本文转自：南京晨报

晨报讯（南京晨报/爱南京记者 许崇静）近期，中央经济工作会议明确将“坚持内需主导，建设强大国内市场”放在首位。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。

南京证券研究员宋芳表示，国家统计局公布11月物价数据，11月CPI同比涨幅扩大至0.7%，创下2024年3月以来最高涨幅；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上；11月食品价格由10月下降2.9%转为上升0.2%，主要原因为基数回落叠加鲜菜价格超季节性上涨。其中，食品烟酒类价格同比上涨0.3%，影响CPI上涨约0.09pct。食品中，鲜菜价格上涨14.5%，影响CPI上涨约0.31pct；水产品价格上涨1.5%，影响CPI上涨约0.03pct；鲜果价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.01pct；蛋类价格下降12.5%，影响CPI下降约0.08pct；畜肉类价格下降6.6%，影响CPI下降约0.20pct，其中猪肉价格下降15.0%，影响CPI下降约0.21pct；粮食价格下降0.4%，影响CPI下降约0.01pct。

白酒方面，从上市公司三季报来看，白酒板块呈现加速出清态势，7—8月，收入端出现较大幅度下滑，利润端受收入端及费用投放刚性影响下滑幅度更大；预收款表现平稳，展现出酒企为渠道减负的决心。近期，贵州茅台召开股东大会，公司表示未来不会唯指标论，更不会损害投资者、渠道商和消费者的权益。茅台各省区经销商联谊会近日召开会议，讨论了明年经销渠道战略，主要内容包括：2026年或将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，分别锚定600元+、1500元+、2000元+价格带；茅台生肖酒、公斤茅台等非标茅台产品或将减量；非标茅台产品将市场化运作，经销商能做则做，以需定供。五粮液近期沟通2026年打款计划，预计公司或采用下调打款价和费用补贴等形式，进一步降低经销商综合成本。

行业目前仍处于深度调整期，龙头公司纷纷采取措施稳价格、稳渠道，有利于加速行业筑底出清。中短期来看，2025Q4—2026Q1受2026年春节较晚，酒企报表端、渠道端继续出清等影响，预计2026Q2龙头公司将在低基数下迎来触底回升。经过前期调整，目前白酒板块估值处于近10年来10%左右分位数水平；龙头公司注重股东回报，加大分红，板块中长期投资价值逐步显现。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒等。

大众品方面，10月CPI同比转正，11月CPI食品项转正；社零受益国庆中秋双节影响，餐饮、文旅等服务消费表现较为亮眼。乳制品、调味品、啤酒等传统板块龙头表现平稳，行业需求端虽有压力，但成本端仍保持低位；零食、软饮料等新消费板块依然保持较快增速，景气持续。未来，随着扩内需政策的逐步落地，若CPI延续10月、11月趋势逐步上行，物价走出通缩，传统消费龙头有望迎来触底回升。建议关注海天味业、伊利股份、青岛啤酒、东鹏饮料、安琪酵母、妙可蓝多等。

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