2025年12月以来，全球硅片第三巨头——高景太阳能对外不断放出一个重磅消息：公司在2025年逆势实现了盈利，且数额不菲，达到10亿元+，有传闻说这个数字是14亿元。

盈利10亿+是个什么概念？如果放在2022年、2023年时，这个数字不值一提，要知道大全能源2022年实现了191.21亿元净利，隆基绿能实现了148.1亿元净利。但要放在2024、2025年，实现如此规模的盈利，可是十分了不起的成就，甚至可以说惊为天人。

参照同类可比上市公司的2025年业绩预告，高景太阳能盈利10亿+的“含金量”可见一斑。归母口径下，TCL中环预亏82亿至96亿，隆基绿能预亏60亿-65亿元，京运通预亏12.3亿-17.4亿元，双良节能预亏7.8亿-10.6亿元。传统硅片厂商当中，仅弘元绿能逆势盈利1.8亿-2.5亿元。

如此看来，高景太阳能在未完全形成一体化产业链体系（仅有硅片+光伏组件+光伏电站业务），率先取得10亿+盈利的业绩不是一般的“炸裂”。

一般来说，垂直一体化产业链将全面减少“中间商赚差价”的环节，尽可能将产品利润沉淀在制造商内部。最明显的例子是弘元绿能，其已形成覆盖光伏设备+多晶硅+硅片+电池片+光伏组件+终端电站的一体化产业链，具备“截流”生产成本保持终端产品更具竞争力的优势。

在弘元绿能扭亏为盈的过程中，不难分析其强大的一体化产业链发挥了重要作用。可这并非足推动公司扭亏的全部，弘元先后转让了戈恩斯、内蒙古鑫元的股权，带来17.45亿元的现金流，为业绩转正形成了支撑。

对此，弘元绿能在2025年业绩预告中坦承，转让内蒙古鑫元股权将增加公司2025年度合并利润总额约2.91亿元。由此看出，若没有这笔投资收益，弘元2025年业绩将是微亏，而不是盈利的。

硅片双雄之中，隆基绿能建有覆盖硅片+电池片+光伏组件的一体化产业链，到2023年底建成产能分别为170GW、80GW和130GW。TCL中环产业链配套与高景类似，属于“两头重中间轻”，到2023年底硅片、组件产能各为190GW和24GW，电池片产能2.2GW。

但因硅片、电池片和光伏组件业务都在亏，隆基绿能孤心造诣打造的一体化产业链非但无法成为降价“稳定器”，反而成为亏损的放大器，专注硅片+组件的TCL中环同样身陷亏损。

在此背景下，高景太阳能的逆势盈利，尤显独特。这无疑给追逐一体化厂商们敲响了警钟，纯粹的一体化固然有锁定产业链利润的优势，但也有着下行周期亏损被逐一放大的短板。

众厂皆亏我独赢，高景太阳能的盈利，传奇且又励志。这不啻于让长途跋涉于沙漠之中的光伏企业看到了一片绿洲，为同行走出周期底部，打开涅槃之门提供了积极的借鉴。

伴随着高景太阳能盈利的交口相传，解锁其逆势盈利之道的制胜密码成为行业一大话题。

分析人士称，按照同类公司均处于亏损，硅片按月议价交付的方式，高景太阳能的硅片业务逆势盈利的概率不大。

组件业务方面，高景在广州有16GW的产能规划，到2024年底建成产能4GW，当年出货量超2GW。这样的出货量在国内组件出货Top20榜都很难排进去。当前，Top10组件龙头都在亏，本身产能、出货规模不大的高景，靠组件逆袭也不太现实。

那么，高景太阳能到底靠啥盈利超10亿元呢？

有业内人士猜测认为，高景太阳能或在低价时囤积了硅料，降低了硅片生产成本，硅片业务的亏损大幅减持，硅料价格上涨带动硅料存货价值上涨。

2025年6月，硅料价格一度跌至3.5万/吨左右，已跌破部分龙头厂商的生产成本线。在限产、降价政策带动下，至年底硅料价格已回升至5.53万元/吨左右，较年底最低点上涨了52.0%‌。

硅料价格先抑后扬的走势，为低位进货的硅片、组件厂商提供了可观的套利空间。一方面，这为厂商节省了原材料成本，提高产品议价能力创造了条件，另一方面这部分原材料实现了账面上的保值、升值。

值得一提的是，资产减值测试也左右着公司的业绩。我们注意到，合盛硅业2024年实现归母净利17.40亿元，2025年前三季度净亏损-3.21亿，2025年则预亏28亿-33亿元，业绩大幅变脸。

因是非上市公司的缘故，时至今日，未见高景太阳能官宣盈利超10亿元的动态，有关盈利的声音虽来自“路人甲”，但营造的声势似乎为IPO铺好了路。

高景太阳能成立于2019年7月3日，算是含着“金汤匙”出生的“独角兽”。公司是地方国资联手VC、PE、产业资本攒局、孵化产业龙头的样本，它的前身是珠海华发实体平台运营管理有限公司，最初的投资人为珠海华发实体产业投资控股有限公司。2020年12月8日，更名为广东高景太阳能科技有限公司，2022年11月28日更名为高景太阳能股份有限公司。

除了珠海华发集团主导外，高景太阳能还于2021年3月获得IDG资本的天使轮融资，为珠海华发、IDG共同主导创立。据不完全统计，截至2023年，高景太阳能已获天使轮、Pre-A轮、A轮和B轮四轮融资，累计融资金额超过40亿元。

据了解，珠海华发和IDG资本还曾共同投资了爱旭股份，因这层关系，高景太阳能和爱旭股份交情甚笃。目前，高景太阳能的股东有52个，爱旭股份、美的智能和新特能源均在列。

适逢碳达峰碳中和战略出台，光伏行业迎来井喷式增长，高景太阳能在成立后迎来爆发式增长。带着VC、PE、产业资本的期许，高景太阳能很快启动了IPO。

2023年6月1日，高景太阳能在创业板申请IPO获受理，彼时距其成立时间还不足4年。但这次IPO之旅很短，经过第一轮问询后，高景太阳能于当年9月28日选择了终止、撤回。同年11月28日，其又宣布重启IPO。

此次IPO，高景太阳能计划募资50亿元，其中35.7亿元用于宜宾25GW单晶硅棒及5GW单晶硅片基项目，12.5亿元拟用于补充流动资金。

招股书显示，2020-2022年，高景太阳能实现的营业收入分别约为8.91万元、24.91亿元、175.7亿元；对应实现的归属净利润分别约为-113.63万元、1.08亿元、18.21亿元。

在营收爆增、估值狂飙的背后，高景太阳能研发费用在营收中占比较低成为槽点。2021-2022年，高景太阳研发费用分别约为3143.15万元、1.06亿元，占当期营业收入的比重仅为1.26%、0.6%，远低于同类可比公司研发投入、占比水平。

巅峰时，高景太阳能估值超过200亿元。但随着行业景气度下降，其在2025年·胡润全球独角兽榜的估值已降至140亿元，缩水了约60亿元。

高景太阳能并未启动发行H股的计划，因H股市场融资额远低于A股市场，其未来的上市计划将会锁定在A股。

从成立不足4年就筹划A股上市看，高景太阳能既有通过上市融资进一步做大做强的意愿，也承载着50余名股东初始投资尽早兑现的使命。

这么看，高景太阳能2025年逆势盈利，既给投资者吃了定心丸，也给未来的IPO吹了一股温暖的春风。

官网显示，高景太阳能单晶硅棒、硅片产能各为100GW，光伏组件年产能16GW。（草根光伏）