陈聆听/文

2025年9月26日，山东产权交易中心出现一宗股权转让项目：淄博高新产业投资有限公司以357.94万元的底价挂牌转让其所持山东福莱特无人机制造有限公司6%股权。

据报道，福莱特2024年营收72.54万元，亏损却高达297.32万元；今年上半年情况仍未好转，公司实现营业收入84.67万元，亏损153.43万元。

同日，深交所公告显示，炼石航空已连续6年亏损，累计净亏损超39亿元，因累计逾期债务约14亿元，被法院裁定进入重整程序。这是一家大型跨国航空类制造企业，深交所主板上市公司，其主要从事飞机零部件及结构件、无人机及系统的研发、制造、装配、销售及维修服务等。

而在2025年7月，高德地图副总裁董振宁在“空中高德·龙岗启航”发布会后与媒体交流中表示，低空经济几乎所有参与者都在亏损，当前低空产业普遍缺乏商业闭环，盈利难是主要瓶颈。

多家明星企业陷入亏损

低空经济概念火热之下，部分明星企业的经营状况却不容乐观。2025年9月，韩国现代旗下eVTOL公司Supernal暂停研发的消息引发行业震动，这家累计投入超14.5亿美元的明星企业终因商业化受阻陷入绝境。

同期国内低空经济企业半年报显示，2025年7月，Wind低空经济指数成分股中24家企业的情况显示，一半盈利、一半亏损，呈现出明显的两极分化态势，其中不乏业内知名的航空工业企业和低空主机厂呈现亏损。

在盈利阵营中，宗申动力、隆鑫通用等公司预计2025年上半年净利润增长50%以上，但这些企业的业绩增长并非主要来自低空经济业务。宗申动力业绩增长主要因通用机械业务和摩托车发动机业务规模增长，以及公司投资联营企业收益提升。

亏损企业主要集中在航空工业企业和低空主机厂。2025年上半年，上工申贝、航天彩虹、普天科技、中国卫星、天箭科技等企业由盈转亏；而航天发展、四创电子、亿嘉和、川大智胜、航天动力、航天晨光、立航科技等则延续亏损。

航天彩虹表示，2025年上半年，无人机国外业务景气程度持续提升，国内用户需求整体稳定。但受国内外用户需求计划影响导致交付进度延缓。该公司已面向用户需求积极备产，预计交付任务将集中在下半年。

上工申贝则表示，该公司由盈转亏的主要原因系境外的上工投资（美国）有限公司等经营性亏损导致。该公司的通用航空飞行器制造业务处于业务整合与产品生产恢复期，目前尚处于经营亏损状态。

而这一趋势在2024年已显现。据21世纪经济报道记者统计，截至2024年1月23日，在低空经济概念股中，从已披露的数据看，当时无人机、通航飞机、eVTOL整机集成上市公司中，除中航西飞预计净利润略增外，其余6家均出现亏损。

被称为“工业无人机第一股”的纵横股份净利润已连亏4年，2024年全年亏损额扩大至3579.17万元，扣非净利润同样亏损3870.86万元。2025年上半年，纵横股份发布业绩预告，预计实现营业收入约1.35亿元，同比增长61.72%；但归属于上市公司股东的净利润仍为-3468.45万元，同比减亏1833.77万元。

低空经济“一哥”、城市空中交通科技企业亿航智能亏损困境也未化解，在2017年—2023年的七年间，亿航智能累计亏损达12.46亿元。其2024年财报显示，在2024年报告期内，亿航智能表示在非美国通用会计准则下调整后净利润为4310万元，首次实现了调整后的年度盈利。但值得注意的是，在美国通用会计准则下，亿航智能的亏损仍高达2.3亿元。

据界面新闻报道，2025年一季度，亿航智能的销售毛利率从2024年四季度的60.68%微升至62.44%，但销售净利率却由-28.54%大幅“跳水”至-300.44%。且公司现金储备仅为3.83亿元，未来能维持多久仍是未知数。

除了已上市公司的业绩亏损外，一些被收购的低空经济企业同样面临长期亏损困境。

2025年7月，苏州规划披露重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买北京东进航空科技股份有限公司100%股份。东进航科为低空经济领域公司，曾系新三板挂牌公司，于2024年8月摘牌。

值得关注的是，东进航科存在持续亏损问题。

重组预案显示，2018—2023年，公司实现归属净利润连续六年亏损，累计亏超3895万元。2023年至2025年一季度的近27个月时间内，东进航科的净利润累计亏损6667.98万元。截至2025年3月末，东进航科资产总额8440.95万元，负债总额6625.43万元，资产负债率高达78.49%。

2025年9月24日，佳力奇公告宣布，拟向实控人控制的云枢智航转让所持参股公司西安君晖航空科技有限公司35%股权，交易价格2086.99万元。交易完成后，佳力奇将不再持有君晖航空的股权。公告显示，君晖航空2024年及2025年前5个月净利润均为亏损。

技术、资金、配套与市场失衡

低空企业陷入亏损困境的核心原因集中在技术、配套、市场与资金四大维度的系统性失衡。

高研发投入与漫长的认证周期直接拖累了企业盈利。低空经济属于技术和资本密集型产业，从技术研发到商业应用需要大量资金和漫长过程。纵横股份净利润已连亏4年，部分原因在于公司持续加大新产品的研发投入力度，导致研发费用同比增加。同时，低空飞行器，尤其是动力电池，仍面临技术瓶颈。目前电池的能量密度、功率密度和安全性难以兼顾，存在“不可达三角”，限制了航空器性能提升和成本控制。

图源：AI

低空经济的基础设施和支持体系尚不完善，空域资源利用效率低，制约了商业化运营。我国低空空域的通航利用率尚不到30%，落后于全球平均水平。据现代物流报报道，空域管理仍较多参考传统民航方式，导致申请报备流程繁琐耗时。通信网络覆盖也存在短板，Wi-Fi、卫星、5G等多种技术混用，但各有缺陷，难以满足低空飞行对稳定通信的需求。这些因素使得低空物流等业态难以形成规模化、网络化运营。

市场需求尚未大规模释放，许多应用场景仍处于探索阶段，盈利能力薄弱。当前许多低空经济项目，如低空旅游，普遍面临盈利难题。例如，山东临沂费县天蒙景区的直升机游览项目，尽管在清明假期景区客流量大，但实际体验人数未达预期，关键原因在于高昂的成本导致票价缺乏性价比。不少项目依赖政府购买或补贴，而非成熟的商业化模式。

有业内人士指出，全国多数低空旅游项目处于亏损状态，仅海南、成都等少数地区有项目实现盈利，其发展归根结底依赖市场规模，形不成规模则难以维持。产品同质化、消费者对高价服务的接受度仍需培养等因素，也限制了市场需求的快速增长。

需要三个“耐心”合一起

政策与市场的夹缝中，亏损是不争的事实。头部企业面临的困境，本质上是行业参与者所面临的同质化难题：技术突破与政策落地、现金流与规模商业化之间的拉扯。

面对亏损困境，企业和政府正在寻求解决方案。一些企业通过多元化融资缓解压力；政策支持也在加强，我国采取分阶段试点运营的灵活策略，减轻企业运营压力，积累试飞数据。

近日，由《中国经营报》主办的“科创板迈向‘新高地’暨‘硬科硬客’2025年会”，专门开辟了“低空经济”闭门专场研讨。在“硬科硬客”2025年会上，政策、监管以及产业链如何形成大的协同，成为嘉宾探讨的重要话题。

与会嘉宾认为，发展低空经济是一项长期而艰巨的任务，绝非一个“五年计划”就能完成，产业发展需要耐心企业、耐心资本、耐心政府这三个“耐心”合在一起，持续投入、摸索与迭代，才能打造出极具协同性的低空经济产业链。

[引用]

①　底价357.94万，淄博这家国企要退出福莱特无人机公司.山东财经报道.2025-09-26.

②　对话高德董振宁：低空经济几乎所有参与者都在亏损，培养商业模式最重要.搜狐科技.2025-07-31

③　24家低空企业披露业绩预告：上工申贝、航天彩虹等预亏.21世纪经济报道.2025-07-15.

④　一家低空公司破产：100亿打水漂了.澎湃新闻.2025-09-15.

⑤　纵横股份：低空经济风口下的连年亏损与实控人天价离婚风波.新浪网.2025-07-24.

⑥　佳力奇拟超2000万转让君晖航空股权，经营现金流持续告负，标的处亏损状态.深圳商报.2025-09-25.

⑦　空域资源开发管理、低空保障体系、供应链，低空经济三个难题待解.现代物流报.2025-05-23.

⑧　“硬科硬客”2025年会闭门研讨之五|低空经济产业加速崛起精细分工、宽幅协同、AI赋能齐驱并进.中国经营报.2025-09-25.