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成飞起步于上世纪五十年代末，那时候刚建厂，就开始搞歼-5和歼-7这些早期战机，批量下线好几千架，帮空军站稳了脚跟。到了八十年代，成飞跟国外签军贸订单，出口歼-7A到十多个国家，巴基斯坦那边就成了大客户，订单一波接一波。
九十年代改制成有限责任公司后，歼-10系列成了主力，2003年首飞，之后年年交付，撑起空军半壁江山。2011年歼-20首飞成功，这是第五代隐身战斗机，鸭翼布局，超音速巡航，换上国产涡扇-15发动机后，2023年批量生产，产量破百架，订单光这一项就超700亿。
民用那边也不闲着，成飞民机公司负责C919大飞机的机头部件，ARJ21支线客机和AG600水陆两栖飞机的部分大件也从这儿出，搭上波音空客的供应链，2023年营收749亿，资产1200多亿。
成飞牛是牛，可日子过得却不宽裕。订单基本靠国家采购，利润率低得可怜，2023年净利润才24亿左右，资产负债率高，科研投入总觉得卡壳。像歼-20这种大项目，国家给的钱够基本运转，但想搞衍生品，比如无人僚机或隐身预警机，就得自己挤牙膏。
枭龙出口时，巴方注资帮了大忙，不然早黄了。北边沈飞的经历也差不多，五代机竞标输了，自掏腰包推FC-31，2012年首飞，2016年二代原型上天，2021年舰载版试飞成功，转身成歼-35。军工企业就这样，国家订单是命根子，但要玩转前沿技术，得有灵活资金，不然项目老搁浅。成飞想扩生产线、加研发，就得找新路子，资本市场成了救星。
2023年1月11日，中航电测扔出炸弹，公告说要发股买成飞100%股权，当时公司市值才60亿，交易价174亿，股市炸锅了。成飞资产240亿，扣掉65亿国有资本公积，就剩这个价，看起来像蚂蚁啃大象。
实际是内部重组，航空工业集团是老大，控制权没变，从53.8%升到89.8%，成飞注入上市公司，等于左手倒右手。发股20.86亿股，每股8.36元，占总股本77.93%，不募集配套资金，纯靠股权换。
过程没那么顺，1月12日停牌，复牌后股价连拉涨停，资金涌军工板块。但上半年审计出岔子，原机构大华因违规暂停，审核卡住半年。2023年6月换新机构，深交所恢复，11月正式受理，问询函8月8日发，22日回复，焦点在估值合理性。
成飞股权评估基于2023年1月31日基准日，增值88%，扣减后定价稳。成飞还调整股权，中无人机16.41%股份无偿划转集团，避免重复上市，成飞持股剩10%，评估23.5亿，占总价13%。交易现场勘察，核实库存，供应商走访，账册翻个底朝天。
2024年7月11日，深交所重组委过会，交易额174亿，是注册制来最大单。26日出报告书草案，确认细节。8月6日证监会批复同意注册，许可号1138。9月30日公告推进中，内部协调，规划整合。
市场反应热，复牌后股价翻倍，机构喊市值破千亿，对标沈飞，成飞营收是其1.6倍。重组不借壳，但业务大变，中航电测原做测控传感器，注入后加整机组装，聚焦航空主业。成飞订单稳，歼-20年产超百，民机部件交付万架份，无人机翼龙系列出口火热。
这步棋走得巧，中航电测陕企变蜀企，智能测控跟成飞整机互补，订单互流，研发协同。波折多，停牌一年半，恢复审核6月25日公告，但政策支持国企改革，资产证券化加速，2023年中直股份注昌飞哈飞，4月中航电子并中航机电，8月中航重机收宏山锻造。成飞借壳，打破资金瓶颈，估值修复，军工板块跟着抬头发力。
2025年1月6日，股权交割尘埃落定，成飞成中航电测全资子公司，10日董事会同意改代码，结合132厂历史，拟定302132。1月22日股东大会过更名，2月14日公告实施，17日开市启用中航成飞，证券简称匹配主业。
3月27日年报出，2024年营收17.8亿，增6.11%，净利润1.12亿，增14.41%，扣非9467万，增6.42%，成飞未并表。2025年目标营收超800亿，稳中有进，经营规模稳步涨。
重组后，社会资金涌入，研发松绑，歼-20双座版9月3日阅兵亮相，涡扇-15公开，编队掠天安门。业绩承诺三年超2100亿，成飞航产2024-2026年净利润递增，监控实时。
4月11日业绩说明会，投资者问重组动态，一季报29日发，成飞并表，军品利润率或升。合同负债242亿，进入交付高峰，产业链集群化，1+1+N模式撬160亿社会资本，建航空园，研产试修一体化。
长远看，这事是中国军工转折，摆脱单一国家投入，市场化吸养分。像洛马公司，早年XB-70高超音速机没量产，但技术喂饱F-22，科曼奇隐身直升喂黑鹰。成飞注入活力，技术迭代快，产能扩，2025国防预算7%增，航空重点。
市值破1400亿，股价4天涨62%，热点军工飙。成飞不光造歼-20，还推无人机出口，民机大部件国际一流，产业链上下游联动，带动地方经济。重组落地，航空强国路更宽，资金活水浇技术树，未来战机前沿稳扎稳打。
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