“全球每两顶假发，就有一顶来自许昌”，这句流传多年的行业俗语，曾是瑞贝卡的荣耀勋章。作为国内“假发第一股”，这家扎根河南许昌的企业，曾承包全球80%的假发供应，连海外名人都曾为其产品青睐。但如今，这份荣耀正被持续的亏损阴霾所笼罩。2026年1月30日，瑞贝卡披露的2025年年度业绩预告显示，公司预计全年归属于母公司所有者的净利润亏损6000万元至7000万元，相较于2024年1.18亿元的巨额亏损，减亏幅度达40%以上，看似迎来了转型路上的一丝曙光。

但稍加深究便会发现，这份“减亏”更像是被动“止血”，而非主动“造血”的开端。这已是瑞贝卡连续第二年陷入净利润亏损的泥潭，扣非净利润同样呈现相似的减亏态势——预计亏损5990万元至6990万元，较上年同期1.21亿元的亏损减亏超5000万元。表面上的亏损收窄，掩盖不了这家传统外贸制造企业在时代变局中，转型乏力、隐患未消的真实困境，其背后折射的，更是中国无数传统出口企业在海外承压、国内突围中的集体挣扎。

瑞贝卡的亏损，从来都不是单一因素导致的偶然，而是多重矛盾长期积累的必然，而新增的行业数据与监管信息，更揭开了其困境的深层症结。公告中提及的中美贸易战冲击、跨境电商投入失衡、汇率波动汇兑损失、资产减值准备计提四大原因，每一条都精准戳中了外向型企业的痛点，而补充资料显示，除了这些显性因素，存货高企、公司治理隐忧、国内布局滞后等隐性风险，更让其“止血”之路难上加难。

海外市场的持续承压，是瑞贝卡难以摆脱亏损的核心枷锁。作为一家高度依赖海外市场的企业，2021年至2023年，瑞贝卡海外收入占主营业务收入的比重始终维持在77.5%至84.35%之间，美国市场更是其传统核心阵地。但中美贸易战的持续发酵，直接导致其美国线下销售渠道萎缩，营收下滑态势难以逆转。与此同时，汇率波动带来的汇兑损失，成为压在其业绩上的另一根稻草——作为出口企业，瑞贝卡的业绩表现高度依赖汇率走势，而其在汇率风险管理上的短板，让这份依赖变成了致命隐患，年末汇率的剧烈波动，直接加剧了全年亏损。

为了破解海外线下渠道的困局，瑞贝卡将希望寄托于跨境电商转型，这也是其公告中重点提及的突围方向。2025年上半年，公司曾披露加快跨境电商全渠道布局，聚焦美国、欧洲等发达经济体，借助TikTok、Instagram等社媒平台，采用“视频种草+直播带货+红人营销”的模式拓展市场，甚至牵头起草了5项发制品行业国家标准（英文版），试图强化品牌出海优势。但理想与现实的差距悬殊：跨境电商业务虽实现了明显增长，但基数过低，难以支撑整体业绩；更关键的是，为了抢占线上流量，公司投入了巨额营销费用，导致“钱花了、声量有了，利润却没跟上”，盈利未达预期成为转型路上的一大阻碍。这背后，是传统制造企业转型线上的共性困境——流量成本高企、运营经验不足，试错成本巨大，若非专业玩家，很难实现快速盈利。

比跨境电商转型失衡更令人担忧的，是瑞贝卡压顶的存货与公司治理隐忧。数据显示，截至2025年上半年末，瑞贝卡的存货高达31.31亿元，约占公司总资产的67%，而其2024年全年销售额仅为12.39亿元，相当于两年多的销售额才能消化现有存货。更值得警惕的是，面对高企的存货，公司的存货跌价准备计提严重不足——2025年上半年末，存货跌价准备仅为2652.2万元，计提比例不足1%，这一情况不仅引发了市场对其存货真实性和价值的质疑，更遭到了监管关注，2025年公司不仅被证监会立案调查（涉嫌信披违规），还年内收到三张监管罚单，暴露了其在公司治理上的系统性缺陷。而公告中提及的“部分资产计提减值准备”，或许正是对存货问题的被动应对，但这无疑会进一步侵蚀公司利润，让“止血”之路更加艰难。

在海外承压、线上转型遇挫的背景下，瑞贝卡董事会提出了另一项突围策略——优化业务结构，提升国内销售占比，加强预算和费用控制。从行业趋势来看，这个方向无疑是正确的：2025年国内假发市场规模预计将突破200亿元，30岁以下消费者占比接近一半，假发已从过去的“功能性刚需”（脱发人群专用），转变为年轻人追求个性的“时尚配饰”，国内市场的消费潜力巨大。但瑞贝卡想要在国内市场杀出一条血路，难度并不亚于跨境电商转型。长期以来，公司将重心放在海外市场，国内市场布局滞后，面对更挑剔的年轻消费者、更复杂的线上线下渠道，以及更激烈的本土品牌竞争，瑞贝卡缺乏核心优势——无论是产品创新（贴合年轻人需求的个性化、轻量化产品不足），还是渠道运营（国内直播电商、线下体验店布局薄弱），都有大量功课要补。

瑞贝卡的转型困境，从来都不是一家企业的孤立问题，而是中国无数传统外贸制造企业的缩影。在全球贸易格局重构、国内消费升级的双重背景下，传统企业的转型阵痛不可避免，“学费”也必须交，但关键在于，能否从亏损中看清问题本质，能否快速调整策略、扎实落地行动。如今，国内假发市场正迎来爆发式增长，全球假发行业也在向“时尚化、个性化”转型，这既是瑞贝卡的机遇，也是挑战。但市场留给传统企业慢慢转型的时间已经不多，对于瑞贝卡而言，减亏只是短暂喘息，唯有正视存货压顶、治理薄弱、转型失衡等核心问题，加快调整步伐，补齐能力短板，才能真正实现“止血”向“造血”的转变，重新夺回“假发大王”的荣耀；否则，短暂的减亏，或许只是亏损扩大的前奏。

对于整个传统外贸行业而言，瑞贝卡的故事更是一个警示：转型从来不是“头痛医头、脚痛医脚”的被动应对，而是“全方位、深层次”的主动变革。唯有打破传统制造思维，聚焦核心竞争力，平衡海外与国内市场，兼顾规模与利润，才能在时代变局中站稳脚跟，实现可持续发展。