2026年伊始，香港新股市场延续去年强劲走势，交投活跃、递表踊跃，呈现出显著的“开门红”态势。仅一月内即有逾百家企业递交上市申请，覆盖人工智能、新能源、生物科技等前沿领域，市场信心与资金参与度同步提升。在这一热潮之下，众多企业正积极筹划赴港上市之路。在百惠金控看来，选择适合自身特点的上市路径，是企业成功登陆港股市场的首要关键。本文将系统梳理企业赴港上市的三种主流模式，为市场参与者提供清晰的路线参考。

一、H股上市——内地企业直接赴港融资的经典路径

H股上市，指中国内地注册成立的股份有限公司，经中国证监会批准后，直接在香港联合交易所发行境外上市外资股（H股）的模式。这是历史最悠久、监管框架最清晰的赴港上市方式。

主要特点与流程：

• 监管框架明确：企业需同时符合中国境内《公司法》、《证券法》及证监会相关规定，以及香港联交所的上市规则。
• “全流通”深化：随着近年H股全流通改革推进，境内未上市股份可转为H股在港流通，极大提升了股份流动性与公司治理的灵活性。
• 主要面向大中型国企与行业龙头：该模式因结构清晰、合规性强，长期受到金融、能源、制造业等大型国有企业和实力雄厚的民营企业的青睐。

在百惠金控看来，H股模式的优势在于架构直接、政策支持力度大，特别适合业务主体和营收主要在内地、股权结构清晰且无外资限制行业的企业。然而，其审批涉及境内境外两套监管体系，流程相对较长，且上市后增发股份仍需中国证监会批准。

二、红筹上市——灵活架构拥抱国际资本

红筹上市，指中国内地企业的创始股东或管理层在境外（通常为开曼群岛、百慕大等地）设立控股公司，通过股权或协议控制（VIE架构）境内运营实体，并以该境外公司作为主体申请在香港上市。

主要特点与流程：

• 架构灵活：通过搭建境外控股平台，便于进行国际融资、股权激励和并购重组。
• VIE架构的广泛应用：对于外资受限的行业（如互联网、教育、媒体等），企业常采用协议控制（VIE）方式，将境内运营实体的经济利益转移至境外上市主体，从而绕过行业准入限制。
• 上市审批集中于港交所：由于上市主体为境外公司，主要接受香港法律的监管和联交所的审核，上市进程的可预期性较强。

百惠金控分析认为，红筹模式是众多新经济公司、科技创新企业及受外资准入限制行业企业赴港上市的首选，其核心优势在于资本运作灵活、上市流程相对高效，并便于吸引国际投资者。但需要注意的是，VIE架构存在一定的法律与政策风险，且搭建过程较为复杂，成本较高。

三、介绍上市——高效便捷的二次登陆通道

介绍上市（Listing by Introduction），是已在一个或多个证券交易所上市的公司，将其已发行股份申请在联交所挂牌交易，而不涉及发行新股或募集资金的上市方式。

主要特点与流程：

• 不涉及融资：单纯为现有股份引入新的交易市场，不发行新股，无募集资金环节。
• 审批流程快捷：由于不进行公开招股，程序大幅简化，上市时间表更具确定性。
• 适用特定场景：

• “A+H”双重上市：已在A股上市的公司，为拓展股东基础、提升国际影响力，选择在香港介绍上市，实现股份跨市场流通。2026年初东鹏饮料的成功登陆便是典型案例。
• 海外中概股回归。
• 企业集团内部分拆业务上市前的过渡安排。

介绍上市是企业实现股份跨市场流通、提升流动性和品牌影响力的高效工具。尤其对于已上市的大型企业，这是实现“A+H”双平台战略、连接内地与国际资本市场的稳健选择。其局限性在于上市时无法直接获得新的融资。

基于丰富的实战经验，百惠金控在2025年已成功协助15家企业于港交所上市，总集资规模逾75亿港元，项目广泛覆盖人工智能、生物医药、大消费及高端制造等领域。其中，钧达股份、绿茶集团及正力新能等标杆项目，均由百惠金控团队担任关键角色，通过强大的承销网络与投资者资源，为项目成功发行提供了坚实保障。

在百惠金控看来，2026年港股市场的活跃为企业提供了多元且成熟的上市窗口。选择何种上市路径，应基于企业自身的股权背景、行业属性、融资需求与发展战略进行综合权衡。

重要声明：以上内容由百惠金控提供，仅作参考，并不能完全代替投资者的判断和决策。投资者需要根据自身风险承受能力情况和需求，建议进行分析和评估，以制定最合适的投资策略。

百惠金控，旗下的百惠证券(中央编号: BPQ161)获香港证监会发牌进行第一类及第四类受规管的持牌活动。同时，旗下的百惠资本(中央编号: BSM550)持有第一类及第六类牌照，并且拥有保荐人资格。