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摘要：真实生物于2025年11月9日向港交所第三次递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。

公司是一家以研发为驱动力的生物科技公司。2024年度收入2.38亿人民币，同比下滑30.89%；净亏损0.40亿人民币，同比亏损大幅收窄；2025年上半年收入0.17亿元，净亏损1.65亿元。

LiveReport获悉，成立源于2012年真实生物科技有限公司Genuine Biotech Limited （以下简称“真实生物”）于2025年11月9日向港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第3次递交上市申请，首次递表已然是2022年8月4日，其独家保荐人依旧为中金公司。

我们是一家以研发为驱动力的生物科技公司，致力于开发、制造和商业化治疗 病毒性、肿瘤及脑血管疾病的创新药物。

在病毒感染治疗领域，公司的核心产品阿兹夫定作为1.1类原创新药，2021年7月获得国家药监局用于治疗HIV感染附条件批准上市，并于2022年7月获得国家药监局用于治疗COVID-19附条件批准上市，成为首款中国公司研发的获国家药监局批准用于治疗COVID-19的口服抗病毒药物。其在病毒感染治疗领域展现了卓越的效果：不仅能够抑制病毒的复制，还能通过增强免疫功能达到「标本兼治」的效果，目前已累计销售超过1,000万瓶，其安全性与有效性在真实世界数据中及由独立第三方发表的70篇论文中得到了证实。

在肿瘤治疗领域，公司发现核心产品阿兹夫定具备广谱抗肿瘤活性，是过去30年来唯一一款具备双重机制且具有高选择性的核苷类抗肿瘤药物。其通过抑制肿瘤细胞的DNA合成及调节免疫系统功能，从而发挥双重抗肿瘤作用。公司正在不断拓展公司的核心产品阿兹夫定用于的新适应症及联合疗法，包括(i)阿兹夫定╱抗PD-1的联合疗法用于治疗肝癌和结直肠癌，动物实验数据表明已实现肿瘤100%消除；(ii)阿兹夫定╱哆希替尼联合疗法用于治疗非小细胞肺癌，动物模型显示肿瘤抑制率达到92.82%；以及(iii)阿兹夫定单药疗法及阿兹夫定╱CTX联合疗法治疗血液肿瘤，动物实验数据显示单药疗法对血液肿瘤有明显的抑制作用，并在联合疗法中实现肿瘤100%消除。

下表概述公司的产品组合及各药物或候选药物的阶段:

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投资亮点

•具有竞争力的用于治疗HIV感染的创新药物管线，为全球HIV患者提供更方便有效的治疗方案；

•强大的创新且包含潜在突破性疗法的抗肿瘤产品管线，以应对肿瘤患者庞大未满足的临床需求；

•中国公司研发的首个获国家药监局批准用于治疗COVID-19的口服抗病毒治疗药物；

•经证实的临床开发能力和药物注册经验的综合全面药物研发平台；•强大的生产、商业化能力和完善的销售渠道；

•卓越管理团队，拥有良好业绩并获得专业投资机构的支持。

公司资料：

官网：http://www.genuine-bio.com/

公司地址：中国河南省 平顶山市新城区复兴路中段10号院1号楼

香港地址：香港铜锣湾希慎道33号 利园1期19楼1901室

财务分析

截至2024年12月31日止2个年度及2025年上半年

收入分别约为人民币3.44亿元、2.38亿元、1.98亿元及0.17亿元，2024年同比增长率为-30.89%，2025年前6月同比增长率为-91.65%；

毛利分别约为人民币-3.29亿元、1.65亿元、1.57亿元及-0.43亿元，2024年同比增长率为-150.05%，2025年前6月同比增长率为-127.63%；

研发分别约为人民币-2.38亿元、-1.51亿元、-0.56亿元及-0.54亿元，2024年同比增长率为-36.80%，2025年前6月同比增长率为-4.28%；

净利润分别约为人民币-7.84亿元、-0.4亿元、1.01亿元及-1.65亿元，2024年同比增长率为-94.89%，2025年前6月同比增长率为-264.22%；

毛利率分别约为-95.70%、69.31%、79.38%及-262.69%；

研发开支占亏损比分别约为30.43%、376.32%、-56.05%及32.67%。

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相较于首次递表公司尚未有收入，时隔两年半，公司于2023年收入3.44亿人民币，不过2024年收入同比下滑30.89%，说明公司业务线还不是很稳定。

截至2025年6月30日，公司存货约为0.17亿，贸易应收0.08亿，贸易应付1.07亿，短期计息贷款1.07亿，而期末现金及等价物仅余0.50亿人民币。

行业前景

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，全球HIV药物市场由2018年的353亿美元增长至2023年的431亿美元，复合年增长率为4.1%。估计2030年将达到595亿美元，2023年至2030年的复合年增长率为4.7%。创新疗法预期将持续推动发达及新兴市场的增长。特别是，核苷类药物作为世卫组织推荐用于HIV感染患者所有一线抗逆转录病毒治疗的骨干药物，在HIV药物市场中占据重要地位，并具有巨大的增长潜力。

中国HIV药物市场由2018年的304.5百万美元增长至2023年的636.2百万美元，复合年增长率为15.9%。预计2030年将达到2,327.5百万美元，2023年至2030年的复合年增长率为20.4%，远高于同期全球HIV药物市场的估计复合年增长率。根据弗若斯特沙利文的资料，该增长反映出诊断及治疗的增加，以及预期将有更多的创新HIV药物纳入NRDL，从而将有更大的患者群体接受创新HIV药物。与世卫组织的推荐类似，中国疾病预防控制中心于2024年发布的HIV诊疗指南亦将核苷类药物列为所有HIV一线抗逆转录病毒治疗方案的骨干药物，表明其于HIV治疗方面的重要意义及于市场规模方面的增长潜力。

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根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国HIV药物市场由患者须自费至少部分费用的药物（包括NRDL涵盖的药物）以及政府根据「四免一关怀」免费供应的药物（该政策涵盖老一代ART药物）组成。自费部分为大多数创新HIV药物的市场，并预期将成为中国HIV药物市场增长的主要组成部分。

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行业地位

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国市场上的大部分HIV药物为单剂抗逆转录病毒药物，而不是在发达市场更容易获得的含有多种ART制剂的复合药物。由于作为一种NRTI（一类被广泛用作一线cART方案中骨干药物的抗逆转录病毒药物），阿兹夫定可能会与不同机制的药物联合作用以形成各种cART方案，故不同类别的单剂抗逆转录病毒药物（例如NNRTI或INSTI）不被认为是阿兹夫定的替代品或竞争产品。下表载列截至最后实际可行日期阿兹夫定及其他在中国上市并可能与阿兹夫定竞争或联合使用的用于治疗HIV感染的NRTI药物概要：

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：艾迪药业(688488.SH)

艾迪药业从自身核心优势出发，主要业务聚焦于抗HIV及人源蛋白领域，公司通过不断积累和持续投入，在这两个优势赛道上进一步优化在研管线、提升商业化运营能力，取得了阶段性成果；同时在优势领域并入优质资产，发挥产业协同作用，实现优势互补，公司核心竞争力不断增强。

公司在研项目20项，核心包括8个1类新药和4个2类新药；公司两款抗艾滋病1类新药艾诺韦林片、艾诺米替片已获批上市并进入商业化阶段。

来源：

王先生、三联创投及Creative Summit构成我们的一组控股股东。

三联创投是 一家由王先生全资拥有的公司。Creative Summit由三联创投全资拥有，而三联创投又 由受限制股份单位计划信托的受托人王先生全资拥有，出于受限制股份单位计划的目 的，王先生通过三联创投持有Creative Summit的股份。受限制股份单位计划信托是由 本公司作为委托人设立的固定信托，旨在为根据受限制股份单位计划的条款有权获得 受限制股份单位授予的合资格人士提供利益。

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管理层情况

公司董事会由八名董事组成，包括三名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。杜锦发博士为董事长、执行董事、首席执行官兼首席科学官，主要负责集团的整体管理及研发工作。

上市前融资

来源：

据LiveReport大数据统计，真实生物中介团队共计9家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据表现较差。整体而言中介团队历史数据表现不足。

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