日前，洛阳轴承集团股份有限公司（简称“洛轴股份”）的上市申请已被受理。

洛轴股份是以轴承为主的企业，产品主要应用于重大装备、高端装备、新能源汽车等领域，靠卖轴承，洛轴股份收入达47亿元。

不过，收入增长的同时，洛轴股份的应收账款也在增加。根据招股书，截至2025年6月30日，洛轴股份的应收账款账面余额为26.51亿元，占当期收入的比重为47.00%。也就是说，2025年上半年，洛轴股份有近半的收入未回笼。

不仅如此，洛轴股份还面临一定的资金压力。截至2025年6月30日，洛轴股份的货币资金为17.80亿元，短债为29.34亿元，资金缺口达11.54亿元。此次IPO，洛轴股份共计募资18亿元，1.97亿元用于偿还银行贷款项目。

关联交易常年超7亿元

资料显示，洛轴股份的前五大股东为国宏集团、煤机产投、济源民安、五洲新春、洛阳群策，持股比例为38.00%、15.00%、9.99%、8.50%、5.79%。

国宏集团是洛轴股份的控股股东，国宏集团的股东为洛阳工业控股集团有限公司（简称“工控集团”）与河南省财政厅，持股比例分别为94.76%、5.24%，工控集团的实际控制人为洛阳市人民政府国有资产监督管理委员会。

除了国宏集团外，洛轴股份的股东还有中航产投、现代服务业基金公司，这两家均为国有股份持有人，持股比例分别为4.995%、1.395%。

背靠国资大树，洛轴股份的业绩逐年增加。

数据显示，2022-2025年上半年，洛轴股份的营业收入分别为33.42亿元、44.41亿元、46.75亿元、28.21亿元，归母净利润分别为-6732.90万元、2.31亿元、2.51亿元、2.57亿元。

洛轴股份的主要收入来自成品轴承，2022-2025年上半年，成品轴承销售收入金额分别为 30.60亿元、41.70亿元、43.79亿元、26.84亿元，占主营业务收入的比例分别为94.58%、96.43%、96.69%、97.55%。

在成品轴承中，专用轴承的是收入占比最多的产品。2022-2025年上半年，专用轴承的收入为22.43亿元、32.54亿元、34.55亿元、21.35亿元，占营收的比重分别为69.34%、75.25%、76.29%、77.61%。

据了解，专用轴承产品广泛应用于重大装备、高端装备、新能源汽车等战略性新兴产业领域。2022-2025年上半年，重大装备轴承收入分别为12.25亿元、18.35亿元、19.47亿元、13.48亿元。

由于洛轴股份主营轴承及相关零部件的研发、生产和销售，洛轴股份的原材料主要是轴承钢等。数据显示，2022-2025年上半年，洛轴股份向前五名供应商采购金额分别为18.24亿元、20.14亿元、19.17亿元、11.16亿元，占比分别为51.17%、48.07%、45.09%、43.50%，采购内容多为钢材。

值得注意的是，在洛轴股份的前五大供应商中，向济源钢铁采购金额分别为 6.03亿元、7.00亿元、7.14亿元、3.22亿元，占各期采购总额比例分别为 16.91%、16.70%、16.81%、12.54%。

济源钢铁实际控制人系李玉田，其同时也为洛轴股份的董事。因此，洛轴股份与济源钢铁构成关联交易。

洛轴股份在招股书中表示，向济源钢铁关联采购规模较大，若公司未能严格履行关联交易决策程序、关联交易内部控制失效或关联交易定价不公允，则可能存在关联方利用关联采购损害公司或中小股东利益的风险。

应收账款高达26亿，尚有11亿元资金缺口

虽然洛轴股份的收入在逐年增加，但近半数的收入未回笼。

数据显示，2022-2025年上半年，洛轴股份应收账款账面余额分别为16.54亿元、21.01亿元、24.73亿元、26.51亿元，占当期营业收入比例分别为49.49%、47.30%、52.89%、47.00%。

值得注意的是，应收账款逐年增加的同时，坏账也在增加。数据显示，2022-2025年上半年，坏账准备分别为1.93亿元、2.13亿元、2.56亿元、2.34亿元。

2022-2025年上半年，洛轴股份信用减值损失分别为2572.96万元、4213.19万元、3902.33万元、1371.35万元。洛轴股份表示，主要为应收账款、应收票据等计提和转回的坏账损失。

近半收入未回笼的同时，洛轴股份还面临一定的资金压力。

截至2025年6月30日，洛轴股份的货币资金为17.80亿元，短期借款为13.21亿元、一年内到期的非流动负债为16.13亿元，短债合计为29.34亿元，资金缺口为11.54亿元。

事实上，洛轴股份一直都存在资金缺口。根据招股书，2022-2024年，洛轴股份的货币资金为19.86亿元、11.99亿元、7.76亿元，短期借款为32.08亿元、21.01亿元、11.25亿元，一年内到期的非流动负债为1.07亿元、5.31亿元、9.86亿元，短债合计为33.15亿元、26.32亿元、21.11亿元，资金缺口分别为13.29亿元、14.33亿元、13.35亿元。

洛轴股份在招股书中表示，公司主要依靠股东投入、经营积累和银行借款解决资金问题。

招股书显示，洛轴股份股东国宏集团曾多次挂牌转让手中股权。2022年8月，国宏集团通过公开挂牌方式以10.07亿元转让43.33%股权，2024年1月，国宏集团又通过公开挂牌方式以3.53亿元转让13.00%股权。

一面是不小的资金压力，一面又面对一定的偿债压力。数据显示，2022-2025年上半年，洛轴股份资产负债率分别为84.57%、82.19%、79.43%、80.74%。值得注意的是，洛轴股份的负债率远超于行业均值。

根据招股书，2022-2025年上半年，万向钱潮、新强联、襄阳轴承、国机精工、长盛轴承的负债率均低于洛轴股份的负债率，上述公司的负债率平均值为51.48%、50.71%、52.67%、51.55%。

此次上市，洛轴股份拟募资18亿元，其中，1.97亿元用于偿还银行贷款项目。不过，随着应收账款逐年上升、坏账准备持续增加，加之超11亿元的资金缺口，洛轴股份能否顺利打开资本大门，有待时间检验。