本文转自：中国商报

飞天茅台价格一度跌破官方指导价后出现连续回升

控量政策+中期分红贵州茅台稳住了吗

周文 悦文

贵州茅台2025年中期利润分配方案已获股东大会通过，将共计派发300.01亿元（含税）。图为北京一家超市的白酒售卖区。本报记者 周子荑/图

随着茅台开始推出控量政策，年内暂停向经销商发放所有茅台产品，飞天茅台价格应声上涨，连续两日涨近100元/瓶。12月14日，25年飞天茅台批价继续大幅回升，已逼近1600元/瓶关口。此前的12月12日，25年飞天茅台批价跌破官方指导价1499元/瓶，但在12月13日已涨回1500元/瓶关口。　　值得关注的是，贵州茅台12月11日发布了2025年中期权益分派实施公告，共计将派发分红超300亿元，此举对公司股价和酒价又会有何影响？　　一度跌破官方指导价　　据第三方平台今日酒价数据，12月11日，箱装飞天茅台的批发价为1510元/瓶，相比12月10日下跌10元/瓶；散瓶飞天茅台的批发价为1500元/瓶，与12月10日持平。　　对此，白酒渠道商老马表示，今日酒价平台本身或要进行飞天茅台产品出货，所以价格数据比其在流通市场上看到的实际成交价略高。据其观察，12月11日，箱装飞天茅台的实际成交价格已低至1450元—1480元/瓶。　　“实际上，12月10日下午箱装飞天茅台的实际成交价已达到1490元/瓶，或已跌破了官方指导价。12月11日有部分报价1499元/瓶出货的，但实际成交价会比报价低，加上产品包邮相当于进一步拉低了价格。”老马说。　　从事茅台酒生意的李利（化名）也对记者表示，12月11日箱装飞天茅台价格已低至1450元/瓶。　　据了解，飞天茅台上一次价格低至1500元/瓶左右还是2017年上半年，之后白酒行业经历了五六年的上行周期，直到2022年年底出现动荡调整。　　推出控量政策价格回升　　今日酒价12月13日数据显示，25年飞天散瓶（53度/500ml）的批发参考价较前一日上涨20元，报1500元/瓶；25年飞天原箱较前一日上涨25元，报1520元/瓶。12月14日，25年飞天散瓶批发参考价报1570元/瓶，25年飞天原箱报1590元/瓶，均较前一日上涨70元/瓶。　　12月13日，中国酒业独立评论员肖竹青证实，贵州茅台于近期推出控量政策。在短期措施方面，2025年12月内，贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，在适当时候恢复。肖竹青分析，此举旨在年底经销商资金紧张时期，直接为经销商减负，防止经销商为偿还贷款或支付新货款而出现恐慌性抛售行为。在中长期结构性改革方面，2026年，贵州茅台计划大幅削减非标产品配额，从源头上减少使经销渠道利润缩减的产品供应。　　对于上述政策，有经销商认为，控量政策短期肯定是利好经销商。由于前一段飞天价格跌得过多，很多经销商手上备货量并不大，酒厂控量政策一出，客户存在“买涨不买跌”的心理，短期价格应该还会涨。　　批发价格上涨也带动了线下零售终端的价格上涨，北京部分烟酒店的茅台价格已经回到1680元/瓶。不过，部分酒商和行业人士对于茅台批价大涨持观望态度，一方面，茅台选择暂时停货并非系统性减产，尚不清楚具体措施内容，而且2026年1月1日后是否会继续放货情况也不明朗；另一方面，年末的酒水消费市场环境并不理想。　　中期分红超300亿元　　值得一提的是，贵州茅台12月11日发布的《2025年中期权益分派实施公告》显示，公司2025年中期利润分配方案已获股东大会通过，将以总股本12.52亿股为基数，每股派发23.957元现金红利（含税），共计派发300.01亿元（含税）。股权登记日为2025年12月18日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年12月19日。　　此外，有接近贵州茅台的相关人士向记者表示，当前高端白酒消费正从“投机导向”向“价值导向”转型，商务宴请、家庭聚会、节日礼赠等核心场景需求持续释放。贵州茅台正在通过对消费需求的精准把握与场景生态的持续拓展，重塑市场生态。11月下半月，其在全国共开展超1600场品鉴沙龙、文化讲座等活动。　　中银证券发布的报告称，根据贵州茅台的中期利润分配方案，公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利300亿元。此外，公司公告回购方案，拟回购不低于15亿元（含）且不超过30亿元（含），用于注销并减少公司注册资本，彰显公司重视股东回报。　　“贵州茅台此时推出分红举措，确实可以稳定社会对贵州茅台可持续发展的信心。信心比黄金更珍贵，信心会影响零售市场和资本市场对贵州茅台未来发展的预期。”肖竹青表示。（周文 悦文）