本报记者 周尚伃

随着上市公司2025年年报密集披露，作为资本市场重要机构投资者，券商的持仓动向与自营策略调整逐渐清晰。Wind资讯数据显示，截至记者发稿，已有20家券商出现在64只个股前十大流通股股东名单中，其中22只个股获券商新进布局，12只个股获得券商主动增持。同时，在2025年A股市场整体回暖、交投活跃度提升的背景下，券商的自营打法正从单一权益博弈转向多资产、多策略的稳健配置。

去年四季度调仓较为积极

在已披露2025年年报的上市公司中，截至去年四季度末，已有64家公司前十大流通股股东中出现券商身影。券商重仓股持仓数量合计为13.88亿股，对应持仓市值达253.09亿元（均按2025年四季度末收盘价计算）。

从持仓变动来看，2025年四季度券商调仓操作较为积极，整体呈现进退有序的布局特征，新进布局22只个股，增持12只个股，同时减持21只个股，另有9只个股仓位保持不变，券商通过动态优化持仓结构，提升投资组合的稳健性与收益潜力。

在新进布局方面，券商重点挖掘细分领域具备成长潜力的优质标的，头部券商动作显著。中信证券新进盛屯矿业3893.76万股、欧普康视242.41万股、山东海化166.48万股；中金公司新进驰宏锌锗1905.41万股、大金重工351.63万股、京粮控股184.98万股、中铝国际179.47万股、航发科技162.46万股、读者传媒121.47万股、摩恩电气92.1万股；华泰证券则新进双汇发展1427.88万股、东阿阿胶344.44万股、乐凯胶片173.02万股、锦和商管140.76万股、久之洋35.26万股；国信证券新进海螺水泥2830.15万股、海澜之家1711.04万股、健民集团126.81万股；招商证券新进粤高速A1275.91万股。头部券商资产配置偏好鲜明，新进标的行业分布相对集中，凸显对优质赛道与核心资产的布局逻辑。

在增持方向上，券商聚焦业绩稳健、估值具备优势的核心资产进行加仓。中金公司加仓龙净环保916.24万股、东阿阿胶8.93万股；国信证券加仓首都在线310.61万股、青岛银行8.31万股；中信建投加仓神火股份216.64万股、重庆啤酒9.1万股；申万宏源证券加仓宏达股份141.99万股、乐鑫科技2.23万股；中信证券加仓金隅冀东189.58万股，东方证券增持粤高速A192.3万股，广发证券增持欢乐家53.92万股，国泰海通增持皖通高速8.47万股。减持操作上，部分中小券商调仓动作较为积极，如信达证券、首创证券等对部分标的进行了获利了结。

头部券商扩大金融资产投资

2025年，全行业150家券商实现证券投资收益（含公允价值变动）1853.24亿元，同比增长6.46%，自营业务不仅成为驱动证券行业业绩增长的核心引擎，更稳居行业第一大收入来源，投资管理能力的差异，也直接成为券商经营业绩分化的重要因素。

2025年，随着ETF与量化资金在市场中的作用日益凸显，券商自营投资模式加速迭代，逐步打破传统单一选股模式，向多资产、多策略的组合配置升级。头部券商凭借资本优势，持续扩大金融资产投资规模，优化整体配置结构。

例如，中信证券权益及另类投资业务以大容量、多策略、低波动为目标，构建平台化体系，逐步优化权益市场资产配置；坚持聚焦上市公司基本面，通过对大型蓝筹公司的系统性配置，同时顺应产业趋势，加强对新质生产力产业布局，提升投资收益，人工智能技术也逐步融入策略体系。中信建投股票交易业务以绝对收益为核心定位，强化市场研判，主动捕捉趋势性和结构性投资机会。申万宏源则完善涵盖股、债、大宗商品等多品类资产的策略布局，稳健应对行情波动。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示，当前证券行业自营业务竞争格局持续分化，头部券商构建差异化优势，中小券商凭借灵活策略实现弯道超车。未来券商自营业务的核心竞争力，将集中体现在多元资产配置、量化风控体系、科技赋能应用与资本使用效率的综合比拼上。自营业务也正从单纯投资获利向兼具市场流动性服务功能与长期资本战略价值的方向转型。