文 | 蔚蓝 编辑 | 宋政

2026年一季度收官，A+H股新股市场交出了一份冷热交织、分化显著的答卷。

一边是A股IPO审核节奏悄然提速，科创板、北交所“硬科技”公司排队上会，场面火爆；另一边是港股新股市场惊现“冰火两重天”，有的首日狂飙242%，有的却暴跌49%。

本文以一季度A+H股上市及过会数据为基础，全面复盘市场节奏、行业结构与首日表现，解读一季度 IPO 市场的核心趋势。

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上市全景：A股审核回暖，港股“吸金”凶猛

先看整体节奏。一季度，A股市场共有46家公司成功上会。从时间线看，3月中下旬成为审核高峰期，浙江欣兴、上海百英、武汉长进等公司密集过会，显示出监管层对优质企业上市的窗口期正在敞开。

从募资规模看，两极分化极为明显。A股这边，惠科股份以11.59亿股的拟发行量，拟募集资金85亿元人民币，冲击深交所主板，堪称“巨无霸”；而科创板半导体巨头盛合晶微，更是以5.36亿股拟募集资金48亿元人民币、中金+中信双保荐的豪华阵容，成为季度内最受瞩目的明星项目。相比之下，北交所的拟发行量普遍在1000万-4000万股之间，主打“小而美”的专精特新。

数据来源：上交所、Wind数据、东财等

再看港股（含部分A+H联动），一季度新股市场热闹非凡。从1月初的壁仞科技，到3月底的铜师傅、傅里叶，40家公司登陆港股，科技、消费、医疗板块全面开花。东鹏饮料、鸣鸣很忙这类消费龙头更是以超200港元的发行价，展示了港交所对优质内资企业的吸引力。

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行业图谱：半导体“一枝独秀”，传统制造“闷声发财”

哪个赛道最受资本青睐？答案是：半导体与新材料。

在A股上会名单中，半导体产业链公司几乎占据了半壁江山。从上游的盛合晶微（晶圆级封装），到杰理科技（SoC芯片），再到武汉长进光子（特种光纤），全产业链的国产替代故事，依然是科创板与北交所最硬的“通行证”。此外，新能源车产业链的湖州安达、江苏朗信，以及生物医药领域的泰诺麦博、百瑞吉，也构成了IPO军团的中坚力量。

数据来源：Wind数据、东财等

值得注意的是，港股一季度也迎来了一波半导体上市潮。瀚天天成（碳化硅外延）、兆易创新、澜起科技等明星股的登陆，甚至出现了“A+H”同步上市的盛况，例如国民技术、埃斯顿的港股挂牌，显示优质公司正试图通过双平台融资，提升国际竞争力。

数据来源：Wind数据、东财等

而冷门领域则集中在传统农业与部分消费类。尽管有南方乳业、襄阳正大种业成功过会，但其关注度远不及科技股。这也反映出市场风向：资金更愿意为“科技含量”和“国产替代”买单。

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首日表现：A股“稳稳的幸福”，港股“冰火两重天”

新股上市首日的表现，是最直观的市场情绪温度计。

A股：打新依然是“稳赚不赔”。2026年一季度A股共30只新股上市，相较去年同期的27家增加3家；募集资金合计258.79亿元，相较2025年同期的164.76亿元增长57.07%。首日30家新股全部实现上涨，平均涨幅达164%，打新赚钱效应依然显著。其中，21只新股首日涨幅翻倍，占比高达七成。

科创板公司电科蓝天以596.3%的涨幅问鼎一季度新股“涨幅王”；北交所族兴新材以405.73%的涨幅紧随其后；科马材料、恒运昌首日涨幅均超过300%。从收益来看，科创板企业恒运昌中一签可赚12.7万元，成为一季度的“肉签之王”。

这背后的逻辑是A股依然存在一定的发行市盈率要求和新股中签稀缺导致的流动性溢价。数据显示，一季度A股新股的平均首发市盈率为22.87倍，网上发行平均中签率低至0.03%。

港股：天堂与地狱，只在一线之间。如果说A股是稳稳的幸福，那港股就是一场惊险的过山车。

一季度港股共迎来40只新股上市，数量较去年同期的16只实现翻倍式增长。首日表现方面，共有6只新股实现翻倍上涨。其中，海致科技集团以242.2%的涨幅领跑；极视角首日大涨150%；德适-B涨幅达111.72%；MINIMAX-W、乐欣户外、傅里叶涨幅也均在100%以上。

数据来源：港交所、Wind数据等

40只新股中，共有5只上市首日破发。铜师傅首日大跌49.17%，优乐赛共享暴跌43.64%，泽景股份跌36.92%，埃斯顿(002747)跌16.02%，岚图汽车跌13.2%。

这种极端分化，清晰地反映出港股市场的成熟与理性：公司质地与估值水平直接决定了首日表现，市场对此会做出快速而真实的反应。

值得关注的是，一季度出现了多只“A+H”股。例如已在A股上市的国民技术、兆易创新、东鹏饮料，选择在同一季度登陆港股。

这种趋势背后，是头部企业全球化布局的野心。H股发行不仅能为企业优化股东结构，更是打通国际资本市场的关键一步。

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趋势总结与展望：分化加剧，市场特征愈发清晰

回顾2026年一季度，IPO市场呈现出几个鲜明的特征：

审核节奏“差异化”：A股对于符合国家战略的“硬科技”企业，审核节奏明显加快，通道相对畅通；传统行业的上市节奏则相对平稳。

市场表现“分化”：A股新股首日表现整体稳健，收益确定性较高；港股则呈现明显的两极分化，公司质地与估值水平的匹配度，直接影响首日表现。

投资者结构“机构化”：随着注册制改革的深入推进，A股与港股市场的机构参与度均在提升，网下配售比例、机构定价权重持续增加，市场定价效率不断提高。

展望二季度，随着惠科股份、盛合晶微等大体量项目的推进，A股IPO市场的头部集中效应或将进一步显现。港股在经历一季度的密集发行后，市场对企业的筛选机制将更加清晰，不同质地公司之间的表现差异或将继续保持。