英发睿能业绩反弹携扭亏业绩再闯港股IPO，估值86亿，宜宾国资押注20亿

据同花顺财经报道，2026年3月，港交所披露四川英发睿能科技股份有限公司（简称“英发睿能”）更新招股书，正式启动二次港股上市冲刺，中信建投国际和华泰国际担任联席保荐人。这是继2025年8月首次递表后的再度尝试。

成立于2016年的英发睿能，前身为安徽英发睿能，2025年5月将总部迁至四川宜宾并完成更名。公司专注光伏电池片的研发、生产与销售，凭借N型电池片的技术优势与产能布局，2025年实现业绩强势扭亏，并获得宜宾国资重金支持。此次冲击港股，既是其深耕光伏赛道的关键一步，也折射出行业分化背景下中小企业的突围路径。

业绩反弹成为二次递表的核心底气。2023年，公司营收104.94亿元，年内利润4.1亿元，毛利率8.8%；2024年受P型PERC电池片市场萎缩影响，营收降至43.59亿元，净亏损8.64亿元，毛利率转负至-7.4%；2025年随着N型TOPCon电池片产能释放和市场需求回暖，营收同比激增99.9%至87.13亿元，年内利润回升至8.57亿元，毛利率修复至17.5%，盈利能力显著改善。

产品结构优化是业绩反弹的关键。2025年，N型TOPCon电池片收入76.76亿元，占总营收88.1%，成为绝对主力；P型PERC电池片收入仅3.1亿元，占比3.6%；N型xBC电池片收入2.78亿元，占比3.2%。按2024年出货量计算，公司已成为全球第三大N型TOPCon电池片专业制造商，市场份额13.5%。同时，全球化产能布局已形成规模，在四川宜宾、绵阳及印尼建成三大基地，2025年境外销售收入35.26亿元，占总营收40.5%，较2023年的3.3%实现大幅提升。

融资方面，公司已完成多轮募资。2022年12月完成10.38亿元融资，投后估值75.4亿元；2025年7月再次完成10.53亿元融资，投后估值升至85.94亿元。截至2025年底，现金及现金等价物6.55亿元，为后续研发与扩产提供支撑。

股权结构呈现家族控股与国资加持并存的格局。IPO前，张发玉家族合计控制49.1%股权，其中南京英发持有45.63%、英发勤合持有2.62%、张发玉直接持有0.85%。张发玉深耕电子制造领域多年，子女张敏、张杰分别担任执行董事兼总经理、副总经理，三人2025年薪酬分别为255.0万元、371.3万元和299.8万元。

宜宾国资的扶持是公司发展的重要推力。自2022年4月与宜宾市政府签署合作协议并成为首家落户光伏企业以来，英发睿能累计获得宜宾国资相关主体约20亿元投资。截至招股书披露日，宜宾市国资委旗下基金合计持有26.51%股权，其中宜宾高投持股15.43%，成为第二大股东。此外，国家绿色基金、东合创投等机构也参与持股。

与隆基绿能的深度绑定构成核心竞争力。双方自2014年起建立战略合作，2025年英发睿能获“隆基协同创新奖”。2023-2025年，来自隆基绿能的销售收入占比分别为24.4%、20.5%和10.8%，向其采购占比分别为24.8%、13.1%和13.5%。双方还联合宜宾高新区管委会签署16GW HPBC生产项目合资协议，隆基绿能许可12项专利，共同推进BC技术产业化。

尽管基础扎实，公司仍面临行业与业务双重挑战。光伏电池片技术迭代迅速，N型TOPCon市场竞争激烈，若无法持续跟进升级，可能丢失份额；全球市场需求波动及原材料价格变化也会影响业绩。同时，对隆基绿能的合作依赖虽已降低，但仍对N型xBC研发与销售产生重要影响，合作变动或带来冲击。此外，境外收入占比达40.5%，海外政策风险与贸易壁垒不容忽视。

此前，公司曾于2023年6月申请上交所主板上市，后因发展战略调整与市场环境变化撤回。此次二次冲击港股，旨在募集资金用于产能扩张和技术研发，进一步巩固N型优势并提升品牌影响力。

总体而言，英发睿能凭借2025年业绩扭亏、N型技术领先、宜宾国资支持及隆基协同，具备了坚实的上市基础，但行业竞争与业务依赖的考验依然存在。其能否成功登陆港股，不仅关乎自身发展，也反映了N型光伏赛道中小企业的资本突围路径，值得持续关注。