2 月 4 日晚间，沪港两地上市的医药龙头上海医药(601607.SH)发布公告，宣布拟通过产权交易所以公开挂牌方式，转让其持有的中美上海施贵宝制药有限公司 30% 股权，此次挂牌转让的底价不低于 10.23 亿元，最终交易价格将以公开挂牌的实际成交结果为准。公告同时明确，该交易不构成关联交易，也未达到重大资产重组的标准，且已通过公司董事会审议通过，无需提交股东大会表决，不过目前交易对方尚未确定，后续交易推进仍存在一定的不确定性。

作为我国改革开放后首家中美合资制药企业，中美施贵宝成立于 1982 年，是国内最早一批中外合资制药企业之一，其核心业务围绕化学药品生产及相关技术服务展开，旗下推出的卡托普利、博路定等经典药物，曾在国内心血管、肝病等治疗领域占据重要地位，成为众多患者的常用药。从当前的股权结构来看，中美施贵宝由百时美施贵宝(中国)投资有限公司持股 60%，上海医药持股 30%，国药集团资产管理有限公司持股 10%，这一三方持股的格局已延续数十年，见证了国内医药行业合资合作的发展历程。

上海医药在公告中表示，此次选择公开挂牌转让中美施贵宝股权，核心初衷是进一步优化公司投资结构、实现资产价值的最大化，通过市场化机制退出相关股权，最终将有利于维护全体股东尤其是中小股东的合法权益。这一举措也是上市公司梳理存量资产、聚焦核心业务的常规操作，通过剥离非核心资产回笼资金，能够让企业将更多资源集中投入到主业的研发与经营中。

上海医药此次的退出动作，并非单独决策，而是与合资方百时美施贵宝的全球战略调整密切相关。作为总部位于美国的全球性生物制药企业，百时美施贵宝深耕肿瘤学、血液学、免疫与纤维化及心血管疾病等领域的药物研发，1982 年正是通过与上海医药等中方企业合作成立中美施贵宝，正式布局中国市场，截至目前，该公司已通过这一合作平台向中国市场累计引入超 40 款创新治疗产品，成为跨国药企布局中国市场的重要样本。而早在 2025 年，百时美施贵宝便已启动中美施贵宝的股权处置计划，拟对外出售其持有的 60% 股权，并推动标的公司整体股权的市场化处置，经多轮竞标与谈判，潜在收购方已于 2025 年 6 月提交确认性报价，拟以 4.8 亿美元的等值人民币价格收购中美施贵宝 100% 股权，这也成为上海医药此次跟进挂牌退出的重要背景。

值得注意的是，百时美施贵宝剥离中美施贵宝股权，并非意味着退出中国市场，而是其聚焦创新药核心赛道的战略体现。该公司此前便提出 “中国 2030 战略”，计划在 2026 年至 2030 年加速向中国市场引入全球创新成果，致力于成为肿瘤学、血液学及免疫学等核心治疗领域的创新领导者，而剥离以成熟产品为主的合资企业资产，正是为了轻装上阵，将更多资源投入到创新药的研发与引入中。

作为沪港两地上市的大型医药产业集团，上海医药注册资本 37.03 亿元，主营业务全面覆盖医药工业与医药商业两大板块，是国内医药行业的重要标杆企业。从 2025 年前三季度的经营数据来看，公司整体营收保持小幅增长，实现营业收入 2150.72 亿元，同比增长 2.60%，其中医药商业板块表现稳健，实现销售收入 1969.08 亿元，同比增长 2.91%，成为公司营收增长的主要支撑;而医药工业板块则出现小幅下滑，销售收入 181.64 亿元，同比下降 0.66%，核心主业的发展仍面临一定压力。利润端的表现则呈现出明显的结构性特征，公司 2025 年前三季度归属于上市公司股东的净利润 51.47 亿元，同比大幅增长 26.96%，但这一高增长并非由主营业务驱动，核心原因是公司对和黄药业的会计核算方式发生变更，由合营企业权益法核算变更为按子公司核算，由此产生了一次性特殊收益;若扣除该等一次性特殊损益，公司归母净利润为 39.79 亿元，同比反而下降 1.85%，这一数据也真实反映出公司主营业务的盈利水平仍有待提升。

事实上，上海医药与百时美施贵宝对中美施贵宝的股权处置，并非医药行业的个例，而是近年来行业发展的普遍趋势。随着国内药品集采政策的持续深化，以成熟仿制药、经典原研药为主的合资药企面临着巨大的市场竞争压力，中美施贵宝旗下的卡托普利、二甲双胍等核心产品此前未能中标全国药品集采，市场份额被价格更低的国产仿制药持续蚕食，业绩也随之出现下滑，这也成为合资双方选择退出的重要原因。在此背景下，跨国药企纷纷调整在华布局，剥离以成熟产品为主的非核心资产，将资源聚焦于创新药研发与引入;而本土上市药企也纷纷跟进优化投资结构，通过剥离非核心股权回笼资金，聚焦主业发展，医药行业的资源整合正朝着更专业、更聚焦的方向推进。

截至 2 月 5 日发稿，上海医药 A 股股价报 17.25 元 / 股，公司总市值达 639.7 亿元，此次拟转让中美施贵宝 30% 股权的事项，也成为资本市场关注的焦点。市场人士认为，此次股权处置若能顺利完成，将为上海医药带来可观的现金流，不仅有助于公司优化资产负债表，还能进一步推动公司聚焦医药工业与医药商业核心业务的发展;而中美施贵宝作为老牌合资药企，其整体股权处置的最终结果，也将为医药行业合资企业的转型发展提供新的参考样本。后续随着公开挂牌的推进，交易对方的确定以及最终成交价格的出炉，也将成为市场持续关注的重点。

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