文｜周涛

位于烟台的山东道恩高分子材料股份有限公司（证券代码：002838.SZ，以下简称“道恩股份”）近期在资本市场上动作频频，连续出手并购引发市场关注。

道恩股份的主营业务聚焦于高分子复合材料领域，涵盖热塑性弹性体（TPV）、改性塑料、色母粒、可降解材料等产品的研发、生产和销售。作为国内橡塑行业头部企业，公司长期服务于汽车、家电等下游产业，通过技术积累与市场拓展，在TPV等细分赛道保持领先地位。

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近日，道恩股份公告称，拟以1573.7万美元收购越南一家塑料化合物业务部门，这是继2025年12月计划以5.16亿元拿下宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权后，道恩股份在全球化布局上的又一关键落子。

道恩股份此次收购的越南标的为Hwaseung Chemical Vietnam Co., Ltd.的塑料和工程塑料化合物业务部门。根据公告，卖方将首先通过分立方式设立一家新公司，随后道恩股份通过全资子公司道恩高分子材料（新加坡）投资有限公司收购其100%股权。

暂定交易对价1573.7万美元（约合人民币1.09亿元）基于标的截至2025年6月30日的净资产与业务资产协商确定，最终价格将根据定价基准日审计结果调整。

财务数据显示，该业务部门2025年上半年实现营业收入1257.6万美元，净利润44.9万美元，资产总额1549.65万美元，净资产1157.23万美元，展现出稳健的盈利能力。目前，目标公司尚未设立，处于筹备设立中。

道恩股份在公告中强调，此次收购是公司推进全球化战略、深化海外布局的关键一步。随着重要客户产业链向越南等东南亚区域转移，本地化生产将有助于降低物流成本、缩短交付周期，提升供应链响应速度，从而巩固客户合作关系，增强订单获取能力。

然而，跨境并购亦伴随审批、整合及汇率波动等多重风险。公司表示将积极与主管部门沟通，并优化跨境管理以保障整合稳步推进。

值得注意的是，此次越南收购并非道恩股份近期的孤例。2025年12月10日，公司公告以5.16亿元收购爱思开致新投资香港有限公司持有的宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权，并同步受让相关专利技术，总交易额约5.81亿元。

据了解，宁波爱思开是一家三元乙丙橡胶生产工厂，产能达6.5万吨/年，2025年上半年营业收入5.69亿元，净利润1.07亿元，毛利率超过30%，全年净利润有望突破2.5亿元。

此前，道恩股份副总经理、董秘王有庆在接受界面新闻采访时表示，EPDM是公司TPV产品的核心原料，此次收购将解决上游“卡脖子”问题，实现产业链闭环与国产替代。

并购背后，是道恩股份对高壁垒细分市场的精准卡位。EPDM行业技术门槛高，供需格局紧平衡，国内生产企业多为外资或合资背景，纯本土企业寥寥。

宁波爱思开作为SK集团在华优质资产，其剥离源于SK集团战略聚焦人工智能、电池等新兴领域。道恩股份以较低评估增值率拿下这一“现金奶牛”，不仅保障了原料自主可控，更切入了一个盈利稳定的新赛道。王有庆透露，公司初步规划将消化标的约三分之一产能用于自身生产，未来随TPV产能扩充，自用比例还将提升。

在资本运作之外，道恩股份的技术创新同样引人瞩目。

1月25日，公司研发的“高端轮胎阻隔材料DVA”入选山东省十大科技创新成果，成为橡胶新材料领域唯一入选项目。

DVA（动态硫化合金材料）被誉为“全球第三代轮胎气体阻隔层新型材料”，其气密性达传统丁基橡胶的7-10倍，可使轮胎减重约1公斤，可显著提升电动车续航里程。

历经多年研发，道恩股份于2025年完成批量路跑测试并达到预期效果。道恩股份是国内唯一具备DVA全链条技术能力的企业，现有5000吨中试线，并正建设2万吨专用产线以匹配未来需求。

DVA商业化潜力巨大。在2025年3月研报中，招商证券表示，公司DVA产品不断实现技术突破后，若产品能成功落地，预计市场空间广阔。

招商证券测算了不同渗透率及单轮胎添加量下在制备轮胎时添加DVA的市场规模，以DVA单价约为5万元/吨（含税价）计算，若DVA单轮胎添加量为0.4千克，在中国年产12亿条轮胎的市场中实现10%的渗透率，仅此一项便可带来24亿元的营收。且当前DVA渗透率为0，若产品能成功放量，由于技术壁垒较高，公司具有竞争优势，未来市场空间广阔。

长江证券认为，道恩股份是中国橡塑行业头部企业，深耕热塑性弹性体、改性塑料行业，持续引领我国TPV行业发展。公司主业经营稳健，盈利稳定；DVA 是创新型产品，未来空间广阔。

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