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超聚变启动上市辅导

1月6日，证监会官网显示，超聚变数字技术股份有限公司（以下简称“超聚变”）已正式启动上市辅导，中信证券担任辅导机构。

业内此前预测，如果A股上市进展顺利，超聚变或将成为“中部算力第一股”。

根据披露，超聚变成立于2021年9月，注册资本8.8亿元，法定代表人马剑平，公司控股股东为河南超聚能科技有限公司，目前持股比例为31.38%。

企查查显示，2025年11月7日，超聚变完成新一轮投资人变更。新进股东包括郑州航空港先进计算一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）、郑州航空港先进计算二期创业投资基金合伙企业（有限合伙）、郑州航空港先进计算三期创业投资基金合伙企业（有限合伙）、河南泓楷股权投资基金合伙企业（有限合伙）、金石汐智（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）、厦门惠友豪祺股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州芯联芯聚创业投资合伙企业（有限合伙）等10家机构。同时，多家老股东在本轮追加了投资。

在上市公司方面，东方明珠作为有限合伙人，以自有资金合计4.99亿元参与投资郑州航空港先进计算一期、二期两只专项基金，核心目的均为受让超聚变股权。

此次东方明珠参与设立投资基金，受让超聚变股权，也是其“以内生增长与外延投资为手段，持续优化产业布局，提升资产运营效率”战略的体现。

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从剥离到独立上市的崛起之路

值得一提的是，超聚变的前身是华为的X86服务器业务。2021年9月，在海外因素的推动下，华为将X86服务器业务剥离，成立超聚变，全盘承接原华为X86服务器的技术、产品及核心团队，并落户河南郑州。

落地河南后，超聚变主营业务集中在算力基础设施和算力服务两大领域，包括硬件制造、软件开发、整体解决方案提供等。据《河南日报》报道，作为全球领先的算力基础设施与算力服务提供商，超聚变2022年销售收入突破100亿元、2023年超280亿元、2024年直接跨上400亿元，已连续两年稳居中国标准液冷服务器市场份额第一。

除了销售业绩，从产品角度来看，超聚变的服务器主要是原来的华为FusionServer系列服务器和KunLun（昆仑）系列服务器，可细分为通用服务器、人工智能服务器和关键业务服务器等。而2025年参展世界人工智能大会，也显示出该公司正在加码智算领域。在展台上，超聚变展示了全球首个多元智算即插即用超级集群系统，单柜128个AI加速卡，使用第5代100%原生液冷等技术。

截至2025年，超聚变累计申请100+件液冷相关专利。已累计批量交付10万+液冷节点，并在产业标准制定与生态共建方面发挥积极作用。

此外，从市场格局方面来看，IDC发布的报告显示，2025年上半年，超聚变以268亿元的销售额位列国内服务器整机厂商第二，市场份额占14.3%，同比增长4.3%，其在通用市场和JDM市场进攻性较强，且代理的ST和KP产品销售情况良好，市场份额有望继续增长。

因此，超聚变本次正式启动上市辅导，盈利能力将是一个重要关注点。

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背后的“聚”变加持

超聚变独立运营以来累计融资7次，背后已汇聚了包括国资、产业资本在内的多元化股东阵容。

天眼查显示，超聚变现有股东36名，其第一大股东为河南超聚能科技有限公司，穿透后其控股方为河南国资；其他股东还包括中移资本控股有限责任公司、中国电信集团投资有限公司、中国互联网投资基金（有限合伙）等。

此外，超聚变已经构建起从算力支撑到AI数据平台搭建，再到商业智能体构建与业务设计咨询的全栈解决方案，展出了上百个AI场景实践案例。

同时，在业务层面，华胜天成、天源迪科、先进数通、祥鑫科技等多家A股公司此前也披露与超聚变有合作关系。

华胜天成在2024年年报中披露，公司长期稳定的生态合作伙伴包括国内云计算IAAS层领头羊阿里、华为、浪潮、新华三等；也包括人工智能、大数据、安全等领域的合作伙伴，例如百度、超聚变、深信服、锐捷等。公司在合作方面，围绕ICT基础设施、云计算、数字能源三大业务架构建立紧密联系并保持互动积极投入。

天源迪科在2025年半年报中披露，子公司金华威是华为、超聚变、大疆政企业务的总经销商。

先进数通披露，2025年3月，公司与超聚变联名推出DeepSeek智能知识库一体机，共筑企业大模型应用未来。在IT基础设施建设方面，公司自有品牌的销售正在起步阶段，合同金额较小；代理华为、超聚变等上游厂商产品，为一些国有大型银行、互联网头部企业建设算力中心、数据中心的合同金额较大。

祥鑫科技披露，公司为超聚变、华鲲振宇、中兴康讯等公司供应液冷服务器相关的产品。在液冷方面，公司的液冷和冷媒直冷技术可应用于算力服务器、新能源汽车动力电池、电机电控系统、工商业储能系统、IDC数据中心、低空无人飞行器等领域。

不过，业内分析指出，国内服务器行业一直是利润微薄、竞争激烈的领域，上游部件厂商拿走大部分利润，服务器厂商需不断扩大体量降低成本以维持微薄利润。但庞大的出货量对厂商扩大销售额意义重大，这也是众多厂商在此搏杀的原因。

可见，上市辅导只是开始。在智能体时代来临的背景下，这家拥有“华为基因”的算力新星，未来在资本市场是否可以续写它的“聚变”故事，仍有诸多不确定性。