中国商报（记者 王彤旭）3月23日，A股三大指数集体下跌。截至收盘，上证指数跌3.63%，深成指跌3.76%，创业板指跌3.49%，北证50指数跌5.48%。沪深京三市成交额为24481亿元，较上一日增量1453亿元，三市近5200只个股下跌。

在板块方面，算力硬件、AI应用、云计算、消费电子、半导体、网络安全、商业航天、金融科技、人形机器人等题材纷纷下挫，黄金、基本金属、航空、旅游、农业、券商、房地产板块跌幅靠前。煤炭股逆势飘红。

PART1

仅有两个板块飘红

今天，仅有煤炭开采加工和油气开采及服务板块飘红。在煤炭开采加工方面，云煤能源、辽宁能源均涨停；在油气开采及服务方面，博迈科涨停，蓝焰控股、中曼石油等跟涨。

在消息面上，尽管电煤消费淡季来临，且3月以来北方港口库存持续累积，但4月铁路检修有望放缓累库节奏，叠加进口煤成本倒挂、煤化工用煤需求保持韧性，煤价上行动力依然存在。

近期，油价中枢上移叠加全球炼能持续收缩，中长期油气和石化行业景气度有望持续上行。在国内方面，自2025年7月底国家能源局展开生产核查以来，伴随超产矿井自发减量，以及部分保供产能向储备产能转化正式开启，国内供给持续收缩，并因此实现元旦后港口库存的快速持续去化和煤价上涨。

国联民生证券称，国内供给持续收缩，并因此实现元旦后港口库存的快速持续去化和煤价上涨。海外因素及煤化工需求提升则是锦上添花，将进一步推升煤价中枢。煤炭行业有望回到2023年至2024年供需基本平衡状态，价格回升至800元/吨至1000元/吨区间季节性震荡运行。

中信证券表示，中东地缘冲突已持续超过三周，国际油、气价格上涨显示出较好的持续性。目前，虽然动力煤需求短期面临淡季，但是化工耗煤需求或持续释放，推动煤价止跌反弹；焦煤价格在短期需求的改善下，也稳中看涨。叠加海外因素的支撑，看好国内煤价上涨空间和持续性，继续看好板块表现。

PART2

地缘冲突如何影响A股？

近几个交易日，A股连续下滑，地缘冲突如何影响A股走势？

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，近期在外部风险扰动下大盘进行调整，预计马年A股市场依然会延续这轮慢牛长牛行情，但投资主线和去年相比会有一定的转变。“HALO资产”是高盛和摩根士丹利这些大行近期重点强调的一个方向，HALO即英文重资产与低淘汰的缩写。在国际局势动荡的情况下，各国更加认识到抢占资源的重要性。今年以来，像石油化工和有色金属板块都出现了比较好的表现，这些行业是在AI时代不会被淘汰的行业。另一个是AI受益的板块，AI技术的应用会加速科技创新行业的发展。比如，人形机器人、芯片半导体、算力算法、量子技术、生物医药，都是受益于AI应用的。

中国银河证券认为，地缘冲突的持续时间与演化路径仍存在较大不确定性，对全球风险资产的扰动短期内难以消退，预计全球权益市场将延续高波动特征。但在“以我为主”的逻辑支撑下，A股下行空间相对有限，市场大概率以震荡分化、结构轮动的方式消化外部压力。在结构方面，市场交易聚焦通胀逻辑，地缘冲突下原油价格走势变化依然会是影响近期市场结构的关键变量。

中信建投表示，当前，由于美以伊战争的爆发和持续升级，弱美元假设面临挑战，高油价环境下美联储降息预期大幅转变，因此，此前持续驱动本轮牛市的核心动能遭遇削弱。在牛市下半场，市场将从涨估值转向涨业绩（消化估值）。如果业绩增长预期仍然良好，A股牛市有望持续。不过在增长预期确认之前，市场将面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛期。

华西证券认为，美伊冲突持续发酵与海外降息预期后移相互交织，全球市场短期仍受到风险偏好的压制。相较之下，国内政策环境更具确定性，监管层明确释放“稳定资本市场”信号，后续类“平准基金”、支持资本市场结构性工具优化、中长期资金入市及逆周期监管政策等稳市政策值得期待。与此同时，输入型通胀对国内货币政策掣肘有限，宽松流动性环境仍将延续，财政积极发力也有助于修复居民预期。

（注：图片源自同花顺，本文不构成任何投资建议）