本文转自：南方日报

交易落空，亏损扩大

良品铺子股权纠纷背后

黄晓韵;景子妍

截至2025年9月底，良品铺子门店总数降至2227家，两年内减少超过1000家门店，显示其线下扩张战略正在大幅收缩。马华摄

一纸价值近10亿元的股份转让协议，从“救命稻草”变为对簿公堂的导火索。

2026年1月，法院解除了对宁波汉意绝大部分股份的冻结，这场持续近一年的股权纠纷似乎出现了转机。广州轻工将索赔重点转向经济补偿，释放出从“争夺控制权”向“获取经济利益”转变的信号。

2月4日，案件在广州市中级人民法院开庭审理，案件走向似乎更加明朗。

南方日报记者黄晓韵景子妍

广州轻工：弃股权要赔偿

法庭上，广州轻工提出的诉讼请求主要包括：解除协议和经济赔偿，要求宁波汉意赔付各类损失合计2073.86万元。

双方主要的争议点在于当初签的协议是否有效，能否等同于合同以及良品铺子违约是否有正当理由。

广州轻工方指出，去年5月22号的协议书和同日所签订的附生效条件的股权转让协议，所构成的共同协议，已经包括了股权转让的必须条款，因此是一个有效的合同。

良品铺子方则认为，两份文件不是预约和本约的关系，而是共同构成本次股份转让交易的本约的股权部分。

法庭上透露了一个细节：按照规定，良品铺子实际控制人杨红春需提前一天，即2025年5月27日到达广州，以准备参加第二天的签约仪式。杨红春确实乘坐了当天晚上从武汉到广州的高铁，但他中途在湖南下车了，拒绝参加5月28号的签约。

针对广州轻工解除协议的诉求，良品铺子方面认为，签订的协议书并没有生效，早在2025年5月28日已经解除。对于经济索赔，良品铺子方面认为，因没有签字，故不存在缔约过失，不存在违约责任。

“在第二次交易谈判中，被告要为上市公司和股民的利益负责，代表在重大变化面前无能为力，而原告又不能够提出切实有效的保障措施来化解重大的变故。被告不与原告签约，是有客观的因素，合法的理由。”良品铺子一方指出。

从2025年8月到12月，广州轻工连续两次变更诉讼请求，核心诉求从“要求继续履行”变为“要求解除协议”，索赔重点转向经济补偿。

为何会出现这一重大转变？“毫无诚信，颠倒黑白，没必要再跟这样的和合作伙伴开展合作。”广州轻工集团相关人员表示，基于此，广州轻工在去年12月后，诉讼请求变更为要求解除协议并主张现金赔偿。

针对索赔金额2073.86万元，广州轻工集团相关人员表示：“协议里有这个选项，符合相关条款。”

尽管此次收购失败，但广州轻工认为“良品铺子仅为个例。轻工集团对资本市场充满信心。”

“一切以法院判决为准调查。我们尊重司法，一切以司法为准。”良品铺子副总经理、公共事务中心负责人柯炳荣在现场直言。

“一女二嫁”起波澜

良品铺子并非首次“爽约”。

良品铺子与广州轻工在2024年开始接触，并达成了合作协议。然而，一切准备就绪时，良品铺子在2024年9月紧急“喊停”。

2025年5月9日，杨红春因公司债务危机再次主动联系广州轻工，希望对方能“伸出援手”。双方达成合作协议，却没想到再度上演熟悉的情节。

2025年5月，宁波汉意与广州轻工签署《合作协议书》，约定广州轻工拟受让宁波汉意持有的良品铺子股份。

根据协议，广州轻工将支付近10亿元现金收购股份。但截至2025年5月28日最后期限，双方并未签署正式交易文件，为后续纠纷埋下伏笔。

2025年7月，广州轻工正式向广州中院提起诉讼，核心诉求是要求宁波汉意继续履行协议并完成股份过户。同时申请财产保全，冻结宁波汉意持有的全部7976.4万股良品铺子股份。

诉讼期间，宁波汉意试图“一女二嫁”的举动使局势复杂化。几乎在遭到广州轻工起诉的同时，宁波汉意被爆出正与武汉国资背景的长江国贸集团洽谈新的股份转让事宜。

这一举动直接激化了矛盾。广州轻工冻结的股份成为宁波汉意与其他潜在交易方谈判的最大障碍。事实也证明，这一冻结直接导致武汉国资交易无法满足生效条件，并于2025年10月宣告终止。

随着广州轻工大幅缩减财产保全申请，法院于2026年1月解除了对宁波汉意持有的绝大部分股份的冻结与标记。

至此，控股股东被冻结股份比例已降至很低水平。这一举动被市场解读为广州轻工释放的和解信号，为宁波汉意寻求新解决方案扫清了障碍。

双方能否走向庭外和解，成为市场关注的焦点。

悬而未决的控制权

2月3日晚间，良品铺子公告称控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波汉意”）及实控人，因债务逾期收到执行通知书，债务本金余额为2.8亿元。宁波汉意持有的被质押的部分公司股份存在被强执的可能。

与此同时，据最新公告，宁波汉意的两笔股权交易均已落空。2025年10月，因协议过期，良品铺子终止向武汉国资转让控制权。12月，广州轻工变更诉讼请求为解除原签署的股权转让相关协议，并要求宁波汉意支付2073.86万元的赔偿。

良品铺子自身也面临经营困境。2025年前三季度，公司营收同比下降24.45%，归母净利润由盈转亏，亏损达1.22亿元。

截至2025年9月底，良品铺子门店总数降至2227家，两年内减少超过1000家门店，显示其线下扩张战略正在大幅收缩。

同时，公司面临三只松鼠、盐津铺子等竞争对手的激烈市场竞争，以及消费者对零食健康化、品质化需求变化带来的挑战。

悬而未决的控制权问题持续影响着良品铺子战略的稳定实施。这场股权“罗生门”不仅是一场法律纠纷，更是中国零食行业在激烈竞争与资本博弈下的缩影。