“这是价值事务所的第2034篇原创文章”

在前一篇讲金禾实业的文章中所长给大家留了一个小尾巴，即为什么金禾实业有从代糖到高纯化学品，再从高纯化学品往下游延伸，成为一个超级无敌巨无霸企业的潜力。

如果按照所长这样的推演，理论上讲，其实每个企业都可以这么做，从一个主营业务起家，慢慢的横向、纵向扩展，压根不存在什么天花板，每家企业的潜力都应该是无穷的。

就好比此前讲过的国瓷材料，它就是从陶瓷材料入手，慢慢成长为高端功能陶瓷材料行业的平台型公司，现如今的业务板块包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在内的六大部分，其中不少板块都实现了从最上游材料到下游制品的全链条贯通。

国瓷材料一开始只是作为医疗领域种植牙上游供应商，供应市面上最高级的全陶瓷种植牙所需的高纯氧化锆粉体，而后公司战略入股了国内最大的陶瓷牙冠制作企业爱尔创（此前是国瓷的客户），再经过一些年的发展，目前国瓷材料在牙科领域已经形成了氧化锆粉体—氧化锆齿块—机加工间—义齿/牙冠—数字化口腔—爱尔创品牌的种植牙全产业一体化布局，甚至还将手伸到了最下游的口腔诊所和医院。

未来国瓷材料的增长方式就是一方面继续横向切入新的同已有业务相关的其他材料领域，另一方面在现有业务基础上纵向逐步向后道延伸。

国瓷材料现在走成功的路其实就是金禾实业的未来，国瓷材料未来可能走的路，金禾实业也可以走个类似的。

但是企业这么多，为什么国瓷材料、金禾实业可以这么走，别的不行？别的企业要么容易碰到天花板，要么就跨界失败，金禾、国瓷凭什么可以成功？他们的差别到底在哪里？

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价值事务所

为什么是金禾实业？

还记得所长讲的金禾实业真正的核心竞争力吗？

成本！

看看金禾实业在财报中对自己核心竞争力的描述：

排名第一的是技术创新，第二是产业链协同的成本优势。

所长在此前的文章中一直在强调，我们一定要重视企业的财报，因为财报企业是同市场直接打交道的方式，但凡他们觉得重要的点，一定会全都罗列进财报里，而财报最值得看的部分就是公司如何描述自己的核心竞争力。

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通过财报中对于核心竞争力的描述就能看出来公司到底对自己的牌了不了解，只有对自己足够了解，才会知道未来的路在哪、该怎么走。而对自己认知不足的人/企业就会乱走路。

所长此前一直讲，在踏进股市之前，我们应该先问问自己，相比其他人，自己的优势在哪里，毕竟这个市场7亏2平1赚，1赚那部分的80%都跑不赢通货膨胀，也就是长期来看只有2%的人才能真正在市场赚到钱，你有什么本事可以打赢98%的人，成为那幸运的2%？

股市投资如此，做企业、做事业亦是如此，每个人最应该修的就是自己的长板、规避自己的短板，因为在做自己这条路上，没有人能与你竞争，你永远不会像别人那样擅长做他自己，别人也永远不会像你一样擅长做你自己。

每个人都有独一无二的资质技能、专业知识、能力才干以及个人欲望，这些是世界上其他人所没有的，是先天基因和后天经验共同作用的结果。

正是先天基因和后天经验的组合，造就了每个个体惊人的独特性，这个世界上绝没有没有任何两个个体可以互相替代。每个人的人生目标是找到最需要你的人、事业、项目或艺术。大千世界，芸芸众生，总有一些人和事会与你完美契合，不要基于别人正在做的事为你自己列清单、做决策，你永远不会成为他们，你永远都不擅长做另一个人。

一旦我们真正领悟到了这一点，就会明白决定一家公司到底能走多远的其实是它对自己的了解程度，是不是一直在做自己的这条道路上前行，没有被别人带跑偏。

这点非常重要，很多死得很惨的企业其实就是不了解自己然后被别人带跑偏的。

典型如阿里去做外卖，复星医药去做医院，键凯科技去做医美，就都是不了解自己的做法，好在这对他们而言下的赌注并不大，损伤也并不多。

但格力去做芯片、新能源车，红星美凯龙跑去做地产，恒大跑去造车，就是脑子有屎，不仅让公司伤筋动骨，甚至毁了未来……

那些看养猪火放下主营去养猪的，看股市好放下主营去炒股的，看机器人火放下主营去冲机器人的，看医美火放下主营去做医美的……

乖乖们，看到这样的企业赶紧拉黑！

哪怕没什么损失就撤退的也要拉黑，因为江山易改本性难移，只要有过这样的动作，就说明骨子里就是不老实的人，而人的一大特点就是好了伤疤忘了疼，一旦疼忘了，下次又有诱惑可能就又冲进去了。

中国好企业这么多，没必要在一两颗树上吊死。

好了，讲了这么多还是说回金禾实业。

其实金禾实业对自己的认知是非常到位的，它之所以能走到今天，核心就在于一直围绕主业进行核心竞争力的建设。

02

价值事务所

金禾是如何构建核心竞争力的？

一方面，公司构建了从前瞻研究、工艺开发到应用拓展的一体化研发体系，研发投入一直都比较高。有一说一，至少在上游原料企业中已经算高了，一家利润常年只有几个亿的企业肯拿一两亿出来搞研发，而且还在不断增加投入，已经相当不容易了。尤其自2023年以来，金禾实业至今一直处于业绩周期性低谷，可公司对于研发的投入却一直维持在高位，懂的自然懂这意味着什么。

在财报中，公司也这样描述自己，“积极承担或参与国家及省级重点研发计划，与中国科学技术大学、中国科学院天津工业生物技术研究所等多家科研机构建立长期合作关系，共同推进技术攻关与成果转化。近年来，公司累计获得授权专利 342 项，其中发明专利256项，此外，公司正积极推进数字化转型，探索人工智能与机器学习技术在工艺优化、过程控制、新产品开发等方面的应用，进一步提升研发效率和精准度。”

正是因为在研发端舍得投入，金禾在自己的主营业务食品添加剂、香精香料等领域掌握了多项国际领先的核心技术，其核心产品甲乙基麦芽酚、安赛蜜、三氯蔗糖、佳乐麝香等不论产能还是工艺水平都处于全球领先地位，整个生产过程在收率、纯度、能耗等关键指标上的优势非常明显。

金禾实业归根结底是一家上游原材料企业，所以对于整个行业来说最重要的就是成本，谁能用更低成本做出更好的东西，谁就胜出。

所以，金禾“整个生产过程在收率、纯度、能耗等关键指标上优势非常明显”的另一个说法就是在行业内优势明显，技术领先。

至于控制成本端的另一个举措，就是所长在上一篇文章中提到的像金龙鱼一样搞循环经济搞产业园。

对此金禾实业在年报中解释的没那么清楚，所以我们用金龙鱼来讲解，金禾实业的循环经济产业园模式可以说同金龙鱼一模一样。

这个产业园其实就是大型综合企业群，综合企业群的好处在于可以共享基础设施、能源供应、后勤保障、管理团队等以获得最优成本。当一个企业群大到一定程度，必然会吸引上下游的加入，一间工厂的产品是另一间工厂的原材料，那么，整体的物流和库存成本自然就低。

而循环经济的意思就是点不浪费，哪怕是“垃圾”，也要有“垃圾”的用法，要将水稻、大豆、玉米、小麦等农产品的资源价值“吃干榨净”，比如水稻的稻壳可以利用来发电，稻壳灰可以提取出白炭黑、活性炭，米糠可以用来榨取高营养价值的米糠油和米糠粕……

大型综合企业群+循环经济是金龙鱼的杀手锏，也是金禾实业的杀手锏。

金禾的总结虽然不太直观，但仔细看也还是能看明白的。

“依托“基础化工+精细化工”产业协同，已形成以煤炭、硫磺、生物质等为核心的循环经济产业链。通过纵向延伸与横向整合，实现了关键原料自给、能源梯级利用与废弃物资源化，大幅降低综合生产成本。

以定远循环经济产业园为代表的新型产业基地进一步强化了产业链协同效应，实现氯碱、双氧水、硫酸等基础化工产品与食品添加剂、医药中间体等精细化学品的无缝衔接。”

正是因为围绕核心竞争力做出的种种努力，哪怕是2023-2024这段行业下行期，公司的毛利也基本在20%以上，这对于上游资源型企业来说极不容易。而在非周期下行期，公司的毛利还能到30%-35%，整体呈上升趋势。

看吧，金禾实业一直都只是在围绕自己的主业努力，努力控成本，努力搞更好的技术，而在这个努力过程中，自然而然就有了其他可以产生业绩的业务，比如上篇文章提到的覆盖覆盖泛半导体领域的电子级双氧水。

公司好像并没有刻意去寻找什么新业务，但新业务就这样在围绕老业务发力的过程中自然而然长出来了。

这样的例子有很多，《价值事务所》打一开始也没有想过要做《新能源正前方》，在做《价值事务所》的过程中自然而然就进化出了分析各行各业企业的能力，当团队小伙伴从兼职转向全职，自然而然就有多出来的时间精力，那考虑到自身兴趣，于是就有了《新能源正前方》。

《价值事务所》打一开始也没有想过要做《所长会客厅》，在做《价值事务所》的过程中慢慢积攒了一大堆读者，有些高净值读者有更进一步的内容要求，于是就有了《所长会客厅》；这些高净值读者也有更深入的资料需求，于是就有了《价值宝库》；还是这些高净值读者，看了《价值宝库》的调研纪要不过瘾，想要实地参与调研，获取一手信息，于是就有了《价值事务所》组织的上市公司调研。

……

你看，只要你全心全意在围绕主营业务做事情，那么自然而然会有新的业务曲线长出来，无需你刻意去规划，机缘成熟你自然知道该怎么办。

反之，那些不围绕主营业务下功夫，反而哪里火、哪里有机会就往哪里冲的，下场往往都很惨。典型如在小米第一代手机获得出乎所有人意料的成功后，阿里、360、盛大等众多互联网公司都冲进这个市场试水；共享单车小黄和摩拜取得一定业绩后，几乎所有的资本、企业都涌入了共享经济；特斯拉的新能源车获得成功后，百度、阿里这些非车圈的都跃跃欲试。

……

所以，在商业世界见识的得越多、看的历史越多，你越能知道一个事情，想要有所成就，一定要有所为有所不为，而做到这一点的关键就在于一定要认清自己的底牌，知道自己到底要的是什么，然后把全部注意力投进去，不要被其他分散。

既要又要还要看似是聪明，实则是猪头。

摒弃诱惑专注于真正所需，一点点往上，方是大智慧。