截至1月27日已经有1100多家A股上市公司发布了2025年业绩预告，业绩略减、首亏、续亏和预减的企业占比约为60%，而且续盈的企业只有5家。

不知这是否能代表A股全部上市企业的业绩分布。

总而言之，2025年能赚钱的企业就已经很不容易了，而在这5家续盈的公司中的海安集团，在过去两个月的时间里股价从57涨到87，更是让人印象深刻。

海安集团于2025年11月25日上市，上市之前公司业绩非常好。

2025年上半年公司实现营收10.80亿元，毛利率为45.65%，也就是说公司每100块钱的收入里，就有大约46块钱是毛利润；此外，海安集团的净利率能超过30%，2025年上半年公司净利率达到了31.57%。

如下表所示，海安集团的主要业务是全钢巨胎销售，从行业分类看属于汽车—汽车零部件—轮胎轮毂；

但是它一家制造业企业，净利率能做到30%比很多白酒企业还高，这已经不是常规情况下的常识能理解的范畴了。

我们再看它的股价走势，2个月的时间从57涨到了87。

我不知道它是因为哪个概念被炒起来的，但是看它股价上涨后的待遇，能感受到股价、市值上涨给公司带来的衍生效应，股价上涨自带宣传功能。

特别是1月份以来公司机构调研非常密集，机构研报也比原来的多写了几十页，这大概就是一朝成名天下知吧，是市值管理理论上想达成的效果。

再回到前面财报上的问题，为什么海安集团的毛利率那么高？

基于它11月底才上市这个事实，保守起见可以给它的利润率打个折扣，但即便如此，它的毛利率还是高出同行太多，而这可能是因为产品的差异。

如下表所示，其他轮胎上市企业毛利率的平均值在15~20%之间，很难超过20%；赛轮轮胎毛利率能到28%，这已经领先同行了。

但是海安集团的毛利率能到48%，是行业平均的两倍还要多，公司给出的原因是它们生产的轮胎类型不同，海安集团主要生产全钢巨胎。

海安集团的全钢巨胎打破了国外垄断，存在国产替代空间且目前国内竞争对手少，不知这是否是它毛利率高且被市场炒作的原因之一。

招股书里提到，海安集团已经成为继米其林和普利司通之后，全球第三家具备全系列规格全钢巨胎产品量产能力的轮胎制造商。

全钢巨胎作为轮胎行业的一个细分领域，目前主要由法国米其林、日本普利司通、美国固特异等国际轮胎巨头企业所垄断，国际三大品牌全球市场份额维持在80%以上。

我国全钢巨胎行业起步较晚，由于国际轮胎巨头对全钢巨胎制造技术的封锁，国内全钢巨胎行业发展一直相对缓慢，目前我国全钢巨胎市场竞争格局如下表所示，贵州轮胎、玲珑轮胎、三角轮胎等公司63英寸的全钢巨胎均已下线，海安集团与它们最大的区别是已经实现量产。

海安集团这类营收突然快速增长紧接着公司上市，而且上市后股价大幅上涨的情况，可以说是天时地利人和缺一不可。

为什么2022年海安集团营收突然实现翻倍增长？

2022年国际三大品牌的全钢巨胎产品逐步退出俄罗斯市场，俄罗斯大型矿业公司纷纷转向中国采购全钢巨胎产品，海安集团成功开发了如乌拉尔矿业冶金公司等新增大型矿业客户，且原有俄罗斯客户也加大了对公司的采购规模。

2023年公司全钢巨胎产品销售延续了2022年的发展趋势，在俄罗斯市场销售持续保持快速增长；2024年起增长趋势稳定。

如果三大品牌没有退出俄罗斯市场，如果海安集团没有抓住机会抢占市场，2022-2023年那种翻倍增长几乎是不可能的；这大概就是借势吧，要不然哪来那么大的增长窗口。

此外，它的上市时间也合适。

要是放在924之前神仙来了也没辙，市场半死不活没有成交量，没有资金买买买股价也上不来。造势很难，能够成功借势已经很不错了。

这类公司盈利的不确定性大，影响因素不可控；当然，这也可能是这类公司的魅力所在，各花入各眼。

首先是2025年第三季报营收净利润下滑，营收下滑14.31%，净利润下滑38.61%，公司给出的原因如下：

①2025年第三季度，俄罗斯部分煤矿客户因煤炭价格低迷且西伯利亚铁路运力紧张，开采量阶段性减少，因此将部分轮胎采购计划延后，导致公司发货量减少，收入确认相应减少。

②2025年9月份台风偏多，部分船期延后，公司当期发货量有所减少，预计四季度发货恢复正常。

上面三个因素不论哪一个，都不是人力可以轻松把握的范畴。

还有一个让我不理解的地方是为什么俄罗斯子公司净利润亏损。

目前海安集团境外业务主要集中在俄罗斯、塞尔维亚、印度尼西亚等国家，且以俄罗斯为主，但是2024年俄罗斯子公司净利润亏损1365万元；

此外，海安集团海外子公司盈利的少，亏损的多，12月27号公司宣布要在俄罗斯建设全钢巨胎工厂，立足俄罗斯，辐射中亚。

这种类型的消息，再怎么谨慎看待都不为过。