操作，虚减利润1.48亿元（占比70.11%），虚增存货2.91亿元。

同期，公司预付账款、应付账款等科目亦出现异常波动，暴露出财务数据的系统性失真。

截至2025年第三季度末，ST沈化股价报3.76元/股，总市值约30.8亿元，动态市盈率26倍。尽管公司声明称“生产经营正常”，但财务造假暴露的内控缺陷已引发市场担忧。数据显示，公司第三季度成交量仅6.35万手，换手率0.81%，交投清淡反映投资者信心不足。

值得关注的是，ST沈化自2025年10月10日起被实施其他风险警示（ST），若未来未能有效改善治理结构，或面临进一步监管压力。公司公告中虽承诺加强合规培训及内部治理，但其2025年前三季度财报是否已完全修正历史遗留问题，仍需持续跟踪。

高管领禁入令，24名董监高被警示

此次处罚覆盖ST沈化核心管理层。时任董事长孙泽胜因主导造假被罚款350万元并禁入市场8年；总会计师李忠因组织实施财务调整被罚款300万元、禁入4年；沈阳蜡化原总经理杨林、财务负责人冷昭甲分别被罚款120万元、100万元。此外，公司时任董事、监事及高管共24人因未勤勉尽责被出具警示函，相关记录将纳入证券期货市场诚信档案。

深交所同日发布纪律处分决定，认定孙泽胜、李忠等人行为严重违反《股票上市规则》信息披露义务，对ST沈化及相关责任人予以公开谴责。

此番处罚凸显监管层对上市公司财务造假“零容忍”态度。1570万元罚款虽触及公司市值约5%（按30.8亿估值计算），但更深远的代价在于：

• 信用损失：连续四年造假导致投资者信任崩塌，ST标签或长期压制估值水平；
• 高管离职潮：核心管理层被禁入后，公司需重建管理团队，短期稳定性存疑；
• 法律风险：若投资者提起民事诉讼，公司可能面临连带赔偿责任。

分析人士指出，ST沈化案例为A股敲响警钟——财务造假不仅触发行政处罚，更将引发连锁信用危机。随着新《证券法》实施，违法成本持续抬升，上市公司亟需将合规经营置于战略核心。